乙二醇主要用于用于生產聚酯、防凍劑、表面活性劑及化工中間產物等，其中聚酯應用最多，占比超過90%。自中國加入WTO之后，世界紡織行業向中國轉移，我國聚酯纖維行業迎來了爆發式增長。我國逐漸成長為全球最大的聚酯產銷國，同時也是全球第一大乙二醇消費國。乙二醇的表觀消費量由由2005年的500萬噸/年增長至2019年1690萬噸/年。2016年來更是隨著聚酯化纖龍頭的又一次擴張迎來了較大增長，17/18年表觀消費增速分別高達15.2%和13.5%。

    我國乙二醇進口依存度接近60%。2010年之前我國主要采用石油制乙二醇路線，而國內原油資源短缺，乙二醇常年需要進口，2009年對外依存度超過80%左右。面對需求的快速增長，出于國家戰略考慮、并結合我國煤炭資源豐富的能源結構特點，我國開始大力推廣煤（合成氣）制乙二醇路線。但受到乙烯供應不足和煤制乙二醇工藝不穩定的影響，乙二醇產能利用率并不算太高，長期維持在70%左右。截至2019年我國乙二醇的進口依存度依然接近60%。

    乙二醇表觀需求量及對外依存度（單位：萬噸）

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    煤制乙二醇產能快速增長難改我國乙二醇行業困境。2010-2020年間我國乙二醇產能從342萬噸提升至1388萬噸，產量從220萬噸提升至697萬噸，其中煤制乙二醇貢獻增量占比超50%。截止至2020年5月，我國煤制乙二醇路線（包括煤基合成氣、甲醇等）總產能接近523萬噸/年，占乙二醇總產能比例37.68%。目前國內規劃在建乙二醇產能中超過50%為煤制乙二醇路線。按照此前的規劃，2020年國內預計投產的煤制乙二醇產能還超過395萬噸/年。但目前乙二醇景氣度大幅下滑，煤制乙二醇項目投產進度存在較大不確定性。

我國乙二醇生產企業及擬投煤制乙二醇項目

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國乙二醇產品行業市場營銷戰略及未來發展潛力報告》數據顯示：2018年來全球乙二醇行業迎來新一波產能增長高峰。近幾年北美、中東和南亞都有不少大型乙二醇項目上馬。這些裝置多選用廉價的乙烷為原料，或是作為煉化一體化項目配套產能，國際競爭力較強。2019年至今，我國恒力石化、浙江石化兩大民營煉化相繼投產。乙二醇作為其煉化一體化項目的下游配套，新增產能分別達到180萬噸/年和75萬噸/年。僅此兩大項目就使得2019年來我國乙二醇產能增幅達到22.5%。新產能的集中投放給予我國乙二醇市場極大壓力，同時中低油價下沙特、加拿大、韓國和臺灣的低成本油頭乙二醇持續沖擊我國市場，我國乙二醇進口量居高不下。

我國乙二醇產能及增速（單位：萬噸）

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我國乙二醇進口量（單位：萬噸）

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    需求增長放緩，乙二醇行業景氣度明顯下滑。由于紡織行業市場回暖，乙二醇下游聚酯產業從2016年下半年開始復蘇，2017~2018年進入了產能擴張的高峰期。截至2018年底，我國聚酯年產能增至近6000萬噸，產量近5000萬噸，折合乙二醇消耗量約1800萬噸。從2019年起紡織產業景氣度逐漸下降，聚酯產能增長。

    隨之進入下滑階段，2019年聚酯產能增速僅有5.2%，相較于2018年11%的產能增速跌幅明顯。2020年預計投產的聚酯產能較多，重回500萬噸以上，但受到新冠疫情影響延期的可能性較大。乙二醇未來需求的增長恐難以跟上產能的增長步伐。

我國聚酯行業產能增長速度放緩（單位：萬噸）

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2017-2020年華東華南地區乙二醇生產價格走勢（單位:元/噸）

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    從生產工藝來看，2019年石腦油/乙烯法工藝生產占比47.7%；隨著2012年以來煤制乙二醇的集中落地，煤制乙二醇在我國得到快速發展，2019年煤制乙二醇生產工藝占比41.7%；MTO法生產占比8.6%。

2019年乙二醇生產工藝占比

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    國內乙二醇生產原料變得多元化，除石腦油裂解乙烯之外，還有煤基合成氣和甲醇。雖然乙烯制乙二醇仍然是我國乙二醇生產的主要工藝路線，但占總生產能力的比重在不斷下降。而煤制乙二醇發展迅速，這也符合我國“富煤貧油少氣”的特點。

2019年乙二醇原料來源構成

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    我國煤制乙二醇項目多分布于煤炭資源豐富的西北地區，而乙二醇的主要需求聚酯工廠都集中于我國東部地區。在物流成本上煤制乙二醇路線本就不占優勢。另外在產品質量上，煤制乙二醇工藝中催化劑的不穩定導致每批次產品質量不穩定，無法連續正常供應。過去多用于聚酯瓶片生產，或是摻混用于聚酯纖維生產。近年來產品質量有所提高，但是煤制產品依然受到諸多限制。而2018年來乙二醇價格下跌的同時，原油價格也在不斷走低，高油價下煤制乙二醇的成本優勢也不復存在。

    從不同工藝路線的乙二醇成本可以看出，煤制乙二醇依然是高油價時代的產物，其歷史成本在4200-5000元/噸之間。而乙烷裂解路線受益于乙烷-乙烯較高的裂解價差，其成本幾乎一直位于成本曲線最左側，成本優勢較為明顯。而在今年油價歷史性暴跌的背景之下，石腦油路線成本跌破3000元/噸，拉動乙二醇價格的下跌。面臨著目前的虧損局面，煤（合成氣）制乙二醇企業不得不降低生產負荷，當前煤制乙二醇路線的綜合開工率不足40%。

不同工藝路線制乙二醇成本對比

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不同工藝路線乙二醇開工率（%）

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    乙二醇行業將迎大洗牌，未來價格中樞預計將在5000元/噸。在內外新增乙二醇產能的沖擊之下，未來國內煤制乙二醇路線的開工率預計將長時間維持低位。我國乙二醇行業出現罕見的大量依賴進口、但由于國內產能缺乏成本優勢開工率不高的尷尬局面。隨著下游聚酯需求的增速放緩，且幾家民營聚酯龍頭煉化裝置配套的乙二醇產能相繼投產，乙二醇的暴利時代正式宣告結束，部分國內高成本裝置將逐步退出市場。石油制乙二醇作為主要的工藝路線，其成本依然是乙二醇市場價格的主要參考。目前的低油價難以維系，未來原油價格逐步回升，乙二醇價格也將會上漲到5000元/噸以上。價格過低時煤制乙二醇產能將會降負檢修，煤制乙二醇作為邊際產能其成本將對乙二醇價格形成支撐。