2019年鋼結構板塊營收業績出現分化，2020Q1依然強勁。智研咨詢發布的《2020-2026年中國裝配式鋼結構行業發展動態及投資決策建議分析報告》顯示：2019年鋼結構板塊營收/業績分別增長15.8%/22.1%，較2018年分別變動-14.9/+7.3個pct，營收增速在上年高基數的背景下有所放緩但仍保持較快增長，而業績則實現加速增長，板塊整體展現了較好的盈利增長能力。近年來政策持續推廣鋼結構建筑，加之人工成本不斷上升，促裝配式建筑加快發展，鋼結構建筑滲透率不斷提升，行業需求較快增長。另一方面，隨著鋼價波動加大、營改增以及環保趨嚴，部分中小型鋼構企業利潤不斷壓縮而逐漸退出市場，行業供需結構改善，上市龍頭市占率不斷提升，收入及業績呈現較快的增長態勢。2020Q1營收與業績分別較2019年變動-14.7%/27.6%，在疫情背景下收入展現一定韌性、業績增長依然強勁。

鋼結構板塊年度營收增速

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    鋼結構板塊年度業績增速

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    鋼結構板塊季度累計營收及業績增速

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    鋼結構板塊單季營收增速

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    鋼結構板塊單季業績增速

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    2019年鋼結構板塊收入增速排名前三的為海波重科、鴻路鋼構、精工鋼構；業績增速排名前三的分別為精工鋼構、東南網架、鴻路鋼構。其中：1）鴻路鋼構2019年鋼結構產能/產量達到240/187萬噸，分別同增約50%/30%，新建產能持續釋放推動收入較快增長；2020Q1疫情環境下營收業績下滑符合預期，預計3月底以來公司生產經營逐步恢復，進入Q2以來公司通過增加排班、加大產線工人招募等方式加緊趕工，預計Q2公司訂單與盈利增速有望加快回升。2）精工鋼構2019年業績大增126%，公司傳統鋼結構業務受益行業景氣度、集中度提升穩健增長，集成及EPC優勢業務顯著放量；2020Q1公司在建項目顯著多于去年同期，營收同比依然增長6%，業績逆勢較快增長20%，公司已連續三年訂單超百億，在手充足訂單助力公司持續穩健增長。

    鋼結構板塊收入增速（累計值）

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    鋼結構板塊業績增速（累計值）

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    毛利率盈利能力有所回落，資產負債率持續提升。2019年鋼結構板塊毛利率較2018年小幅下降0.33個pct，其中：1）鴻路鋼構毛利率下降1.4個pct至14.2%，主要系公司制造加工業務處于產能快速建設期、產能利用率階段性處于較低水平，短期毛利率有所下滑所致。2）精工鋼構毛利率提升1.5個pct至15.2%，主要系公司傳統鋼結構業務利潤率持續回升、EPC業務利潤率大幅提升驅動公司整體毛利率明顯改善所致。2019年鋼結構板塊整體稅金占收入比較上年同期小幅下降0.02個pct，基本持平。期間費用率下降0.3個pct，主要系行業融資環境改善，融資成本有所下降所致。資產減值占收入比回落0.1個pct。凈利率為4.6%，提升0.2個pct。經營性現金流情況持續優異，占收入的比提升0.12個pct；營運周轉率均有所提升，負債率則較去年同期增加1.23個pct。2020Q1毛利率15.5%，較19Q1提升1.25個pct，在疫情環境下經營仍然較為穩健；收入減少致周轉率有所下降；資產負債率則延續提升趨勢，行業龍頭近期普遍推出再融資方案，如若順利發行則有望促進負債率顯著下行。

    鋼結構板塊財務數據分析（累計值）

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