2018中國乳制品行業發展現狀分析及未來發展前景預測【圖】

乳制品李玲玲 2018-01-15 06:38 來源：智研咨詢

2017年9月初以來，我們連發了2篇乳制品行業深度報告，強調2017年是行業新周期的起點。2017年1-6月液態奶零售額同比增長7.3%（16年增長2.5%），嬰幼兒配方奶粉零售額同比增長9.4%（16年下降1.5%），增速相比于2016年均有明顯提升。從銷量上看， 2016年6月-2017年6月，我國液態奶銷量同比增長4.4%，較去年同期增速（-1.3%）明顯提升；而且各子品類均有改善，如常溫白奶增長2.9%，較去年同期增速-2.2%有明顯提升，常溫酸奶和低溫酸奶銷量也分別同比增長42.1%和10.5%，在消費升級的背景下持續較快增長。此外，從上市公司的基本面數據也可以看出，大部分乳企在2017年前三季度的收入增速相對于2016年均有所提升。

液態奶 2017 年 6 月銷量增速（MAT）

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品類銷量占比情況（內： 2017 年，外： 2016 年）

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我們認為，行業需求和供給層面同時出現改善，是2017年乳制品復蘇拐點的主要原因。 1）需求方面，我國鄉鎮居民恩格爾系數在2000年就已經步入國際認定的小康水平，近幾年消費觀念改變以及渠道網絡的發展，帶動縣鄉級市場需求增速加快；而在一二線城市，乳制品行業依靠品類多元化、高端化也獲得穩定增長。 2）供給方面，雖然國內原奶價格并未出現明顯上漲，但是白糖、包材、運費價格較去年明顯提升，導致乳企生產成本提高，部分中小乳企減產或退出生產，使得2017年乳制品產量增速明顯放緩。

消費觀念轉變+渠道下沉推動，鄉鎮地區需求加快釋放。我國縣鄉級市場液態奶零售額增速明顯快于行業整體的增長， 2017年1-8月我國常溫液態奶銷售額增長約7%，其中，縣級市場增長約13%，鄉級市場增長約7%，高于全國平均水平。我們認為，此輪縣鄉級市場需求快速提升是消費觀念改變和渠道下沉推動的共同作用的結果。 2016年，我國農村居民家庭人均純收入為12363元，同比增長14.8%，繼續維持較快增長；同時， 2016年農村居民恩格爾系數為32.2，已經步入國際社會界定的“富裕”階層。因此，制約我國鄉鎮地區乳制品消費的已經不再是經濟壓力，而是消費觀念的轉變。近幾年，隨著我國人口流動以及互聯網購物的普及，鄉鎮地區消費者的消費習慣逐漸改變，對健康重視程度加強，品牌意識日趨提升。另外，鄉鎮地區現代化渠道的快速發展，也為鄉鎮消費者釋放消費需求提供了條件； 2016年我國大型超市數量增長最快的就是鄉鎮地區，我們認為這一趨勢仍會持續。

現代渠道在各城市級別的增長

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17 年 1-8 月常溫奶各層級銷售市場銷售額增速

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一二線城市依靠口味創新以及高端化維持穩健增長。我國一二線城市早已過了消費普及階段，近兩年諸如喜茶、鮑師傅等網紅產品的興起，正反映出我國一、二線城市的消費者產品需求個性化和多元化的發展趨勢。因此，雖然一二線城市的人均乳制品消費量提升空間不大，但乳制品企業積極進行產品品類和口味的創新，也將保持乳制品行業在一二線城市維持穩健小幅增長；例如伊利于 2013 年推出安慕希原味， 4 年時間已經推出了 5 種不同口味和包裝。

雖然2017年國內原奶價格基本維持平穩，但是其余原材料如白糖、包材成本上漲明顯。 2017年11月份，國內白糖價格已經上漲至6500元/噸左右；而紙箱價格從去年底開始大幅上漲，雖然近期有所回調，但是均價也明顯高于去年。另外，由于我國物流新政影響，去年底以來運費成本也有明顯上漲。因此，受生產成本明顯上漲的影響，許多中小乳企選擇減產或停產； 2017年1-9月，我國乳制品產量為2496.4萬噸，同比增長僅為4.1%，較2016年同期的7.5%增速明顯下降。

2016 年以來主要城市白糖現貨價走勢

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2016 年以來各地區瓦楞紙出廠價走勢

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2003 年以來乳制品產量增長（累計值）

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2003 年以來乳制品產量增長（單月值）

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因此，行業供需格局改善背景下，乳制品行業量價齊升，復蘇趨勢逐步確立。2017年上半年，我國液態奶行業終端銷售額同比增長約7%，銷量同比增長約5%，產品均價穩步提升。此外，從Wind數據也可看出，截至2017年11月17日，我國牛奶和酸奶平均零售價分別為11.54元/L和14.28/斤，較去年同期分別上漲2.5%和2.3%。

2016 年以來酸奶和牛奶零售價走勢

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首先，從國際奶價上看，經過去年下半年的一波上漲之后，2017年繼續上漲的動力不足，目前也已經逐漸回落至未上漲前的水平。而且即使是在去年下半年國際大包奶價格上漲的背景下，國內原奶的價格也一直維持平穩狀態；近期小幅上漲主要是由于旺季需求超預期帶動供給端階段性的供需趨緊導致的。我們認為，雖然近兩年國際原奶的供需環境有所改善，但是整體仍然維持平穩趨勢；明年原奶價格要出現大幅上漲的可能性較低，最有可能是出現溫和的上漲趨勢。而對于龍頭企業而言，越是高端產品用的國內原奶的比例越低，因此國內原奶價格溫和上漲對于成本方面的壓力不大。而且如果國內原奶價格上漲是由于需求端的國內乳制品需求提升帶動的，則首先會體現在產品銷量提升以及行業促銷費用降低上面，對于企業的盈利能力而言更會是一個利好。其他原材料方面，如白糖、包材和運費等成本，2017年上半年漲幅巨大，但是目前來看增長趨勢也已經明顯減緩，明年不太可能繼續大幅上漲。因此，我們認為明年成本端上漲的壓力不大，行業整體盈利能力有望改善。

我國生鮮乳收購均價（元/公斤）