近年來，我國基礎設施建設投資經歷了從依賴國家投資、到通過PPP引入社會資本投入、再到專項債擴容及可用作資本金等政策推進政府實施項目、再到通過基建公募REITs形式盤活存量資產置換出資金用于新項目等多個階段。看到，越來越多的主體（包括政府、社會資本、自然人參與的公募）成為基建投資的資金來源。第一階段：PPP項目庫規模已接近穩定，目前處于存量項目加速落地階段。智研咨詢發布的《2020-2026年中國PPP項目行業市場競爭狀況及投資前景研究報告》顯示：財政部自2014年起推進PPP模式，截至2020年一季度，儲備庫+管理庫總投資額18.0萬億元，可以看出PPP項目庫自2018年一季度清庫結束后，整體金額長期維持在17-18萬億之間。受財政部對于PPP項目支出不得超過財承10%紅線要求，以及PPP項目潛在財政風險防控影響，預計18萬億PPP總量也將保持較長一段時間。但伴隨新增基建項目資金需求增加，除PPP之外的其他財政手段正陸續出臺。

2020Q1財政部PPP庫項目金額季度環比增加2.4%

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    當期PPP項目陸續進入落地及開工周期，落地率及開工率持續攀升。截至2020年一季度，入庫項目整體落地率達67.6%，環比提高0.5個百分點，落地率不斷提升。落地項目開工率為58.7%，環比上升0.1個百分點。截至2020年3月末，已開工落地項目3771個，環比增加1.7%。

管理庫項目落地率不斷攀升至67.6%

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2020Q1管理庫開工數量及開工率情況

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    第二階段：基礎建設加速推進，專項債托底建設期資本金支出。2019年9月4日總理召開國常會，要求加快地方政府專項債發行，并擴大專項債使用范圍，重點用于包括污水垃圾處理、水電氣熱等基礎設施和生態環保項目等基礎建設領域，并明確上述領域為專項債可用作項目資本金范圍（專項債資金用于項目資本金的規模可占該省專項債規模20%左右）。隨后總理在2019年11月13日國常會中指出，對補短板的生態環保等基礎設施項目，在收益可靠、風險可控前提下，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過5個百分點。

    財政部披露第一季度全國發行專項債1.08萬億元，同比增長51%。目前專項債已完成2020年提前下達額度的83.5%，國務院常務會議確定將再提前下達一批地方政府專項債額度。并2020年每省專項債作資本金比例將由20%提高至25%，此外降低專項債規模加大及杠桿放寬下，在擴大有效投資的同時正不斷激升實體產業的活力，同時環保公用類的權重不斷攀升，成為專債資金重要出口，權重正不斷攀升。

2020年第一季度專項債發行規模達1.08萬億

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2020年3月環保公用專項債占比擴大至29%

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