一、種業產量庫存

    2019年農業供給側改革深入推進，農業行業由總量擴張向質量效益提升轉變。“兩雜”種子供應過剩，行業整體承壓，其中水稻種企受影響更為明顯。（1）水稻方面：2019年國內稻谷庫存仍處于歷史上相對較高水平，稻谷繼續執行上年最低收購價格標準，農戶種植積極性降低，行業持續低迷。雜交水稻種子供應過剩，水稻種業整體業績承壓。（2）玉米方面：隨著玉米庫存去化，2019年玉米現貨均價1934元/噸，同比增長2.7%。玉米價格回暖帶動農戶種植積極性提升，玉米種業略現復蘇跡象；但是2017年以來種業新過審品種井噴，產品同質化現象嚴重，行業競爭激烈導致企業營銷費用等成本加大，且企業通過提價提升盈利水平的難度較大，種企盈利空間受壓縮，行業毛利率和凈利率水平較上年有所下滑。

    通常四季度與一季度為雜交水稻和玉米種子的主要銷售季節。2020年一季度銷售期短（1月份春節較早且新冠疫情影響下各地大型種子購銷活動開展受限），部分企業種子銷售受到一定的影響，致種業利潤有所下滑，但由于營銷等期間費用有所降低，毛利率較上年同期有所改善。

近年來國內玉米庫存持續去化

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2019年玉米現貨均價1934元/噸，同比增長2.7%

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目前國內稻谷庫存仍處于歷史上較高水平

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2018年國內下調稻谷最低收購價（單位：元/百斤）

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雜交玉米種子供應過剩

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雜交水稻種子供應過剩

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    二、種業營業收入

    2019年種子企業績持續下滑，行業維持底部盤整。受糧價低迷、庫存過高等因素影響，2019年種子公司銷售情況仍舊維持底部盤整狀態，2020年雜交玉米種子庫存基本見底，水稻去庫存持續，疊加糧價上漲及轉基因審批加速，預計行業整體盈利水平（特別是玉米種子業務）有望穩步回暖。2019年行業營收和利潤分別同比下滑42.42%，69.8%。2017-2019年行業ROE為7.4%、6%、-4.1%。

2019年種子行業的營業收入同比下滑42.42%

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2020Q1種子行業營業利潤同比下滑69.8%

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2019年種子行業ROE為-4.11%

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2019年種子行業的銷售凈利率-6.2%

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2019年種子行業的總資產周轉率為0.33次

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2019年種子行業的資產負債率為46.7%

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    三、種業企業經營現狀

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國種業行業市場營銷戰略及供需形勢分析報告》數據顯示：2019年農發種業、隆平高科、豐樂種業、荃銀高科、登海種業分別實現營收51.36億、31.3億、24.04億、11.54億、8.23億，同比分別+49%、-12.58%、+24.74%、+26.73%、+8.16%。

2019-2020年種子行業營業收入（億元）

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    2019年農發種業、隆平高科、豐樂種業、荃銀高科、登海種業銷售凈利率分別同比-0.72%，-31.14%，-0.33%，-2.66%，-1.64%。

2019-2020年種子行業凈利率（%）

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2019-2020年種子企業ROE（%）

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2019-2020年種子企業ROA（%）

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    截止2019年底，種業公司整體存欄下滑幅度不明顯，其中登海種業下滑-23%，農發種業下滑-5%，隆平高科、豐樂種業、荃銀高科分別同比增3%、6%、11%。

2019-2020年種子企業存貨情況

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