一、三大運營商“折舊與攤銷/營業總收入”情況

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國通信運營商行業產業競爭現狀及投資價值預測報告》顯示：2016-2018年三年中國聯通、中國電信資本開支分別1591億元、2604億元，合計較中國電信減少1013億元，對業績的拉動效果也逐步在公司的折舊與攤銷成本中體現

2019年中國三大運營商“折舊與攤銷/營業總收入”情況

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2019年中國三大運營商自由現金流情況（單位：億元）

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    二、共建共享降低成本超千億元

    中國電信、中國聯通分別獲得3400-3500MHz和3500-3600MHz頻段各100MHz5G頻譜資源，雙方共享下可使用頻段將從100MHz擴大至200MHz，有效擴展頻譜帶寬、提高頻譜效率。

中國聯通、中國電信合作共建5G接入網

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    中國聯通與中國電信合建5G接入網將大幅降低網絡建設成本。根據歷年資本開支投向，移動網絡資本開支占總體資本開支的比例約為40%左右，加之5G時期所需基站數將較4G大幅提升，預計接入網投資占比將更高，中國聯通和中國電信合建接入網，將大幅降低網絡建設成本。

2019年中國電信移動網絡資本開支（單位：億元）

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2019年中國聯通動網絡資本開支（單位：億元）

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2019年中國移動移動網絡資本開支（單位：億元）

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    （中國電信2019和2020年采用的是4G+5G投資總數）

三大運營商移動網絡資本開支占比

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    僅考慮5G的基礎覆蓋，共建共享將為中國聯通節省超千億元的建網成本。具體假設與測算如下：

    1）4G時期，中國聯通和中國電信基站規模與中國移動對比較少，截至2019年底，中國聯通、中國電信4G基站分別為141萬個、159萬個，2019年中報中國移動4G基站數271萬個。5G時期聯通電信合建網絡，總體規模來看，中國聯通+中國電信將與中國移動的規模大體相當。

    2）按照華為預測，2025年我國5G基站數預計達到400萬個，假設中國廣電占比10%，則聯通和電信合建基站=400*90%*50%=180萬個，考慮到聯通和電信的具體建設省份分布情況，聯通建設的比例會略低，假設聯通：電信=4:6，則聯通預計建設180*40%=72萬個，5G頻段較4G有所提升，有效覆蓋所需要的基站數將超過4G，保守假設單獨建網所需基站數為141萬個（2019年底聯通4G基站數），則中國聯通將減少建設69萬個基站。

    3）假設單基站建設成本為20萬元，由于頻段共享，從100M擴大到200M，建設成本會有所提升，假設建設成本（暫不考慮license部分增加費用）增加10%，達到22萬元。

    4）合計減少CAPEX=141萬站*20萬元/站-72萬站*22萬元/站=1258億元。隨著5G網絡后期使用效率的提升，擴容等過程中預計也將進一步節省資本開支。2019年中期業績說明會上，中國聯通董事長王曉初表示，共建共享5G網絡，每家運營商大概可以節省2000億元資本開支。

    此外合建將顯著減少鐵塔使用費、電費、維護費等OPEX費用。測算，5G網絡大規模建成后將每年為中國聯通減少OPEX達到百億級。具體假設與測算如下：

    1）鐵塔使用費方面，中國聯通鐵塔使用費約占成本費用的5%-6%，中國電信鐵塔使用費約占成本費用的4%-5%。中國聯通和中國電信合建網絡，雙方約定誰建設、誰投資、誰維護、誰承擔網絡運營成本，預計將有效減少包含鐵塔使用費。參考歷史鐵塔使用費情況，假設5G單基站鐵塔使用費為1萬元。

    2）電費方面，中國移動透露2017年國內三大運營商耗電量達556.8億度，基站側耗電是運營商總耗電量的重要部分。參考中國鐵塔的材料，5G基站單系統的功耗將達到4G的3-4倍，目前幾家主流的廠商的5G基站單系統的典型功耗分別為華為3500W，中興為3255W、大唐為4940W，作為對比，4G的單系統功耗僅為1300W，5G功耗是4G的3-4倍。假設5G基站系統平均功耗3000W，保守假設1度電0.5元，則單基站耗電量為1.3萬元/年。

    3）維護費用，參考產業鏈調研，假設每站每年3000元。

    4）則合建合計減少OPEX=69萬站*（1萬鐵塔使用費+1.3萬電費+0.3萬維護費）=179.4億元。