全球鉑族資源主要集中在南非、俄羅斯、津巴布韋等國家，其中南非鉑族資源儲量占比高達90%。2019年，南非鉑族金屬儲量為6.3萬噸，俄羅斯儲量為3900噸，津巴布韋儲量1200噸，中國儲量僅為400噸左右，全球占比0.58%。

全球鉑族資源儲量占比

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    截至2019年，南非鉑產量下降至130噸，相比2018年下滑5.11%，美國鉑產量從2018年的4.16噸下降至2019年的3.6噸。從目前主要鉑生產國情況來看，礦山供給量難以明顯改善。

2019年全球鉑主要生產國產量

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    一、供給：疫情+事故導致減產

    英美鉑業是全球前二大的鉑族礦山龍頭，2 月10 日其位于南非勒斯滕堡的 ACP 工廠發生爆炸無法在年內修復，預計修復工程至少要到2021 年第二季度才能完工，由此造成 2020 年鉑族金屬(PGM)產量目標從 420-470 萬盎司下調至 330-380 萬盎司，下調幅度在 90 萬盎司，換算為 25.5 噸，按照鉑在鉑系金屬中常規占比 40%左右，影響鉑金屬產量 10.2 噸左右，占 2019 年全球鉑供給的 4%。

    南非封國從 3 月 26 日到 4 月 30 日，期間南非海運除必需品外全部禁運，南非國內礦山開采同樣受到影響，2019 年南非鉑礦產量 130噸，占全球鉑礦總產量的 72%，占全球鉑總供給的 52%，南非封國 35 天直觀測算將導致全球鉑供給減少 12.5 噸，封國期限若因疫情再次延長鉑供給可能再次減少。

2014-2019年南非鉑礦產量

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    除南非外全球主要鉑礦產地俄羅斯、加拿大、津巴布韋、美國的疫情同樣影響較大，可能導致鉑礦產量下降。

    受疫情以及事故等不可抗力影響，預計全球2020年鉑供給將下降到220噸，相比2019年的 249 噸大幅下滑，2021 年有望恢復到 239.2 噸。

2014-2021年全球鉑供給及預測

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    二、需求

    全球鉑需求主要集中在汽車尾氣催化劑和首飾領域。2019年，柴油車為其催化劑占鉑需求比重的37%，首飾加工領域占比10%，兩者合計接近鉑需求的50%。其次在化工、玻璃、制藥以及電子領域對鉑均有一定需求。

2019年全球鉑需求占比

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鉑、鈀在汽車領域需求量（噸）

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    2019年全球氫能源汽車產量1.06萬輛，其中乘用車7578輛，商用車3022輛，預計共消耗鉑資源0.23萬噸。隨著2020年開始中國、日本、韓國等加速氫能源汽車產銷規劃，氫能源汽車產銷量有望快速增長，氫能源汽車鉑需求量有望快速增長。

全球氫能源汽車用鉑量（噸）

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    3月份英國新車注冊量下降44.4%，意大利下降85%，法國下降72%，西班牙下降69%。疫情之后需求有望修復，預計2020年鉑在傳統汽車領域需求下滑5%，2021年需求有望快速恢復。

全球傳統汽車鉑需求（噸）

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    智研咨詢發布的《2019-2025年中國鉑行業市場分析預測及發展趨勢研究報告》數據顯示：目前全球鉑持倉規模 306.3萬盎司，折合86.8 噸，相比2020 年3月3日最高點 98.8 噸有所下滑，預計疫情影響下2020 年全球鉑投資需求下滑10 噸。

    三、鉑價

    2020 年疫情導致供給和需求均大幅下滑，供需兩弱，整體供需關系緊平衡。2021 年供給和需求有望恢復正常水平，需求端在氫能源和對鈀替代帶動下有望帶動供需關系進入緊缺狀態。

    鉑價與黃金價格相關性較強，未來隨著全球經濟下滑壓力加大，名義利率進一步下降有望帶動實際利率下滑進而帶動金價上漲，同時疫情下全球避險需求提升也將顯著提振黃金價格，鉑的貴金屬屬性有望驅動價格上漲。

鉑價近十年持續下跌（美元/盎司）

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鉑價/黃金價格比例創歷史新低

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    目前倫敦鉑現貨價格764 美元/盎司，預計2020-2021 年鉑均價分別為900 美元/盎司、1050 美元/盎司。供給伴生屬性+資源稀缺性決定鉑的漲跌周期均比較長，由于鉑族金屬主要為銅礦、鎳礦、鉻鐵礦伴生，且鉑族金屬包括鉑、鈀、釕、鎵等多個品種，因此鉑礦擴產需權衡多方利益，且全球鉑礦資源儲量 80%集中在南非，資源稀缺性導致新增產能較難。