2019年中美貿易摩擦、歐洲主要國家經濟增速放緩下需求受阻，2020Q1在新冠疫情影響擴散下需求不足矛盾逐步由國內出貨不足轉向海外需求滑坡，盡管龍頭公司在行業下行期能夠展現收入增長、成本管控的韌性，但行業層面的修復仍有待觀察。

    2019年受中美貿易摩擦出現反復、英國“脫歐”、歐洲部分國家經濟增速放緩等影響，需求放緩較為明顯，全球集裝箱港口吞吐量8.4TEU，同比僅增長2.5%（Alphaliner），集運行業運輸周轉量同比增長1.7%，較上年6.6%下降4.9pct。從四季度看，主干航線受挫明顯，跨太平洋和亞歐航線箱量增速于2019Q3轉負。2020Q1因新冠疫情延緩國內復工開工，出貨量不足，后期則因海外疫情影響加速需求下滑。

2019Q3后跨太平洋航線運量增速轉負

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2019年亞歐航線箱量持續低迷

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    因2018年下半年搶運推升運價造成的高基數效應，2019年下半年運價表現相對疲軟，SCFI指數于2019Q3起進入負增長區間，進入圣誕節及春節前出貨高峰后，運價逐月環比改善，春節前后由于新冠疫情影響，班輪公司推行大規模停航措施，行業展現較強協同性，使得2020Q1運價能夠保持正增長，SCFI綜合指數同比增長8.5%至931點。

2020Q1大規模停航措施下運價保持正增長

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2018年搶運造成高基數拖累2019年運價表現

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2020年國內港口集裝箱吞吐量下滑明顯

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班輪公司在主干航線上推行大規模的停航計劃

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國集運行業市場現狀分析及投資前景研究報告》數據顯示：2019年全球共計完成集裝箱運輸量1.7億標準箱，同比增長0.8%，增速較上年下降2.6個百分點。其中，亞洲至北美航線完成集裝箱量1876萬標準箱，同比下降2.5%，主要受中美貿易摩擦影響；亞洲至歐洲航線完成集裝箱量1660萬標準箱，同比增長2.6%，增速較上年提升0.5個百分點；亞洲區域內航線完成集裝箱量4267萬標準箱，同比增長0.6%，增速較上年下降3.3個百分點。

全球海運集裝箱量增速

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    運價方面，2019年全年上海出口集裝箱運價指數（SCFI）均值為811點，同比下降2.6%。其中，上海至美西航線運價均值為1525美金/天，同比下降12.2%；上海至歐洲航線運價均值為760美金/天，同比下降7.6%。

上海至美西集裝箱運價

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上海至歐洲集裝箱運價

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    預計2020年行業將新增運力120萬標準箱，同時舊船拆解量預計將達到40萬標準箱（2019年舊船拆解量預計為25萬標準箱）。預測行業2020年供給增速為3.1%，較2019年的3.9%有所下降。預測2020年集運行業需求增速2.6%，較2019年上升0.1個百分點，主要受益中美貿易邊際改善驅動。

    疫情對一季度集裝箱出口貨量和運價帶來負面影響；同時行業面臨低硫燃油成本上漲的擾動。然而，受益集運行業集中度較高，行業龍頭可通過調配運力部署和積極的價格策略，降低需求疲軟的短期壓力。

2013-2020年集運供需增速

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    散貨運輸以鐵礦石、煤炭、糧食等為主要貨種，貨種下游需求大部分集中在中國，因此春節期間本為散運市場傳統淡季。疊加春節后國內疫情影響，散運市場以BCI首次轉入負區間為代表，觸及歷史新低。盡管BCI指數存權重調整問題，但從海岬型船運價來看，也已觸及歷史底部，行業處于周期低谷期，散運公司收入利潤明顯承壓也在預期之中。

BCI指數2020Q1歷史首次降至負區間

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海岬型船運價處于歷史低位

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