一、疫情加速落后產能退出，大硅片產能競爭力更強

    1、電池價格暴跌倒逼低效產能退出，產業集中度加速提升

    據了解，我國76%的國土光照充沛，光能資源分布較為均勻;與水電、風電、核電等相比，太陽能發電沒有任何排放和噪聲，應用技術成熟，安全可靠。除大規模并網發電和離網應用外，太陽能還可以通過抽水、超導、蓄電池、制氫等多種方式儲存， 太陽能+蓄能幾乎可以滿足中國未來穩定的能源需求。太陽能是未來最清潔、安全和可靠的能源，發達國家正在把太陽能的開發利用作為能源革命主要內容長期規劃，光伏產業正日益成為國際上繼IT、微電子產業之后又一 爆炸式發展的行業。利用太陽能的最佳方式是光伏轉換，就是利用光伏效應，使太陽光射到硅材料上產生電流直接發電。

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國互聯網+太陽能光伏發電行業市場深度評估及投資戰略分析報告》顯示：我國太陽能 (3.300, 0.00, 0.00%)光伏行業雖起步較晚，但發展迅速，尤其是2013年以來，在國家及各地區的政策驅動下，太陽能光伏發電在我國呈現爆發式增長， 2017年，我國光伏發電新增裝機容量為53.06GW，創歷史新高，2018年，受光伏531新政影響，各地光伏發電新增項目有所下滑，全年新增裝機容量為44.26GW，同比下降16.6%。

    2019年，全國新增光伏發電裝機30.11GW，同比下降31.6%，其中集中式光伏新增裝機17.91GW，同比下降22.9%;分布式光伏新增裝機12.20GW，同比下降41.8%。

2013-2019年中國光伏發電新增裝機容量情況

數據來源：公開資料整理

    2015年以來，我國太陽能電池產量規模穩步提升。2019年我國太陽能電池產量為12862．1萬千瓦，同比增長33．91％。

2015-2019年中國太陽能電池產量及增長情況

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    當前價格下二三四線產能均已虧現金流。年初以來，受疫情沖擊，海外需求驟降，電池價格暴跌，最新高效PERC電池含稅售價0.79元/瓦，較年初下調約0.15元/瓦。這個價格下，二三四線產能分別虧損5/14/21分/瓦，考慮折舊后，凈虧現金流1/1/17分/瓦，如果電池效率再低些，價格更低，虧損更加嚴重。

單晶PERC電池走勢

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光伏組件價格走勢

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單晶硅片面積及轉化效率算

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單晶PERC電池盈利測算

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    低效產能不具備盈利可能，疫情加速產業集中度的提升。2015年PERC大規模產業化以來，產能迅速擴張，2018年底全球單晶PERC產能僅56GW，2019年底就擴張到123GW，如果沒有疫情沖擊，2020年底可能擴張到190GW。受疫情影響，中小電池廠訂單獲取困難，即使有訂單也是虧損運營，不具備持續性，當前行業實際開工單晶PERC產能約90GW，和需求基本匹配。即使沒有疫情，不具備成本和效率優勢的產能也將逐漸退出，疫情只是加速了落后產能的出清和集中度的提升。

    2、大尺寸硅片性價比更高，愛旭領跑大硅片時代

    硅片尺寸亂局再現，大硅片降本效果顯著。2015年硅片尺寸統一到M2規格，2019年晶科推出158.75，隆基推出166，中環推出210，近期預計有硅片大廠聯合推出18X（邊長預計在180-185mm），硅片尺寸亂局再現。從產業反饋來看，大硅片確實可以有效降低電池非硅成本、組件BOM成本、電站BOS成本，帶來終端發電成本LCOE的顯著下降，電池價格因此也有一定溢價。當前新建電池廠基本都是210往下兼容。當前市場主流是G1，未來三年預計呈現M6、18X、G12共存的格局。

硅片尺寸變遷歷史

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    2020年底愛旭將形成10GW-M6+10GW-G12+2GW-G1的產能格局，在大硅片時代領跑電池行業，傳統M2/G1產能將逐漸退出。

    2019年底全球單晶PERC產能123GW，其中兼容M6的僅24GW，尚無兼容G12的產能投產，其余100GW存量產能基本按M2設計，兼容G1，這部分產能可以升級到M6，但需要電池端和組件端各2000萬元/GW的升級費用，此外這部分產能無法升級到G12，升級到18X也比較困難。

    自2019年3季度電池價格暴跌以來，電池環節就已經進入微利狀態，今年疫情沖擊下，電池環節已經進入全行業虧損狀態，大部分中小電池廠已經虧現金流，改建和新建產能都較為困難，產能迭代升級跟不上很容易掉隊。

    電池環節規模效應顯著，體現在硅片銀漿等原材料采購和運營成本兩個方面，當前大廠新建產能基本按照5-7.5GW的單廠規模建設，資金需求在25-30億，電池環節的資金壁壘抬高，M2時代1-2GW級別的擴產方式已經不具備經濟性。

硅片尺寸趨勢預測

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    二、光伏產業未來發展趨勢

    2019年，全國新增風電裝機2574萬千瓦，全國平均棄風率4%，同比下降3個百分點;新增光伏發電裝機3011萬千瓦，全國平均棄光率2%，同比下降1個百分點。到2019年底，全國風電、光伏發電累計并網裝機容量分別達到2.1億千瓦、2.04億千瓦。2019年，全國風電、光伏發電總體平穩有序發展，其中風電增速同比提升，光伏發電增速有所減緩，風電、光伏產業技術持續進步，棄電現象得到有效控制。

到2019年底全國風電、光伏發電累計并網裝機容量

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    2010年后，在歐洲經歷光伏產業需求放緩的背景下，我國光伏產業迅速崛起，成為全球光伏產業發展的主要動力，累計光伏裝機并網容量16GW。2018年全國新增光伏并網裝機容量達到44GW，同比下降17%。累計光伏裝機并網容量超過174GW。新增和累計裝機容量均為全球第一。全年光伏發電量約為1800億千瓦時，約占全國全年總發電量的2.6%。

    目前，國際能源署、發改委能研所等多家國內外權威部門、機構公布了光伏行業最新研究報告，其中可以看出：我國光伏行業將在2020年迎來全面爆發的拐點。我國化石能源消費總量將在2020年達到高峰，與此同時，光伏增長迅速。下個十年，中國將迎來光伏大規模建設高峰，每年新增光伏裝機容量約80~160GW。而到2050年，我國的能源方式中，太陽能和風能將成為主要的能源消耗方式，石油、煤炭、天然氣的消耗比例將下降。

    “十三五”能源發展規劃中，2017-2020四年間，我國普通電站光伏裝機指標為54.5GW，領跑者指標每年8GW、共32GW，四年總計達86.5GW。與2020年后每年的預計新增光機容量幾乎相同。