過去10年浮法玻璃價格走勢對應了我國玻璃行業發展的兩個時期，從2009年到2015年的產能快速擴張期，價格一路走低；到在產能產能平臺期（15年至今），價格開始反彈。過去10年，浮法玻璃價格平均值為73.5元/重量箱，最大值為99.7，最小值為53.3，當前的歷史百分位為43.5%，處于中部偏下的位置。

我國浮法玻璃在產產能自15年進入平臺期

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房屋新開工面積與浮法玻璃產量同比增長數據走勢基本一致

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國浮法玻璃行業市場運行態勢及未來發展前景報告》數據顯示：2020年1-2月浮法玻璃累計銷售0.45億重箱，同比減少42%，反應在疫情影響和復工尚未完全開啟下的需求情況。目前下游行業復工復產已全面鋪開，行業需求正得到快速恢復，整體行業需求有望出現持續回暖。

2020年1-2月浮法玻璃銷量同比減少42%

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2019年我國浮法玻璃日熔量占比

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    截至2020年4月底全國浮法玻璃均價為67.82元/重箱，比2019年同期下滑8.7%。雖然近期庫存出現拐點，但預計當前企業的高庫存仍需要進一步釋放，上半年價格可能還有下行壓力。截至4月底已有4400t/d的產能冷修（預計全年冷修產能約11900d/t），且上半年冷修的產線一般要到Q4才能復產，而Q3還會有其他計劃內產線冷修，因此Q3或是年內的產能低點，同時下游施工需求有望回暖，從而扭轉玻璃價格的跌勢。

浮法玻璃價格2015年見底后反彈（元/重量箱）

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2015年至今浮法玻璃生產線庫存（萬重量箱）

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    純堿處于產能周期高點，玻璃產能增長放緩對純堿需求的影響較大。玻璃主要是通過在產產能的變動直接影響純堿需求端，從歷史數據看，純堿銷量與浮法玻璃在產產能變動的方向基本一致。從供給端來看，純堿的供給變化主要受新增產能和限產政策的影響，而生產線冷修時間較短，一般不超過15天，因此對于整體的供給影響不大。2013-2015年國內純堿產能從3099.42萬噸降至2907萬噸，處于去產能周期；2016年起產能再度擴張，2019年達到3314萬噸，YOY+9.05%。2020年預計新增投產的純堿產能有125萬噸，YOY+3.77%，其中江蘇德邦60萬噸、甘肅金昌25萬噸、青海發投20萬噸和河南駿化20萬噸，增速雖明顯放緩但還是快于下游玻璃產能1.5%的增速。

2011-2019年純堿銷量與浮法玻璃在產產能

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2013-2019年純堿產能/產量

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    預計純堿價格20年將低位企穩，上行空間有限。根據密度等物理性質的不同，純堿一般可分為重質純堿和輕質純堿，其中重質純堿是玻璃的主要生產原料，一般價格比輕質純堿高100-200元左右。雖然純堿下游的玻璃需求有所回暖，但由于產能處于歷史高位，2019年來純堿價格持續下滑，截至2020年4月底，重質純堿現貨均價為1418元/噸，比年初下滑12%。目前純堿受制于自身產能高位以及下游玻璃產能增長放緩，預計短期價格將持續偏弱，但由于部分企業已處于虧損狀態且行業有望同步實施協議減產，因此價格繼續向下空間有限，綜合來看2020年價格或企穩。

2017-2020/04重質純堿均價

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2017-2020/04輕質純堿均價

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