海綿鈦是由二氧化鈦含量90%以上的鈦礦或高鈦渣經過氯化精制得到四氯化鈦，四氯化鈦再與鎂高溫下發生還原反應生成海綿鈦與氯化鎂。海綿鈦經過熔煉、鍛造、軋制和擠壓制成鈦錠、鈦材等。終端應用全球需求以航空和工業為主，分別占比46%和43%；國內需求以化工和航空為主，分別占比46%和15%。

海綿鈦產業鏈圖

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全球鈦消費結構

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中國鈦消費結構

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    鈦精礦進口量減少，推升進口鈦礦價格上漲。2019年受肯尼亞原礦資源枯竭、Melior谷德康項目停產、SibelcoAustralia年底停產、力拓南非RBM礦停產、越南和印度鈦礦出口配額受限等原因，全球鈦礦供應緊張，我國鈦精礦進口量同比下滑16.2%，支撐進口鈦礦價格持續上行。2019年進口鈦礦平均價格上行幅度為25美元/噸，其中澳大利亞50%精礦漲價幅度達到40美元/噸。以1噸鈦白粉消耗2.5噸鈦精礦（50%TiO2）計算，原材料漲價將導致每噸鈦白粉成本上升435元。

我國鈦精礦對外依賴度高

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2019年鈦精礦進口價格普遍上漲

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    全球海綿鈦產能于2015年達到歷史高點，2016-2017年行業陣痛產能出清，2018-2019年隨著下游需求快速增長，產品價格觸底回升，企業盈利大幅好轉，當前產品價格已由底部4.55萬元/噸漲至目前約8萬元/噸。

海綿鈦歷史價格走勢（元/kg）

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    供給端快速擴張，預計國內短期面臨供給過剩，但遠期鈦合金廣闊應用將對海綿鈦需求形成支撐。智研咨詢發布的《2020-2026年中國海綿鈦行業市場供需形勢及營銷渠道分析報告》數據顯示：2018年底我國海綿鈦產能10.7萬噸，至2019年底已快速擴張至15.2萬噸，預計2020年供給還將進一步增加。國內2019年表觀消費量預計近8.7萬噸，同比增長16%，2015-2019年國內表觀消費量復合增長10%，未來幾年國內需求預計仍將保持較快增長。化工工業需求占國內消費的46%，以氯堿、純堿和石油化纖等對鈦的需求最大，經近3年化工行業的高景氣周期，未來兩年行業仍處于擴張周期中，將保證國內化工行業鈦需求的穩健增長。航空工業占國內消費的15%，預計將快速增長。

國內海綿鈦近五年產能及產量情況（噸）

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海綿鈦近五年進出口情況（噸）

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    鈦材在航空等新興領域的應用前景廣闊，未來十年僅國內航天、航空、航海等高端領域年需求有望達到4-5萬噸，若汽車領域用鈦得到推廣，預計鈦材年需求量將逾百萬噸。鈦材具有密度小、比強度高的特點（相同強度下，可減重40%以上），耐熱性、耐低溫性、耐腐蝕性好等特性。在航空、航天、海洋、汽車、陸軍裝備、生物醫療新興等領域均有大量需求。預計十年后民用鈦材年需求量將達到7.7萬噸，若中國得到1/3訂單，即2.6萬噸；此外，中國主要特種用途飛機鈦合金年需求量有望達到1.5萬噸；海軍強國戰略有望帶來鈦合金年需求4900噸，若新增鈦合金潛艇、鈦合金深海空間站等，有望進一步增加9000噸年需求等。全球2018年汽車產量9563萬輛，若其中單輛鈦合金消耗量達到10kg，則年需求鈦合金為95.6萬噸。

海綿鈦主要的化工下游仍處于產能擴張周期

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國內部分海綿鈦企業設備工藝對比

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