2020年西澳鋰精礦產銷量、價格及成本曲線預測[圖]

鋰精礦管小紅 2020-06-16 05:44 來源：智研咨詢

一、2020Q1：供需雙弱，產量進一步下滑

全球鋰資源主要集中于南美洲和澳洲。全球鋰資源主要集中于“3湖7礦”[1]，在產3大鹽湖Atacama、Hombre Muerto和Olaroz，還有2個在開發鹽湖Caui和Vida，均位于南美洲智利、阿根廷和玻利維亞的三國交接處的“鋰三角”區域。全球鋰礦山的分部也較為集中，主要集中在澳大利亞，其中Greenbushes、Mt Cattlin、Mt Marion、Pilgangoora、Wodgina和Mt Holland位于澳大利亞西部，Bald Hill位于澳大利亞東部。

智研咨詢發布的《2020-2026年中國鋰礦資源行業市場全景調研及投資前景預測報告》顯示：“3湖7礦”覆蓋全球主要鋰資源需求。根據統計，“3湖7礦”的鋰資源產量分別相當于2017、2018和2019年全球鋰化合物資源供應的1.3倍、1.2倍和1.1倍[2]，覆蓋了全球主要的鋰資源需求。鹽湖企業通常具備自己的鋰化合物加工廠，鹽湖提取的鹵水用于自行加工成鋰化合物產成品出售。鋰礦山企業則普遍將原礦加工成鋰精礦（氧化鋰含量4%-6%），而后出售給礦石提鋰企業（主要位于中國）用于加工成鋰化合物。

“3湖7礦”歷史產量和全球鋰化合物供應量對比

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鋰資源產能擴張幅度較大。新能源汽車帶動鋰需求快速增長以前，全球鋰資源供給主要來自Atacama鹽湖、Hombre Muerto鹽湖、Olaroz鹽湖和Greenbushes礦山。近年來隨著行業資本開支快速上行，逐步形成當前“3湖7礦”的格局。2018-2019年，“3湖7礦”鋰資源產能同比上升39%和44%至45萬噸和65萬噸，為同年鋰化合物供給量的1.6和1.6倍。其中，增量主要來自鋰擴山的擴產和投產，包括Greenbushes的60萬噸鋰精礦擴產項目，Pilbara（33萬噸）、Altura（22萬噸）、Wodgina（75萬噸）和Bald Hill（15.5萬噸）等新礦山投產。

價格快速下行，鋰礦山產能利用率較低，部分礦山破產或停產。由于鋰精礦產能快速擴張，供給過剩嚴重，鋰精礦的價格一路從2018年初的近1,000美元/噸下降至2019年底的500美元/噸。部分新投產項目的產能利用率和產銷率均不盡如人意，2019年Pilbara和Altura的產能利用率分別僅為46%和75%，而Wodgina和Bald Hill則于2019年下半年分別轉入運營維護階段和走向破產重組

澳洲鋰礦山產能利用率

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2020Q1西澳鋰精礦產量34萬噸（環比大幅下滑-17%，同比-27%），折LCE達4.4萬噸，連續三個季度出現下滑。

市場需求成為鋰礦放量瓶頸，而非產能瓶頸，全行業鋰精礦庫存高居，主動減產來降低庫存；

鋰精礦產量環比下滑，主要系Greenbushes產量下滑，以及Galaxy的主動減產。

西澳鋰精礦產量匯總2020Q1

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1、裝船量下滑

根據鋰礦不同的投產時間，把西澳鋰礦分成三個梯隊：①Greenbushes全球規模最大、品位最高的鋰礦山；②2017年投產的MtMarion和MtCattlin；③2018年投產的BaldHill、Pilbara、Altura。

1	l 第一梯隊：Greenbushes穩坐老大之位，擴產落地，隨市放量。20Q1Greenbushes船運量約15.5萬噸鋰精礦，環比-14%。2019Q3Greenbushes產能從70萬噸擴至135萬噸，未來持續跟蹤擴產爬坡情況。目前全球鋰行業供需雙弱，預計Greenbushes二期擴產產能短期無法上量。
2	l 第二梯隊：MtMarion穩定滿產、MtCattlin調低生產負荷。20Q1MtMarion生產11.1萬噸鋰精礦，環比-10%，MtCattlin生產1.4萬噸，環比-68%，減產來消耗庫存。
3	l 第三梯隊：Pilbara減產、Altura生產正常、BaldHill破產。20Q1Pilbara繼續保持低負荷生產去庫存，主動減產僅生產2萬噸；Altura生產4.2萬噸，維持正常，但現金流緊迫，隨時有破產危機；BaldHill破產生產擱置；
4	l 2019新投礦山：19Q3Wodgina75萬噸鋰精礦選礦建設基本達產，立馬雪藏，未來視市場好壞。

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西澳各鋰礦山鋰精礦產量

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2、鋰精礦主動減產，產能利用率和產銷率不能兼得

產能利用率和產銷率不能兼得：2020Q1西澳鋰精礦整體產能利用率為41%，環比下滑6個百分點；產銷率達到100%，環比提升。鋰行業供需雙弱，鋰礦山根據訂單，靈活的降低生產負荷，降低庫存，維持現金流。

Greenbushes，MtCattlin、Pilbara等產能利用率均低于50%。

2019Q3西澳各鋰礦山鋰精礦產銷量

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西澳各鋰礦山鋰精礦產銷率

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3、鋰精礦價格繼續下行——2020年將筑底震蕩

2019年鋰價呈現單邊下行的狀態，國內工業級、電池級碳酸鋰和氫氧化鋰均價同比下降50%、47%和49%，進口鋰輝石（氧化鋰含量5%）均價同比下降29%，，這也對上游鋰資源行業和中游鋰鹽廠的盈利能力和負債水平造成了壓力。

鋰化合物價格

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鋰精礦價格

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2020Q1鋰精礦價格減速下跌。2019-2020鋰精礦持續過剩，2020Q1鋰精礦價格降至450美元/噸（CIFChina），2019Q4鋰精礦價格區間在480-520美元/噸。

2020Q2鋰精礦價格預計仍進一步下跌。草根調研反饋，市場目前出現了420美元左右的鋰精礦售價，這個價格水平基本已經跌破了所有二線鋰精礦生產礦山的現金成本曲線了，預計未來下跌空間不大。

2020年鋰精礦展望：價格筑底后窄幅震蕩。疊加產能周期和庫存周期，以及成本曲線的判斷，預計未來鋰精礦價格或下跌至400美元/噸，之后在底部磨底反復震蕩。且特別關注因部分庫存甩貨存在超跌的可能。

西澳鋰精礦售價

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鋰礦合縱連橫——產業資本入場抄底。

2019年5月，Wesfarmer收購Kidman所有股份，對價7.76億澳元。

1	l 2019年5月，銀河資源宣布參股BaldHill，成為其最大的股東方，未來擬進一步增資，且計劃計入BaldHill的公司經營占戰略
2	l 2019年6月，杉杉股份擬受讓Altura12%股份，進入鋰礦領域
3	l 2019年8月，ALB將Wodgina股權收購比例從50%提升至60%，對價13億美元（8.2億美元Cash，剩余以KM氫氧化鋰冶煉廠40%股權作價）
4	l 2019年9月，CATL以5500澳元認購PLS8.5%股份
5	l 2019年11月，中國氫能提供7000萬澳元幫助Alita解決債務危機，Alita原股東全部出局
6	l 2019年12月，PSC（非洲鋰礦項目）獲得1.43億融資，逐步推薦項目建設