一、鈦白粉行業競爭格局

    我國鈦白粉發展于50年代中期，最早利用硫酸法生產電焊條用和搪瓷用非顏料級鈦白粉，80年代轉為生產涂料用顏料級鈦白粉，然而產能規模小、工藝技術落后，發展較為緩慢。進入90年代后，我國通過引進捷克和波蘭的鈦白粉先進生產線，在此基礎上不斷吸收消化，行業得以快速發展，2000年后我國鈦白粉行業開始參與國際競爭。伴隨著中國經濟的高速發展，我國鈦白粉產能于2011年超越美國，成為全球最大的鈦白粉生產國，2019年我國鈦白粉產能占全球總產能的46%。

中國鈦白粉產能占比不斷提高

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    鈦白粉產能分布依托于鈦資源分布。全球92%左右的鈦資源（鈦精礦、酸溶性鈦渣、高鈦渣）都用于生產鈦白粉，我國高鈦渣主要分布在遼寧、河南等地，酸溶性鈦渣主要分布于四川和云南，以上省份也是我國鈦白粉的生產大省。我國鈦精礦主要依靠進口。

全球鈦白粉產能分布

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    海外鈦白粉產能高度集中，我國行業集中度持續提高。盡管我國占據了全球42%的鈦白粉生產能力，但國內大部分企業產能規模較小，與海外依舊存在較大的差距。全球鈦白粉企業主要集中在科慕、特諾、龍蟒佰利聯、范能拓、康諾斯五家企業手中，共計占全球產能的58%。我國鈦白粉行業在經歷了以龍蟒佰利聯為首的兼并收購后，2019年已形成了以龍蟒佰利聯、中核鈦白、山東東佳、金浦鈦業、攀鋼集團等大型集團為主的供給格局，以上五家鈦白粉產能占我國總產能的一半。然而除這些大型集團外，我國有將近20家鈦白粉生產企業產能位于5-10萬噸/年之間，產能小于5萬噸/年的企業多達16家，另有部分小產能處于停產狀態，整體而言單個企業的產能規模依舊有較大的提升空間。

全球鈦白粉競爭格局

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我國鈦白粉競爭格局（按母公司分）

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    二、鈦白粉行業生產工藝對比

    鈦白粉生產工藝主要有硫酸法和氯化法，我國以硫酸法為主。硫酸法生產工藝始于1918年，主要以鈦精礦或酸溶性鈦渣為原料，用硫酸將鈦原料分解成偏鈦酸，再進行除雜、分離獲得鈦白粉。氯化法工藝發展較晚，用富鈦料（如天然金紅石、人造金紅石、高鈦渣等）與氯氣反應生成四氯化鈦，再經氧化、后處理得到鈦白粉。由于氯化法工藝具備流程短、產能大、環保壓力小、產品品質高等優勢，全球約有55%的鈦白粉產能采用氯化法工藝，但我國依舊有84%的產能使用高污染的硫酸法。

    現價下，假設同等用電、人工成本，硫酸法產品盈利能力略強于氯化法。外采高鈦渣（90%）的氯化法原料+能源成本較硫酸法高出約3500元/噸（扣稅），假如高鈦渣自供，考慮高鈦渣單噸盈利1000-2000元/噸，預計氯化法成本較硫酸法高出1500-2500元/噸（扣稅）。而當前國產氯化法價格較硫酸法僅高出1300-1700元/噸（扣稅），硫酸法產品盈利能力略強于氯化法。

硫酸法和氯化法主要物料成本情況

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硫酸法和氯化法性能比對

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中國鈦白粉產能以硫酸法為主

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前五大鈦白粉生產企業氯化法占比

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    三、鈦白粉行業進出口量

    我國對海外鈦白粉進口量穩定在約20萬噸，出口量從40萬噸增加至逾100萬噸。出口結構近7年來發生了較大變化，2013年，中國大陸出口以中國臺灣、美國、澳大利亞、日本等發達地區為主；至2019年，中國大陸出口結構轉向以亞洲地區為主，包括印度、韓國、越南等國，巴西也成為主要出口國之一。我國產品在涂料領域具更高性價比，當新興國家的需求出現，能夠成功擠出海外企業搶占市場。

中國大陸鈦白粉出口從2013年的40萬噸增加至2019年100萬噸

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2019年中國大陸鈦白粉出口分布

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    海外品牌氯化法金紅石型鈦白粉售價較國內金紅石產品高出5000元/噸以上，從進口單價來看，2019年11月進口鈦白粉單價較國內現貨均價高出逾5000元/噸，預計該價差由品牌認知、品質差異等因素造成，尤其考慮到高端下游往往認證周期時間較長，國內產品導入仍需時日。

2019年11月進口鈦白粉單價較國內現貨均價高出逾5000元/噸

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    鈦礦價格上漲有望支撐鈦白粉價格上行。由于鈦礦下游90%用于生產鈦白粉，鈦白粉與鈦礦價格走勢具備較強的聯動性。2011年越南禁止鈦礦出口到中國，疊加歐美地區因環保問題大規模關閉鈦白粉產能，導致鈦白粉與鈦礦價格雙雙上漲；2012-2015年隨著中國鈦白粉產能大幅擴張，鈦白粉價格陷入低谷，壓低鈦礦價格中樞；2016年主產區攀西鈦礦產量減少，下游鈦白粉需求好轉，兩者價格再次步入上行通道。2019年以來，國內鈦礦價格在環保壓力下維持高位，海外鈦礦價格攀高，成本端支撐較為強勁。未來隨著國內氯化法產能不斷增加，將進一步提升對海外高品位鈦礦的需求，成本端有望支撐鈦白粉價格上行。

鈦礦價格對鈦白粉價格支撐較強

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    四、2020年鈦白粉行業企業產能

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國鈦白粉行業市場競爭狀況及投資機會預測報告》數據顯示：2011年以來全球鈦白粉消費市場，發展中國家和地區的鈦白粉消費增速領先全球，中東、非洲、中國在2011-2017年間鈦白粉消費復合增速分別為8.5%、4.4%和5.0%，超過全球3.2%的平均水平。2019年我國鈦白粉表觀消費量為199.7萬噸，同比增加16%。

我國鈦白粉表觀消費量及增速

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2020年我國鈦白粉生產企業（>5萬噸/年）

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    行業集中度回升，頭部企業優勢顯現。我國鈦白粉行業長期存在“小、散、亂”的問題，2010年國內僅三家企業年產量超過10萬噸，前10名企業鈦白粉總產量僅占國內總產量的45.8%。2011年由于國際鈦白粉供不應求，行業盈利能力大幅提高，吸引大批民營企業投資建設鈦白粉裝置。接下來的五年內我國鈦白粉產能大幅上升，行業集中度不斷下滑。然而由于無序投資導致低端產能過剩，我國鈦白粉行業競爭日趨激烈，2015年6月行業內第二大上市公司佰利聯并購行業第一的龍蟒鈦業，形成新龍頭龍蟒佰利。在之后的兩年里，在環保檢查與供給側改革的雙重催化下，不具備競爭優勢的小企業逐漸退出，進一步提升了行業集中度，頭部企業也在此過程中獲得了更多的市場份額。2019年我國鈦白粉產量為283.3萬噸，開工率為67.3%，已連續三年上升。其中僅龍蟒佰利的鈦白粉產量就達到62.99萬噸，占全國總產量的22%。

我國鈦白粉開工率回升

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我國鈦白粉產業集中度（按廠區分）

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    未來我國鈦白粉新增產能以氯化法為主。2019年隨著龍蟒佰利20萬噸/年氯化法鈦白粉產能投產，以及子公司云南新立6萬噸/年氯化法產能的復產，我國氯化法工藝取得了實質性的進步。2020-2022年，攀鋼集團、金海鈦業、宜賓天原、中信鈦業等企業均有氯化法項目投產計劃，新增鈦白粉產能總計達59萬噸/年。而硫酸法新增產能不但面臨政策的限制，還將因環保原因不斷被淘汰。整體而言未來我國鈦白粉供給格局向好。

2020-2022年國內鈦白粉行業新增產能

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