2019年制冷閥件行業受益于下半年上游空調行業為消化庫存展開的促銷，制冷閥件銷量增速也由低迷走向回升，三類主要閥件保持加速增長。

制冷零部件市場規模

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2019年制冷零部件增速變動情況

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    電子膨脹閥相較傳統膨脹閥節能優勢明顯，推廣空間大。電子膨脹閥主要用于調節供液量，通過電信號控制膨脹閥上的電壓電流，與熱力膨脹閥通過感受制冷劑蒸汽的過熱度調節流量，維持恒定過熱度的原理不同。這種調節能夠適應電子化趨勢，對反應速度及調節精度的要求高，調節范圍跨度也更廣，熱力膨脹閥等傳統節流裝置很難滿足。同時，電子膨脹閥在減少熱損失、縮短凍結時間上優勢突出，未來將在高效節能領域發揮更為關鍵的作用。

電子膨脹閥節能技術路徑

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電子膨脹閥在空調整體和變頻空調中的滲透率對比

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空調制冷零部件月度銷量及同比

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    微通道換熱器是制冷、暖空調的熱交換元件，用以完成制冷與制熱兩種模式下的熱量交換。相較于傳統的翅片式換熱器，具備以下節能優勢：一是材質上實現鋁代銅，采用多通路鋁扁管，在防腐、延展、熱交換效率及用料成本方面具備天然優勢，例如銅管翅片式消耗原材料成本占總成本50%，多通路鋁扁管僅為20%，；二是結構上采用波紋形翅片整體焊接，相較于傳統換熱器以鋼管為主干外接翅片的結構更節省空間，換熱效率更高，承壓力更強；三是制冷劑充注量少，使得換熱器風側壓降更小，有效提高熱泵系統的能源轉換效率和傳熱系數，蒙特利爾議定書和京都議定書均要求在2030年前完成HCFC制冷劑對現有制冷劑替代，因此在低制冷劑充注上的獨特優勢使得微通道換熱器也已經成為北美市場的主流換熱器產品。

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國制冷設備行業市場深度監測及供需形勢分析報告》數據顯示：2019年全球微通道市場規模為113億美元，預計在未來五年內將有13%的年復合增長率，到2024年末達到207億美元規模。

2019-2024年全球微通道市場規模預測

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    制冷零部件下游主要是空調、冰箱行業。我國是全球空調冰箱最大的制造基地，產銷量居世界首位，當下節能、變頻、智能化的趨勢深入發展，對制冷空調零部件及其下游行業帶來了新的機遇與要求。制冷零部件需求由下游空調、冰箱等的產銷量決定。

    目前我國空調與冰箱市場發展已較為成熟，近十年的產銷規模在有限波動范圍內保持較為穩定的增速，同時空調行業受庫存積壓周期的影響明確，需求端放量不足反映在近五年的月度銷量波動上。

2010-2019年我國空調、冰箱產量變化

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2015-2019年我國空調總銷量

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    此外，我國空調等家電市場需求對房地產周期敏感度較高，2019下半年來地產基本面回暖將助力空調行業提振需求。我國空調的銷量變動與商品房銷售面積變動相關性強，基本吻合滯后商品房銷售變動1年時間，2014-2017年我國新房配置需求拉動內銷量比例達到30%-40%，空調行業的后地產周期屬性顯著。

    2018年以來隨著地產宏觀調控對新增住宅的影響，房屋竣工面積與商品住宅銷售面積持續下行，同時房屋新開工面積呈上升趨勢，未竣工住房面積不斷累積。2019年中旬，房屋竣工增速開始由負轉正并在第四季度有力回升至2017年增速水平，商品住宅的銷售數據也從7月份開始穩定復蘇。持續近兩年的新開工與竣工面積“剪刀差”收窄趨勢清晰化，地產基本面回暖在短期內將通過竣工加速助力空調需求端釋放增量。受疫情影響，2020年1-2月商品住宅銷售面積累計同比減少39.2%，房屋新開工和竣工面積累計同比分別減少44.9%與22.9%。預計疫情影響不改變房地產中長期走勢，疫情期后房地產市場回暖趨勢不改，空調市場將因此受益。

空調銷量變動與商品房銷售面積變動相關性

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地產開工、竣工及銷售數據

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    未來空調行業節能政策效果可對標已實施的冰箱相關政策。冰箱新能效標準自2016年推行以來，對變頻冰箱的市占率產生了明顯的提升作用，截止2019年底，變頻冰箱市占率達到32.35%。隨著消費者對于高能效產品的需求的不斷提升，節能政策的相繼落地有望持續加速空調、冰箱產品的結構升級趨勢，行業市場規模和滲透率增量潛力較大，對電子膨脹閥、微通道熱換器等高端制冷零部件需求的提振也將有所顯現。

我國變頻冰箱市占率

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