2019年，我國紡織行業發展面臨的國內外風險挑戰明顯增多，全行業堅持深化供給側結構性改革，持續加快推動轉型升級，努力克服下行風險壓力，綜合景氣度及生產情況大體平穩。但在內外市場需求放緩、貿易環境更趨復雜、綜合成本持續提升等多重壓力下，企業投資增長動力偏弱，效益水平下滑，主要經濟運行指標均呈現放緩態勢。

    2019年，紡織行業景氣度總體處于擴張區間。根據中國紡織工業聯合會調查數據，四季度紡織行業景氣指數為55.2，保持在50以上的擴張區間，且較前三季度有所回升，達到全年景氣度最高值。紡織產業鏈各環節開工及生產情況總體正常，根據國家統計局數據，2019年紡織業(不含化纖、服裝)和化纖業產能利用率分別為78.4%和83.2%，均高于同期全國工業76.6%的產能利用水平。全年紡織行業規模以上企業工業增加值同比增長2.4%，增速低于2018年0.5個百分點。

    產業鏈各環節中，化纖、長絲和產業用行業增長平穩，全年工業增加值增速分別為11.9%、15.6%和6.9%。

    2019年，我國紡織品服裝內銷市場增長速度有所放緩。根據國家統計局數據，2019年，全國限額以上服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額為13517億元，同比增長2.9%，增速較2018年放緩5.1個百分點；全國網上穿著類商品零售額同比增長15.4%，繼續保持兩位數的良好增長水平，但較上年放緩6.6個百分點。

    受外需減弱及貿易環境風險上升影響，紡織行業出口形勢較為嚴峻。根據中國海關數據，2019年我國紡織品服裝累計出口金額為2807億美元，同比減少1.5%，增速低于上年5.3個百分點，但較2019年前三季度回升0.8個百分點。從產品結構來看，紡織品出口金額為1272.5億美元，同比增長1.4%；服裝出口金額為1534.5億元，同比減少3.7%。從市場結構來看，對新興市場出口表現好于傳統市場，2019年我國對“一帶一路”沿線國家和地區出口紡織品服裝的金額同比

    2020年以來，新冠肺炎疫情全球蔓延，行業面臨巨大的環境壓力和系統性風險，產業供需兩端經受前所未有的沖擊。

    一、紡織制造板塊收入及扣非歸母凈利潤表現

    受國內疫情影響導致的復工延遲以及國外疫情導致的訂單取消影響，因此今年以來紡織制造類公司訂單自3月份開始下滑，一季度收入端呈現不同程度下滑；同時受訂單不足，產能利用率下降因素影響，制造類公司毛利率呈現下滑趨勢，同時費用支出較為剛性，期間費用率提升，因此Q1制造類龍頭利潤表現不佳，多為放緩或者下滑趨勢。從數據來看，紡織制造重點公司320Q1收入下滑20.16%，扣非歸母凈利潤下滑67.19%。

    海外疫情蔓延導致線下門店關閉，海外品牌自3月份開始紛紛將訂單取消或延遲，預計紡織制造行業Q2業績將出現大幅度下滑。保守預計海外疫情將于夏天開始好轉，線門店將于5、6月份陸續恢復開業，國內龍頭制造商訂單有望于Q3呈現好轉跡象，但訂單完全恢復最早要到Q4。

    紡織制造板塊收入及扣非歸母凈利潤表現

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    紡織制造龍頭20Q1收入及扣非歸母凈利潤下滑

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    二、中美貿易摩擦壓力疊加疫情影響，紡織服裝行業業績下降明顯

    受中美貿易磨擦和國內經濟增速放緩影響，2019年A股紡織服裝行業業績增速進一步回落，智研咨詢發布的《2020-2026年中國紡織服裝行業市場前景規劃及戰略咨詢研究報告》顯示：2020年一季度由于疫情影響，收入和凈利潤出現大幅下降。2019年，行業內63家主要上市公司實現營業收入2254.9億元，同比增長0.9%，實現凈利潤72.0億元，同比下降30.5%；而2020年一季度63家主要上市公司實現營業收入385.7億元，同比下降28.2%，實現凈利潤3.1億元，同比下降89.1%。

    2015-2020年一季度中國紡織服裝行業營業收入（億元）

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    2015-2020年一季度中國紡織服裝行業凈利潤（扣非后歸母，億元）

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    三、紡織服裝行業存貨情況分析

    紡織服裝行業的存貨周轉率略有下降，2015-2018年存貨周轉率基本在2.3以上，但2019年和2020年一季度行業存貨周轉率持續下降至2.2和2.0。分板塊看，紡織制造板塊2019年存貨周轉率達到2.4，2020年一季度存貨周轉率2.2，雖然有所下降，但仍處于良性區間。服裝家紡板塊存貨周轉率2019年和2020年一季度下降至2.0，與終端動銷不佳，庫存有所積壓有關。

    2015-2020年一季度紡織服裝行業存貨周轉率（次）

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    2015-2020年一季度紡織制造板塊存貨周轉率（次）

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    2015-2020年一季度服裝家紡板塊存貨周轉率（次）

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    排除其他紡織、其他服裝類公司，對細分子行業進行橫向對比，2019年和2020年一季度，紡織制造板塊里，印染和輔料子行業存貨周轉率較高；服裝家紡板塊里，由于下游銷售不振，絕大部分子行業2019和2020年一季度存貨周轉率持續下降

    2018-2020年一季度紡織制造細分行業存貨周轉率對比（次）

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    2018-2020年一季度服裝家紡細分行業存貨周轉率對比（次）

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    四、紡織服裝行業應收賬款情況分析

    2019年紡織服裝行業應收賬款周轉率為8.1，2020年一季度為7.6，自2015年起行業存貨周轉率呈持續下降趨勢。2019年下降主要受紡織制造板塊影響，2020年一季度進一步下降則是紡織制造板塊和服裝家紡板塊均有所下降。2020年一季度進一步下降主要受國內外疫情影響，紡織上游面臨訂單被取消和延遲，紡織服裝行業應收賬款周轉率為7.6，較2019年持續惡化。分板塊看，紡織制造板塊應收賬款周轉率持續下降，主要受2019年貿易環境惡化，包括2020年一季度下游品牌客戶受疫情影響門店閉店，客流大幅減少，現金流壓力較大向上游傳導，使得紡織制造板塊內企業對于下游客戶的帳期有所延長。服裝家紡板塊，2019年應收賬款周轉率較2018年基本保持平穩，但2020年一季度明顯下降，主要由于受疫情影響，企業加大了對于經銷商的授信，和經銷商風險共擔。

    2015-2020年一季度紡織服裝行業應收賬款周轉率（次）

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    2015-2020年一季度紡織制造板塊應收賬款周轉率（次）

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    2015-2020年一季度服裝家紡板塊應收賬款周轉率（次）

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    通過細分行業的對比，除紡織制造板塊的無紡布和皮革子行業、服裝家紡板塊的女裝和家紡子行業外，其他子行業應收賬款周轉率從2018至2020年一季度整體呈下降趨勢。紡織制造板塊中印染子行業應收帳款周轉率較高，主要和來料加工的業務模式有關，服裝家紡板塊中戶外體育、鞋帽子行業應收賬款周轉率較低，反映出渠道庫存壓力較大。（應收賬款周轉率意義說明：如果終端銷售不景氣，渠道庫存壓力大，則經銷商會面臨資金回籠壓力，欠公司的貨款償還速度變慢，反之終端銷售情況較好，渠道庫存減少，經銷商資金壓力小，償還公司貨款的速度加快，因此渠道庫存情況一定程度體現在應收賬款周轉率上）。

    2018-2020年一季度紡織制造細分行業應收賬款周轉率（次）

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    2018-2020年一季度服裝家紡細分行業應收賬款周轉率對比（次）

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