2017年前三季度，我國上市機場整體流量增速穩中有降，各機場之間增速變化有一定同步性。分機場來看，流量增速受時刻釋放、空域瓶頸等因素，呈現略微差異。其中，白云機場增速最快，旅客吞吐量同比增長10.0%；而上海機場同比增長僅為5.3%。

機場主要標的2017年前三季度業績

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國機場行業市場深度調查及未來前景預測報告》

上市機場旅客吞吐量增速

資料來源：公開資料整理

    從業績結果來看，可以明顯發現產能充裕并且處于樞紐地位的機場盈利增長較快，經營結果產生了一定的分化。樞紐地位的機場，雖然流量增速受限于時刻資源增速低位徘徊，但商業價值正處于爆發階段，成為近期機場業績增長更主要的動力。受到廣州進境免稅店招標結果超預期催化，樞紐機場紛紛調整其商業資源，爭取機場自身商業價值最大化。

    2017年上海機場前三季度流量低位增長，預計航空性收入增速維持3%左右水平。結合總營收增長14.9%，預計非航收入增速達到25%左右。另一方面，深圳機場的廣告業務毛利較高，同樣貢獻了較大的業績彈性。伴隨相較更為良好的成本控制，上海機場、深圳機場Q3歸母凈利潤分別同比增長42.7%、27.9%，業績超預期增長。
與此同時，定位較低的廈門空港由于沒有高流量增長支撐，體量較小商業價值也沒有達到爆發的階段，盈利開始與其他上市機場產生差距，2017年前三季度同比僅增長1.2%。

    白云機場方面，2018年T2航站樓投產后，新增非航收入預計覆蓋新增成本，并提供利潤增量，業績大概率穿越機場傳統周期。

機場業績增長具有周期性

資料來源：公開資料整理