（一）行業發展情況

    1、行業發展歷史

    （1）國外濕電子化學品發展歷史

    濕電子化學品是20世紀60年代從高純化學試劑產品領域發展起來的。20世紀60年代末出現用于集成電路制造的電子級專用化學試劑。此類試劑一般用于集成電路制造的清洗、蝕刻、摻雜、顯影、晶圓表面處理、去膜、去光刻膠等工序中。因此，一類新型的高純化學試劑便產生，業界將其稱為濕電子化學品（又稱超凈高純化學品）。

    1975年，國際半導體設備與材料組織（SEMI）成立了SEMI化學試劑標準委員會，專門制定濕電子化學品的國際標準。對世界濕電子化學品的等級標準做了統一的規范。SEMI標準現已成為世界濕電子化學品制造業中通行的、最權威的標準。

    進入21世紀，國際SEMI標準化組織又根據濕電子化學品在世界范圍內的實際發展情況對原有的分類體系進行了歸并，按品種進行分類，每個品種歸并為一個指導性的標準。國際上制備SEMIG1至SEMIG4級各種不同等級濕電子化學品的技術已趨于成熟。隨著集成電路向著納米級發展，國際上SEMIG4以上級別的高純試劑生產技術也日漸成熟。

    近年來，濕電子化學品成為了超大規模集成電路制造業深入、快速發展中越來越不可缺少的、支撐其新技術發展重要輔助工藝材料。為此，它也成為電子化學品中需求量大幅增長、技術高速發展的一類產品。同時，隨著顯示面板、太陽能電池領域的發展，濕電子化學品用量進一步擴大，呈現出極為廣闊的發展前景。在世界濕電子化學品市場上，20世紀90年代中后期及21世紀初，高端濕電子化學品呈現由德、美、日知名企業壟斷的局面。近幾年，隨著顯示面板、太陽能電池等濕電子化學品新市場的開辟及擴大，韓國、中國大陸及臺灣地區的濕電子化學品在世界市場的份額在逐漸提高。

    （2）我國濕電子化學品發展歷史

    我國濕電子化學品發展整體可分為三個階段。

    ①初期發展階段（20世紀70年代中期至21世紀初）

    20世紀70年代中期，我國濕電子化學品剛起步，技術水平、生產能力與國際上大型濕電子化學品生產企業相差甚遠。隨著國家將超凈高純試劑的研發列入重點科技攻關計劃，國內企業紛紛加入濕電子化學品行業。該階段，行業整體發展緩慢，超凈高純電子化學品產量遠不能滿足國內生產需求。②規模化發展階段（2006年-2009年）

    2005年以來，國家加強了化學試劑生產企業管理，陸續出臺了一系列監管法律法規，行業整體規范性得到極大的提升，也為行業快速發展打下堅實的基礎。我國華東地區的濕電子化學品生產規模得到快速發展，行業內很多企業掌握了SEMIG1、G2等級化學試劑的生產技術，少數企業具備了SEMIG2等級化學試劑規模化生產的能力，部分產品關鍵指標已達到SEMIG3的水平，并在相應領域替代進口。發行人主打產品TMAH顯影液就是國產替代進口的典型案例。隨著下游需求的擴張，濕電子化學品行業轉向規模化發展階段。

    ③快速發展階段（2010年以后）

    2010年以后，我國顯示面板、半導體、太陽能電池等新興產業得到快速發展。濕電子化學品的生產、檢測、包裝、技術服務等水平已基本達到滿足顯示面板、太陽能等產業的需求，需求和供給水平均得到極大的提升，行業發展形勢良好。在此階段，少數企業已掌握部分品類SEMIG4（如發行人的TMAH顯影液、晶瑞股份的雙氧水等）的生產技術，并向著更高端的產品生產技術突破，相關產品在半導體領域應用也得到快速發展，濕電子化學品進入快速發展階段。

    2、行業發展情況

    （1）全球濕電子化學品發展情況

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國濕電子化學品行業市場需求潛力及未來前景規劃報告》數據顯示：隨著半導體、顯示面板、太陽能電池等下游產業快速發展，濕電子化學品發展非常迅速。2018年，全球濕電子化學品整體市場規模約52.65億美元，三大市場應用量達到307萬噸，其中，半導體市場應用量約132萬噸，顯示面板市場應用量約101萬噸，太陽能電池領域應用量達到74萬噸。預計到2020年，全球濕電子化學品整體市場規模將達到58.50億美元，在全世界三大領域應用量達到388萬噸，復合增長率約12.42%。

    （2）我國濕電子化學品發展情況

    改革開放以來，我國經濟飛速發展，居民生活水平不斷提高。消費升級促使半導體、顯示面板等行業快速發展。同時，隨著國家對環保的日益關注，太陽能等清潔能源領域亦發展迅速。下游行業的快速發展，為濕電子化學品行業帶來了機遇，整個行業近年來也迅速發展。我國濕電子化學品產量由2012年的18.70萬噸增加至2018年的49.50萬噸，年均復合增長率17.61%。

2012年-2018年我國濕電子化學品生產量情況

數據來源：公開資料整理

    我國三大應用市場濕電子化學品需求量在未來幾年將有大幅度的提升。2018年，我國濕電子化學品市場規模約79.62億元，需求量約90.51萬噸。到2020年，我國濕電子化學品市場規模有望超過105.00億元，需求量將達到147.04萬噸，復合增長率達到27.46%。三大市場需求量都有望大幅增加，面板行業需求量約69.10萬噸，半導體領域需求量為43.53萬噸，太陽能市場需求約34.41萬噸。

    2016年至2020年我國三大應用市場對濕電子化學品需求量情況

2016-2020年我國三大應用市場對濕電子化學品需求量

數據來源：公開資料整理

    （二）行業競爭狀況

    1、行業競爭格局

    （1）濕電子化學品競爭格局

    ①國際競爭格局

    世界濕電子化學品的市場格局大致可分為三塊：歐美傳統濕電子化學品企業占據約33%的市場份額，代表企業有德國巴斯夫公司、美國亞什蘭集團、德國E.Merck公司、美國霍尼韋爾公司等。這些老牌化工企業擁有極強的技術優勢，產品等級可達到SEMIG4及以上級別，與半導體制造業發展幾乎保持同一步調。第二塊市場主要由日本的十家左右濕電子化學品企業所占據，合計約占27%市場份額。日本化工行業發展晚于歐美，但進步非常快，其技術水平與歐美企業已達到同一水平。目前，濕電子化學品行業主要由歐美企業和日本企業主導，高端市場基本也由該部分企業占據。第三塊市場則是韓國、中國大陸及臺灣地區的濕電子化學品市場所占領，約占38%的市場份額。其中韓國、臺灣企業在生產技術上具有一定優勢，在高端市場領域與歐美、日本企業相比也有一定的競爭力。中國大陸濕電子化學品企業距世界整體水平還有一定距離，近年來，包括格林達在內的濕電子化學品企業持續技術創新，在個別領域已接近國際領先水平。

2018年世界濕電子化學品市場格局

數據來源：公開資料整理

    ②國內競爭格局

    由于我國濕電子化學品行業起步較晚，技術水平與世界領先水平有一定的距離。國內競爭水平大致可分為兩塊，高端應用領域競爭與低端應用領域競爭兩部分。在低端濕電子化學品應用領域（太陽能電池、分立器件等），國內較多企業均已掌握相關生產技術，競爭較為激烈，參與者也基本是國內的濕電子化學品生產企業。例如太陽能領域濕電子化學品基本由國內企業供應，內資企業在低代線面板用濕電子化學品市場中占有率超過80%。在高端濕電子化學應用領域，外資企業占據大部分市場。國內具備相應技術水平的企業將直接面對外資企業的競爭。由于具備本土化生產、性價比高、供應穩定的優勢，不少國內企業從外資企業手中搶占了部分市場，例如發行人生產的TMAH顯影液實現了替代進口。整體來看，國內企業如能在研發、生產技術上有所突破，半導體、新型顯示面板等領域具有巨大的替代進口空間。

    （2）TMAH顯影液競爭格局

    濕電子化學品中的TMAH顯影液市場競爭格局相比于濕電子化學品整體市場競爭格局略有不同，隨著發行人等國內企業實現技術突破，打破國外企業對領域的壟斷地位，不僅實現替代進口，還遠銷韓國、日本等國家。TMAH顯影液主要應用于顯示面板和半導體領域，上述領域具體競爭情況如下：

    ①顯示面板領域顯影液競爭狀況

    隨著下游新型顯示產業由LCD向OLED顯示技術升級轉型，TMAH顯影液需求量會進一步加大。在顯示面板領域，得益于發行人TMAH顯影液的技術突破,京東方集團、天馬微電子、華星光電、中電熊貓等國內領先的顯示面板制造廠商均將發行人作為TMAH顯影液主要供應商。同時，在國際市場上，我國TMAH顯影液亦具備極強的競爭力，以發行人為代表的國內濕電子化學品生產企業已成功將TMAH顯影液導入韓國LG集團，實現該領域跨越式突破,與國際頂尖TMAH顯影液生產廠商直接競爭。

    ②半導體領域顯影液競爭狀況

    在半導體領域，國內顯影液生產企業在產品技術水平、配方等方面與國際領先企業尚有一定差距，因而半導體領域顯影液市場主要由美國三開化學公司、東京應化工業株式會社等國外頂尖濕電子化學品企業占據。國內企業需要繼續加大研發投入、加強與芯片制造企業的合作研發，爭取早日實現在該領域的技術突破。

    2、行業內的主要企業

    （1）境外濕電子化學品生產企業

    境外主要濕電子化學品生產企業情況

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    （2）境內濕電子化學品生產企業

我國境內主要濕電子化學品生產企業情況

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    （三）市場供求狀況分析

    1、面板行業市場分析

    （1）LCD顯示面板

    自21世紀初，LCD顯示面板替代CRT顯示面板以來，LCD顯示面板在全球的領先地位已維持10余年。經過前期的高速發展，LCD顯示面板已逐漸進入穩定發展期，近年來，全球液晶顯示面板出貨量相對穩定，2018年出貨量達到10.07億片。

2013-2018年全球液晶顯示面板出貨量及增長率

數據來源：公開資料整理

    LCD顯示面板出貨數量呈現波動上升趨勢，同時隨著消費升級，大尺寸智能終端越來越為消費者所喜愛。2014年全球大尺寸液晶面板出貨面積為16,159.30萬平方米，至2018年大尺寸面板出貨面積達到19,853.60萬平方米，年均復合增長率為5.28%。大尺寸面板需求增加，將有效刺激濕電子化學品需求量增加。

2014-2018年大尺寸顯示面板需求面積及增長率

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    顯示面板作為國家大力推動的行業，經過十余年的追趕，我國面板產業實現了跨越式的發展，產業整體規模已擠進全球前三。近年來全球液晶面板產能正向韓國、中國大陸及臺灣地區三地集中，同時，隨著韓國、臺灣地區新建LCD顯示面板產線速度減慢，國內廠商開始異軍突起。近年來，以京東方集團為首的國內顯示面板制造商發展迅速，2018年京東方集團電視面板和顯示器面板出貨量分別為5,430.00萬片和3,730.00萬片，出貨量位居全球首位。液晶顯示面板尺寸增大，需求面積增加，以及國內面板企業產能擴張等將有效刺激我國濕電子化學品需求增長，對整個行業發展有著極大的推動作用。

    （2）OLED顯示面板

    OLED又稱為有機電激光顯示、有機發光半導體。由于OLED顯示面板相比于LCD顯示面板具有省電、響應時間短、耗電量低、對比度高、輕薄等優勢，故近年來發展速度非常迅速。目前OLED顯示面板主要運用于智能手機、智能穿戴設備等小尺寸面板應用領域。2018年全球OLED產值達到250億美元，占整個顯示面板產業的1/4，是顯示面板中增長最快的領域。預計到2021年行業產值將接近400億美元，復合增長率達到16.96%。2018年AMOLED手機出貨量達到4.37億臺，滲透率達到30%，隨著智能手機行業滲透率快速提升，全面屏和屏下指紋等新的使用習慣推動，預計到2021年AMOLED智能手機出貨量將達到8.11億臺，復合增長率約22.89%，滲透率將增加至50%。同時，隨著折疊手機的推出，AMOLED顯示面板需求量將進一步增加，預計2021年折疊AMOLED手機產能3200萬臺。

2018-2021年AMOLED智能手機出貨量情況

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    全球OLED顯示面板供應集中在韓國，2018年韓國面板企業在AMOLED手機面板中占據壟斷性優勢，市場占有率超過90%。為應對快速增長的市場需求，我國內地面板制造商也在積極擴大中小尺寸OLED顯示面板產能，2018年國內面板企業AMOLED屏幕出貨量接近2400萬片，預計2019年出貨量接近5000萬片，增長率達到108.33%。

近年來OLED顯示面板線擴產或在建情況

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    OLED顯示面板生產工藝相比于LCD顯示面板更為復雜，所需工序更多，從而單位面積濕電子化學品耗用量相比LCD顯示面板也會更多。隨著市場需求增加、相關技術的成熟、以及各大面板廠商產能擴張，未來OLED顯示面板有望迎來爆發式增長，與此同時，濕電子化學品也將因OLED顯示面板的發展而獲得機遇。
受益于終端消費市場的發展、國家產業政策的扶持、新產品的投入、產線布局的完善，我國顯示面板產業有望在未來幾年迎來爆發性增長。顯示面板產業的發展將直接帶動濕電子化學品行業的發展，2018年我國顯示面板用濕電子化學品需求量為34.08萬噸，TMAH顯影液需求量約4.55萬噸，預計到2020年濕電子化學品需求量將達到69.10萬噸，TMAH顯影液需求量將達到12.27萬噸，濕電子化學品年均復合增長率為42.39%，TMAH顯影液年均復合增長率約64.22%。

    2、半導體行業市場分析

    半導體指常溫下導電性能介于導體（conductor）與絕緣體（insulator）之間的材料。半導體產業被稱為國家工業的明珠，直接體現著一個國家的綜合國力。無論從科技或是經濟發展的角度來看，半導體的重要性都非常大。半導體產業主要由四個部分組成，分別為集成電路（約占81%）、光電器件（約占10%）、分立器件（約占6%）、其他（約占3%）。下游的需求產業鏈主要包括計算機、通信電子、汽車、工業、醫療、軍事、政府等領域。全球半導體產業近十年來飛速發展，2009年全球半導體銷售量與銷售額分別為5,293億片和2,263億美元，到2018年，銷售量與銷售額增長至10,045億片與4,688億美元，年均復合增長率分別為7.38%和8.43%。

2008-2018年全球半導體銷售量與銷售額情況

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    隨著我國經濟的持續發展，消費升級給各大消費領域市場帶來機遇。消費電子、家用電器、通訊、汽車電子、人工智能、VR等半導體下游領域蓬勃發展，使得我國半導體市場保持高景氣度。2017年我國半導體市場規模達到16,860億元，2010-2017年復合增長率為10.32%7，高于同期全球半導體市場增速，成為全球半導體市場重要驅動引擎，2018年我國集成電路產業銷售額達到6,532.00億元，同比增長20.71%。2018年中國進口集成電路4,176億片，同比增長10.76%，進口金額3,121億美元，同比增長19.96%；2018年中國出口集成電路2,171億片，同比增長6.24%，出口金額846億美元，同比增長26.55%8。

2013-2018年我國集成電路產業銷售額與增長率情況

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2013-2018年我國集成電路進出口銷售額與進出口量情況

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    我國作為全球最大的半導體應用市場，且半導體產業對國家信息安全至關重要，因此，國家不斷加大對集成電路產業的政策支持力度。《中國制造2025》、“十三五”規劃等均將集成電路作為核心產業推動。2017年，我國半導體市場國產化率已超過30%。

    半導體領域對濕電子化學品要求最高，超大規模及以上集成電路制造對濕電子化學品要求達到SEMIG4及以上等級。由于我國濕電子化學品起步較晚，技術水平上與世界頂尖水平還有差距。長期以來，我國半導體企業只能通過進口方式獲取生產用濕電子化學品，這也影響了我國半導體行業整體發展進程。為此，國家亦出臺各項政策鼓勵半導體配套材料發展，爭取早日實現關鍵材料突破，能夠盡快替代進口，促使整個行業健康發展。

    在半導體領域，我國濕電子化學品企業有著巨大的替代進口市場空間，如能實現關鍵性技術突破，將有望進入藍海市場，獲取較高的回報。2018年我國半導體市場對濕電子化學品需求量為28.27萬噸，其中TMAH顯影液需求量約2.95萬噸，到2020年濕電子化學品需求量預計將達到43.53萬噸，其中TMAH顯影液有望達到4.48萬噸9，濕電子化學品需求量年均復合增長率達到24.09%，TMAH顯影液需求量的年均復合增長率約23.23%。

    3、太陽能電池市場分析

    太陽能電池又稱為“太陽能芯片”或“光電池”，是一種利用太陽光直接發電的光電半導體薄片。在上游原材料供應、下游市場空間及生產資源等因素的共同作用下，近年來，全球太陽能電池片產業布局繼續向亞洲集中。2011年，我國太陽能電池產量約21GW（1GW=109瓦），到2016年，我國太陽能電池產量達到50GW，年均復合增長率約18.95%。預計未來幾年，我國太陽能電池產量會繼續增加，到2022年，預計產量將達到92GW10。2016至2022年，預計年均復合增長率約10.70%。

2011-2022年我國太陽能電池產量及增長率情況

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    太陽能電池生產對濕電子化學品等級要求相對較低，目前，我國太陽能電池領域濕電子化學品國產化率高達98%。因此，濕電子化學品在太陽能電池領域需求增長主要依靠我國太陽能電池企業的產量增長。2018年我國太陽能電池領域濕電子化學品耗用量約28.16萬噸，預計到2020年增長至34.41萬噸，年均復合增長率約10.54%。

    （四）影響行業發展的有利和不利因素

    1、有利因素

    （1）政策支持濕電子化學品行業發展

    濕電子化學品是顯示面板、半導體、太陽能電池等制作過程中不可缺少的關鍵性材料。為促使行業穩定發展，增強我國企業在行業中的話語權，國家不斷加大對濕電子化學品的政策扶持力度。工信部于2016年出臺《工業企業技術改造升級投資指南（2016年版）》，其中對新型顯示產業未來發展重點產品、技術和工藝提出了“十三五”時期投資的重點和方向。在基礎材料方面，高純電子氣體和試劑等配套材料被列為著重發展的目錄。2016年12月，國務院印發《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》（以下簡稱《規劃》）。《規劃》中電子信息用化學品位列“新材料提質和協同應用工程”中。2017年6月16日，為貫徹落實《新材料產業發展指南》，工業和信息化部、財政部和保監會擬建立重點新材料首批次應用保險補償機制并開展試點工作。為此，原材料工業司組織編制了《重點新材料首批次應用示范指導目錄（2017年版）》。其中銅蝕刻液、環保水系剝離液、超高純化學試劑、光刻膠及配套試劑等重點新材料被列入目錄中。2018年10月，工信部、科技部等部分發布《原材料工業質量提升三年行動方案(2018-2020年）》，大宗基礎有機化工原料、重點合成材料、專用化學品的質量水平顯著提升。

    （2）下游市場發展迅速，濕電子化學品需求大幅增加

    隨著我國經濟快速發展，居民消費水平不斷提升，家電、智能終端市場需求旺盛。同時，隨著環保觀念的加強，太陽能等清潔能源備受關注。終端市場需求加大使得顯示面板、半導體、太陽能電池等領域飛速發展，也帶動了濕電子化學品行業的發展。2018年我國三大領域濕電子化學品需求量約為90.51萬噸，預計到2020年，需求量將增至147.04萬噸，年均復合增長率達到27.46%。

    （3）巨大的替代進口市場空間

    濕電子化學品三大下游應用領域中，太陽能電池領域由于對濕電子化學品要求相對較低，國內不少企業產品可滿足應用要求。2018年，我國內資企業產品在太陽能電池應用市場占有率超過99%。而顯示面板、半導體領域對濕電子化學品要求較高，在高世代面板生產、大晶圓半導體生產中，我國內資企業市場占有率非常低。2018年，我國內資企業在8英寸及以上晶圓加工領域用濕電子化學品市場占有率不足20%；在顯示面板領域，我國濕電子化學品市場占有率約35%，在G6、G8.5代線面板用濕電子化學品領域市場占有率不到30%。隨著我國企業在濕電子化學品領域中投入加大，產品等級、質量均得到很大的提升，包括格林達在內的內資企業開始穩定供應部分高端濕電子化學品。同時，隨著下游領域快速發展、國家加大支持力度以及各大內資企業進一步加大投入，我國高端濕電子化學品配套能力有望快速提升，替代進口的趨勢也會更加明顯。

    2、不利因素

    （1）行業整體技術水平落后

    我國大多數企業僅掌握SEMIG1至G2生產工藝，僅少數企業在單一產品上達到SEMIG3級別，只有極少數企業個別產品達到SEMIG4的級別（如發行人的TMAH顯影液），而國際頂尖濕電子化學品企業已達到SEMIG4等級及以上水平。在配方技術方面，大部分復配類產品配方均由國外企業擁有。我國濕電子化學品行業整體生產技術相比于世界頂尖水平還有一定差距，因而，要形成具有國際競爭力的高端技術還需要一定的時間積累。

    （2）行業內企業的資本實力與高端人才儲備不足

    國際領先的電子化學品企業大部分是經過長時間積累形成的大規模化學品集團，具備很強的實力，在研發、高端設備的投入大，高端人才儲備充足，這也使得國外頂尖企業具備明顯的優勢。我國濕電子化學品行業起步較晚，累計研發和高端設備投入資金壓力較大、高端人才儲備以及配套設備供應能力的不足，都制約著我國濕電子化學品行業的發展，因而尚未形成與國際領先企業實力、規模相當的企業。