1、疫苗是戰勝疫情的終極武器

    1）新冠病毒傳播力強

    新冠病毒已傳播至全球接近200個國家和地區，全球累計確診人數達到170萬人，每天新增確診人數約8萬人，疫情仍在持續蔓延。新冠疫情已在全球造成接近11萬人死亡，死亡率超過6%。

截至2020年5月13日全球累計確診病例分布

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海外新增確診病例變化情況

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    新冠病毒將與人類長期共存。1）國外疫情無法控制，走向群體免疫道路，歐美發達國家缺少實施嚴格封城措施的條件，印度和非洲等發展中國家缺少醫療資源，國外疫情將長期存在。2）新冠病毒無癥狀感染者仍然具備傳染性，由于無法檢測出全部無癥狀感染者，存在無癥狀感染者傳播新冠病毒的風險。3）新冠病毒中間宿主尚未發現，即便目前控制住疫情，未來還可能繼續由中間宿主傳給人類，從而再次導致新冠病毒大流行。新冠病毒目前缺少特效藥。新冠病毒暫無特效藥，目前主要采用抗病毒+抗菌+抗炎癥風暴等毒癥支持治療。瑞德西韋等多個候選藥物處于臨床試驗階段，未來能否出現良好療效存在不確定性。

    2）隔離防疫措施對經濟生活沖擊極大，不具備可持續性

    在強力的隔離和邊境管制措施下，居民的出行受限，經濟活動受到沖擊，與強力防控措施相伴的是極高的社會成本。國內方面，數據表明2020年1月底以來，鐵路和民航客運量大幅均下降約70-80%；由于生產活動受限，2020年2月我國制造業PMI大幅下降至35.7%。雖3月PMI有所回升，但由于PMI為環比指標，實際經濟活動與疫前水平仍有相當大的差距。國際方面，受各國人口流動限制措施的影響，2020年3月全球民航航班總數同比大幅下滑40%，IATA預測2020全球航空公司客票收入將下降44%。在緊張防疫下，全球經濟景氣度亦下滑，2020年2月摩根大通全球制造業PMI降至47.1%。雖然目前的隔離和邊境管制措施在數個國家已初見成效，但由于對經濟生活沖擊極大，因而不具備持續實施的條件。從中長期角度，恢復正常生產生活秩序是必然選擇，各國為當前嚴格防疫尋找出口的需求迫切。疫苗作為最經濟、最有效的傳染性疾病控制手段，是戰勝疫情的終極武器。

中國鐵路日客運量（萬人次）同比大幅下降

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中國民航日客運量（萬人次）同比大幅下降

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3月全球民航日航班數同比減少40%

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中國制造業PMI大幅下降

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摩根大通全球制造業PMI下降

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    3）疫苗是戰勝疫情的終極武器

    在疫苗成功上市并廣泛接種后，人群將獲得廣泛的免疫力。人群中已建立免疫力的人口比例越高，該病原體在人群中的傳播力便越小。當群體中已建立免疫力的人口比例達到一定閾值，群體免疫便可逐步消除該病原體。天花即通過群體免疫的方式被徹底消滅。此外，麻疹、百日咳等也通過疫苗接種實現有效控制。

全球麻疹、百日咳疫苗接種成效顯著

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    2、新冠疫苗研發進度

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國肺炎疫苗產業運營現狀及投資規劃分析報告》數據顯示：疫苗是解決新冠病毒的最佳手段。口罩+隔離能預防病毒感染，但會嚴重影響全球經濟發展，不可能長期持續。藥物只能對新冠病毒感染者進行治療。只有大規模接種疫苗才能實現群體防護，最終阻斷新冠病毒傳播。各大企業紛紛參與新冠疫苗研發，全球已有超過50個新冠疫苗處于研發階段。已進入臨床階段的疫苗包括Moderna的RNA疫苗、康希諾的腺病毒載體疫苗、INOVIO的DNA疫苗。

全球新冠疫苗研發進度

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    康希諾腺病毒載體新冠病毒疫苗有望全球率先上市。Moderna的RNA疫苗由于動物實驗和人體試驗同步開展所以在全球最先進入臨床，康希諾是先動物實驗再人體試驗，但雙方第一針疫苗接種基本同步進行。康希諾即將啟動臨床2期，研發進度在全球領先。康希諾在相同技術平臺上成功研發上市埃博拉新冠病毒疫苗，有充足的的技術儲備。全球尚無RNA疫苗獲批上市，Moderna的RNA新冠疫苗或將成為全球第一個上市的RNA疫苗。

康希諾和Moderna新冠疫苗比較

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    國內疫苗上市公司紛紛布局新冠疫苗。國內除康希諾啟動1期臨床以外，其他疫苗上市公司的新冠疫苗都尚未申報臨床。智飛生物的重組蛋白亞單位新冠疫苗處于動物實驗階段，已舉辦1期臨床試驗方案定稿會，預計5月份申報臨床；華蘭生物的鼻噴流感載體新冠減毒活疫苗處于動物實驗階段；康泰生物與艾隸維欣/Inovio合作的DNA疫苗處于動物實驗階段。

國內疫苗上市公司新冠疫苗研發進度

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    3、時間線：樂觀估計2020年秋季有條件批準，2021年春季正式批準

    疫苗研發是一個復雜而漫長的過程，包括開發探索、臨床前研究、臨床試驗和申報上市等不同階段，研發過程通常持續10-15年，甚至長達數十年。

疫苗研發歷時可達十年或數十年

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