2019-2020年第一季度中國造紙行業價格走勢、庫存及企業營收情況：木漿價格大幅下滑背景下，木漿系紙品價格同比上漲[圖]

造紙文爭 2020-05-20 05:40 來源：智研咨詢

一、造紙行業價格走勢及庫存

2019年紙品間景氣分化，木漿系紙品價格逐季上行。2019年國廢黃板紙/針葉漿/闊葉漿/化機漿均價為2137/4897/4550/4140元/噸，同減20.29%/25.35%/22.11%/12.11%；瓦楞紙/箱板紙/白卡紙/銅版紙/雙膠紙均價為3959/4595/5203/5959/6316元/噸，同減16.05%/15.35%/12.14%/14.93%/12.74%。從全年維度看，木漿系紙品紙價（雙膠、銅版、白卡）大體呈逐季上行趨勢，2019Q1-Q3箱板瓦楞紙價格逐季下降，Q4有所回升。

智研咨詢發布的《2020-2026年中國造紙行業市場競爭狀況及競爭戰略分析報告》數據顯示：2020Q1木漿價格大幅下滑背景下，木漿系紙品價格同比上漲。國廢黃板紙/針葉漿/闊葉漿/化機漿均價為2285/4445/3745/4090元/噸，同比變動+0.06%/-20.63%/-32.97%/-11.17%；瓦楞紙/箱板紙/白卡紙/銅版紙/雙膠紙均價為3966/4737/5760/6282/6395元/噸，同比-8.45%/-5.25%/+16.36%/+11.18%/+6.59%。

銅版紙價格

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銅版紙庫存情況

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雙膠紙價格走勢

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雙膠紙庫存情況

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白卡紙價格

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箱板紙價格

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2020年1月，全球木漿庫存39天，較上月增加2天。歐洲木漿庫存合計165.23萬噸，較2019年12月177.86萬噸下降12.63萬噸，較2019年最高位3月的200.97萬噸下降35.74萬噸。在疫情爆發前，歐洲港口庫存持續下滑，但下滑速度依然較為緩慢，庫存水平依然高出正常平均值。

2020年2月歐洲亞硫酸鹽針葉漿庫存天數是14天，較1月持平，較2019年同期減少8天；硫酸鹽針葉漿庫存天數是19天，較1月持平，較2019年同期持平；本色漿庫存天數是21天，較1月增加2天，較2019年同期增加3天。

全球木漿庫存情況

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歐洲港口木漿庫存情況

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截至2020年3月9日，國內主要港口木漿庫存合計238.1萬噸，較1月底191.5萬噸上升46.6萬噸，較2019年最高位8月的261.8萬噸下降23.7萬噸。3月中旬，國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存合計約223.52萬噸，較3月上旬下降2.82%，較2月中旬基本持平。后續隨著需求的恢復，木漿庫存可能會緩慢下降。

國內主要地區木漿庫存情況

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國內木漿價格走勢

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二、造紙行業主要企業營收情況

2019年紙企間收入增速差異明顯。2019年晨鳴紙業/太陽紙業/山鷹紙業/博匯紙業實現營收303.95/227.63/232.41/97.40億元，同比變動+5.26%/+4.57%/-4.62%/+16.79%，近3年CAGR為10.44%/16.34%/24.19%/7.70%。其中，木漿系（白卡紙、文化紙）紙企收入維持穩定增長：一方面，受益于紙品供需和競爭格局好轉，紙價穩步上行；另一方面，如博匯新產能于19H2投放，貢獻部分收入增量。對于廢紙系（箱板瓦楞紙）紙企，因終端需求受貿易摩擦影響而不及2019年同期，且行業內亦有新產能投放，紙價略有下行，導致山鷹收入增速由正轉負。

2020Q1受紙價上行推動，木漿系紙品收入維持穩定。2020Q1晨鳴紙業/太陽紙業/山鷹紙業/博匯紙業實現營收60.85/55.52/38.36/26.06億元，同比變動-1.21%/+1.86%/-26.47%/+20.09%。木漿系紙品噸價格維持較高水平，Q1銅版/雙膠均價同比上升632元（+11.18%）/395元（+6.59%），帶動太陽紙業收入實現正增長；疫情期間行業良好競爭格局帶動紙價韌性顯現，且博匯產能集中于2019年下半年投放，Q1產量同比顯著增加，故博匯2020Q1收入實現20%增長；從銷售量看，疫情帶來終端需求承壓，預計大部分紙企2020Q1銷量不及2019年同期。

造紙企業營收規模（億元）

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造紙企業營收增速

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2019年木漿系紙品盈利逐季上行，廢紙系紙品噸盈利處于底部。2019全年，晨鳴紙業/太陽紙業/山鷹紙業/博匯紙業實現歸母凈利潤16.57/21.78/13.62/1.34億元，同比下降34.00%/2.66%/57.48%/47.73%；扣非凈利潤同比下降64.05%/5.08%/52.98%/32.39%。

2019Q1行業盈利低基數背景下，2020Q1各紙企利潤增速普遍轉正。晨鳴紙業/太陽紙業/山鷹紙業/博匯紙業歸母凈利潤同比變動+430.55%/+40.97%/-49.69%/+51.41%，扣非凈利潤同比變動+708.79%/+48.18%/-21.38%%/+50.28%。2020Q1各紙企盈利增速較高（除山鷹紙業外）主因2019Q1行業受貿易摩擦影響致利潤低基數，以文化紙為例，2019Q1中小紙企基本不盈利，太陽噸盈利預計也僅有200元左右（主要來自自給原料/能源及規模優勢）；2020Q1雖受疫情擾動，但行業競爭格局良好疊加補庫需求，故延續2019Q4盈利水平。山鷹紙業2020Q1盈利較差，主因疫情帶來公司開工率較低，停機損失大幅提升，同時當期政府補助不及2019年同期。

造紙企業歸母凈利潤規模（億元）