一、塔吊租賃行業基本知識

    塔吊的定義。塔吊屬于工程起重機的一種。工程起重機主要包括汽車起重機、輪胎起重機、全路面起重機、隨車起重機、履帶式起重機、塔式起重機、桅桿式起重機和纜索式起重機以及施工升降機等。廣泛應用于交通、油田、礦山、港口、鋼鐵、水電、軍工以及各種工程建設等行業，是當前應用非常廣泛的起重運輸設備。

    塔式起重機又名塔吊，以一節一節的接長（高），用來吊施工用的鋼筋、木楞、混凝土、鋼管等施工的原材料。其主要由金屬結構、工作機構和電氣系統等組成。其中：金屬結構包括塔身、起重臂和底座等；工作機構有起升、變幅、回轉和行走四部分；電氣系統包括電動機、控制器、配電柜、連接線路、信號及照明裝置等。怎么看塔吊的型號？工程起重機的主要性能參數包括起重量、起重力矩、工作幅度、起升高度、工作速度、自重等指標，這些參數表明起重機工作性能和技術經濟指標，它是設計起重機的技術依據，也是用戶選擇起重機的主要依據。

    二、塔吊租賃業務模式

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國塔吊租賃產業運營現狀及投資盈利預測報告》數據顯示：建筑企業在施工過程中需要將大量的人、物、料由地面運送到指定高度、位臵，這個過程最主要的工具就是塔吊，由于塔吊不方便長途運輸，以及其高額的運營維護成本，因此建筑公司通常將這部分環節工作以租賃塔吊設備的方式委托給塔吊租賃企業完成。對于塔吊租賃企業，其通過融資租賃、分期付款或者自有資金積累等方式向制造商購買塔吊等設備，再以經營租賃方式租給建筑施工企業，并通過收取租金收回投資成本、獲取經營收益。

    類似于物流行業，下游各行各業在生產生活過程中，需要將生活物品、生產資料等物質由一個地方運送至另一個地點，其軌跡是在水平面進行運動，而塔吊則進行的是貨物垂直方向的運輸，運輸方位不一致，但都是提供的貨物運輸服務。在此過程中，下游企業或者個人給物流企業支付相應的費用（包括司機費用），建筑公司則向塔吊租賃企業以設備租賃費（包括塔司、進出場費用）形式進行支付。

塔吊租賃業務模式圖

數據來源：公開資料整理

    對于租賃行業，市場上有幾種租賃模式：

    1、一種是純粹的設備租賃。租賃公司只提供出租的設備，不提供任何其他的附加服務，壁壘比較低，美國聯合租賃有部分手工具出租業務即屬于此類業務。

    2、一種是融資租賃。融資租賃本質上是一種借款行為，屬于金融活動，主要是牌照壁壘。

    3、一種是經營服務性租賃。租賃公司除了提供設備外，還提供相關的配套服務，本身租賃企業即為相關領域的專業人士。

    塔吊租賃屬于經營性租賃服務行業，本質上是為建筑商在項目施工現場提供一系列的貨物垂直吊裝服務，合同定價不僅僅是設備租賃的價格，還包含一系列人工、服務等隱含價格，因為塔吊租賃企業的服務范圍除了塔吊設備的租賃服務，還包括項目工地現場的塔吊規劃設計、安裝、塔吊操作人員的提供以及在施工項目過程中設備的維修保養。

塔吊租賃服務

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    三、塔吊租賃服務行業特征

    1、行業空間很大，但是整體格局比較分散、弱小。以檢測行業為例，整體檢測行業空間達到2000多億，但是下游服務領域廣泛，地域現象明顯。全國范圍內從事的企業數量達到3.3萬家，平均下來，年均收入621萬元左右；而塔吊租賃行業亦如此，行業規模在700億左右，行業格局非常分散，業內企業數量7000-8000家，平均每家企業年均收入1000萬元左右。

塔吊租賃行業與檢測行業企業數量以及平均收入對比

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    2、大規模經營壁壘高，享受估值溢價。服務行業是具有品牌效應的，由于沒有太多的規模經濟，大規模經營需要進行大量的人力、物力投資，包括招聘、培訓、管理。比如華測檢測作為民營龍頭企業，收入體量在27億左右，其員工規模在8000人以上，龐源租賃收入體量在20億左右，管理員工規模同樣在7000-8000人，因此在服務行業，如何能在管理如此眾多的人基礎上來提供可靠、高效品質的服務，其中的經營管理壁壘非常高。比如檢測行業如何保證檢測的真實公平公正，塔吊租賃如何保證高效安全經營，其中品牌效應也非常明顯。

    3、服務行業價格周期普遍比較短，但塔吊租賃服務行業屬于長協價模式。類似于檢測、酒店、航空等服務行業，其服務周期大多數偏短，因此其價格周期也比較短，但塔吊租賃服務周期與項目建設周期一致，時間長度一般在一年左右，期間價格保持不變。

    四、塔吊租賃服務行業壁壘

    具體塔吊租賃行業的壁壘總結如下：

    1、安全運營。塔吊作業屬于高空作業范疇，極易產生安全事故，輕則傷，重則導致人員死亡。一旦發生安全事故，對于塔吊租賃企業來說，一方面會延誤工期，另一方面對于受傷員工的賠償也是一項不小的開支，而且事故處理程序極其繁瑣，最大的成本是對項目工期的延誤。根據相關機構統計數據，在全國塔吊施工的十年間，塔吊發生安全事故的類型中，由于吊物墜落傷人達到了56%,此外，人員的高空墜落比例為13%，機體故障比例為20%，擠壓碰撞為9%。

塔吊各類事故類型

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塔吊各類事故造成原因

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    2、管理壁壘。首先高危行業對安全運營提出了極高的管理要求。在上文提到的一系列數據中，導致塔吊安全事故的原因中，因為人為因素造成的比例達到84%，占到絕大部分比例。其次，塔吊租賃行業項目地極度分散，基本上設備跟著項目分布在全國各地，而且每一個塔吊需要配臵2名左右的塔吊司機，一旦企業規模達到一定程度，管理的人員多，項目地極度分散，而且又屬于高危行業，如何進行安全高效的運營管理對企業提出了很高的要求。

塔吊人為事故原因

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    3、環保要求。一般塔吊在一個項目結束后，需要拆卸下來對設備進行一定的維修保養，包括噴漆、零部件維護等，特別是噴漆環節對環境污染重，目前環保要求高，需要有專門的符合要求的場地進行相關操作，這部分投資成本比較高，對于行業內多數營收不超過1000萬的企業來說，很難承擔這部分投資成本。

    4、人員（塔司稀缺性）。一方面是整體建筑產業工人的數量在大幅下降，另一方面總體勞動力供給在持續下降，新生代農民工更傾向于到環境相對舒適的工廠就業，塔吊司機作為一線參與建筑施工的操作人員，也受到大環境的影響，緊缺現象越來越嚴重。據草根調研反饋，建筑公司普遍反映建筑工人越來越難招聘。

    5、渠道壁壘。塔吊行業具有明顯的地域性，一臺塔吊的服務半徑一般在300-400公里，超出之后運輸成本大增，經濟效應下降很快，這也造就了行業分散的特征，大量個體戶性質的塔吊租賃企業存在。這個特征對于行業的擴張來說，渠道建設壁壘很高，其中最主要的就是時間成本。

    6、資本壁壘。裝配式建筑塔吊設備由于噸位較大，單體價值少則50-60萬，多則100萬-200萬以上，而塔吊租賃行業格局分散，中小企業多，行業目前市場規模700億元，存量企業仍然有7000多家，大量企業的年營業收入是不足千萬元的。在不考慮外部融資的前提下，僅依靠留存利潤的積累，對于眾多企業來說是沒有能力進行資本擴張的。

    市場擔心，塔吊租賃市場這幾年行情好，會不會導致外部資本大量介入。根據以上綜述，我們認為，盡管外部資本可能在資金實力上會有優勢，但是在渠道、管理、安全運營、人員方面的建設不是一朝一夕的事情，塔吊租賃行業整體是一個非常辛苦的行業，短期大規模資本進入塔吊租賃行業不現實。

    五、現有競爭格局

    塔吊租賃市場較為分散，目前，塔吊租賃行業內排名靠前的三家公司：龐源租賃、紫竹慧、北京正和。從收入角度看，作為行業龍頭的龐源租賃營收為29.23億元，占比不足3%，紫竹慧收入為3.63億元，占比不足0.4%。2019年，龐源租賃毛利率43.45%，凈利率21.12%，紫竹慧毛利率27.88%，凈利率3.27%。

2019年龐源租賃和紫竹慧營收對比

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2019年龐源租賃和紫竹慧毛利率對比

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2019年龐源租賃和紫竹慧凈利率對比

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