玻璃纖維是一種無機非金屬材料，大致分為無堿玻纖、中堿玻纖、耐堿玻纖和高堿玻纖等幾類，具有輕質、高強、斷裂延伸小、耐腐蝕、電絕緣、吸音隔熱等優異性能。無堿玻纖是當前產量最大，用途最廣的品種，廣泛應用于電子電器、交通運輸、建筑、石油化工、體育休閑、國防軍工等領域。

玻纖種類及其應用

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    國內下游企業復工延遲，2020年2-3月庫存承壓，3月底庫存開始消化，粗紗價格仍在底部保持穩定。2019Q3玻纖價格加速探底，10月以來基本穩定，2020年初受疫情影響，下游企業復工延遲，導致玻纖廠家2-3月池窯庫存繼續增加，主要廠家庫存增加約半個月左右。隨著國內疫情形勢逐漸好轉，截至3月底，下游需求已恢復至8成左右，廠家庫存已經開始消化。雖然疫情導致需求恢復受阻，但是因目前粗紗價格由于消化2018年新增產能還處于底部，且疫情結束后需求恢復預期樂觀，年初各玻纖企業已通過推遲點火或關停產能收縮供給，價格并未出現進一步大幅下滑，粗紗長周期景氣低谷基本確認。

中國巨石玻纖產品報價

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泰山玻纖和重慶國際電子紗價格變化情況（元/噸）

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泰山玻纖各類玻纖產品價格變化情況（元/噸）

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國玻纖行業市場供需態勢及投資規模預測報告》數據顯示：2019年出口承壓，內需穩定支撐玻纖市場，2020年有望迎來供需再平衡。2019年我國玻纖及制品出口量為154萬噸，占產量的比重為29%，受中外貿易摩擦的影響，我國對外出口增速出現較大幅度的波動，玻纖出口量同比下降3%。2020年3月海外疫情開始逐步蔓延，目前尚未出現拐點，出口放緩的影響預計在2020Q2開始逐步體現。相比之下，國內需求更加穩定，2020Q2國內需求預計將明顯恢復，全年來看，風電/電子行業高景氣，Q2起建筑建材/交通/工業景氣度有望回升，全年有望有40-50萬噸的需求增量，而2020年凈新增產能預計約40萬噸，因此2020年內玻纖行業將進入供需再平衡。

1982-2020E全球GDP增速及玻纖需求增速

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2010至2019年我國玻纖出口量及增速

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2010-2019年我國玻纖及制品產量

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2010-2019年我國玻纖及制品進口數量

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2010-2019年我國玻纖及制品表觀消費量（含庫存）

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    2020年年初疫情導致部分企業推遲點火，全年供給端預計進一步收縮。2019年行業新點火產能約24.4萬噸（其中國內14.8萬噸，海外9.6萬噸），2019Q4巨石成都及泰山玻纖老廠區合計已關閉16.5萬噸產能，2020年預計新點火產能60萬噸，巨石成都剩下兩條線合計14萬噸產能已在2020年2月初提前關停，巨石成都2條智能制造新線12萬噸和13萬噸產能原計劃在2020Q2-Q3完成投放，目前來看投產時間或將推遲一個季度，2020年上半年行業基本無新增產能計劃。另外原計劃于2020Q4-2021Q1投放的產能也可能會推遲至2021年上半年點火，整體來看，2020年供給端將進一步收縮。

我國玻纖生產企業19、20年新增生產線大區

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    從當前疫情角度看，玻纖企業收入季節性相對較弱，一季度為相對淡季，收入占比平均約為20%，預計Q2將以消化庫存為主。疫情期間發改委及部分地方政府公告階段性降低工業用氣價格10%，玻纖生產企業的能源成本主要以用電和天然氣成本為主，能源成本占生產成本比重約三分之一，2018中國巨石單噸天然氣成本約336元，預計2020年Q1燃氣成本有望降低。預計疫情對玻纖全年需求影響甚微，后期工廠可能加速趕工，整體需求依舊向好，預計2020年Q2將以消化庫存為主。

全球玻纖產業競爭格局

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重點玻纖企業2020年Q1收入占比

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重點玻纖企業歷年Q1利潤占比

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    玻纖行業本身具有一定的進入壁壘，主要為技術壁壘、資金壁壘、品牌壁壘及政策壁壘，由于這些壁壘的存在，使得新興企業進入市場較為困難，同時競爭力較弱的企業也很可能被逐漸擠出市場，大型玻纖企業的優勢明顯，行業集中度較高。

    （1）技術壁壘

    玻纖行業是一個集多項工業技術及復雜的研究理論于一體的獨立工業體系，對生產技術專業化要求較高，新進入企業難以通過技術轉讓獲取玻纖生產的核心技術。

    （2）資金壁壘

    玻纖生產還具有規模生產的特點，因此存在較高的資金壁壘。小型玻纖企業因缺乏成本優勢，競爭力較弱。目前國內池窯拉絲生產線每萬噸產能的平均投資成本預計在1億元左右，資金需求較大，新進入企業在沒有市場銷量保障的前提下，難以承擔如此巨大的投資成本。

    （3）品牌壁壘

    下游復合材料行業對玻纖制品的安全性、環保性和質量有較高要求，對玻纖品牌和企業知名度較為重視，因此對新企業產品的接受需要一段過程，也對新進入企業形成了一種潛在壁壘。

    （4）政策壁壘

    我國對玻纖行業進入條件進行了嚴格規定。為了促進產能結構升級，加快淘汰高能耗、高污染以及在質量、管理、產業規模等方面落后的玻纖企業，國家工信部于2012年頒布實施了新的《玻璃纖維行業準入條件》，新實施的準入條件規定涉及企業布局、工藝裝備、能源消耗、環境保護等多方面的準入門檻全面提高。