一、快遞行業發展三階段分析

    快遞行業從2013年發展至今，行業業務量增速由50%降至25%，CR8由77%上升至82%。6年時間，快遞行業發展可分為三個階段，分別是混戰階段、出清階段和頭部分化階段。行業處于混戰階段，企業可通過粗獷經營享受行業高增長及高盈利紅利，但隨著頭部企業借助資本擴大自身規模及成本優勢，行業落后者逐漸被市場淘汰，集中度上升。展望未來，短期疫情沖擊對行業一季度業務量造成一定影響，但疫情同樣加速線上滲透率提升，行業業務量增速仍有望維持20%高增長。但目前行業格局未穩，各家企業市占率尚未拉開明顯差距，區域競爭仍然膠著，疊加疫情下順豐、京東等大力度進軍電商快遞市場，行業價格戰仍將持續，頭部分化繼續進行。

    1、快遞行業發展三階段：混戰、出清、頭部分化

    快遞行業發展分為三個階段，分別是混戰階段、出清階段和頭部分化階段。快遞行業從2013年發展至今，行業業務量增速由50%降至25%，CR8由77%上升至82%。6年時間，快遞企業通過不同模式進行競爭，座次排名也發生變化。根據行業發展速度與集中度變化，將快遞行業發展分為三個階段，分別是混戰階段、出清階段和頭部分化階段

快遞行業發展階段及特點

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快遞行業發展經歷的三個階段

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    2、2016年之前的混戰階段：高增速及高盈利吸引眾多參與者入局

    行業處于高速成長及強盈利階段。2005年圓通速遞成為國內第一家與淘寶網合作的快遞企業，隨后各家快遞企業紛紛與電商開展合作。受益于電商的高速發展，國內快遞業務量迅猛增長。

    高增長：2016年之前國內快遞行業處于快遞發展階段，2014年/2015年/2016年國內快遞業務量同比增速分別達52%/48%/51%。

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    強盈利：行業在具備高成長性的同時，同樣具備較強盈利能力，以頭部兩家企業申通快遞和圓通速遞為例，雖然行業競爭逐步加劇導致盈利能力下滑，但2013年-2015年間兩家公司毛利率均維持在13%以上。

    2013-2015年申通及圓通毛利率

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    行業低門檻吸引眾多投資者入局，激烈競爭導致單票價格持續下滑和集中度降低。

    眾多資本入局：在該發展階段，快遞行業為典型的勞動密集型產業，且進入門檻不高。頭部快遞企業規模優勢尚不明顯，在行業高成長性及強盈利能力刺激下，吸引眾多資本入局。2012年-2015年間物流行業投融資事件次數高速增長， 2012年國內物流投融資事件僅為13件，到2015年已達到181件。

    物流行業投融資事件數量

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    行業價格戰加劇：眾多參與者入局加劇行業競爭，一方面行業集中度下滑，2013年-2016年間，快遞服務品牌集中度指數CR8由79.6%下降至75.5%，另一方面激烈的競爭演變為行業價格戰，2011年-2015年間國內快遞行業單票價格降幅為2012年-2019年間最大，達-10%以上。

    快遞行業單票價格及增速變化

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    從參與者角度來看，在該階段，粗放的經營及管理模式亦可取得較高的利潤，具備規模優勢及先發優勢的企業在競爭中取得領先地位。因此該階段成立時間最早的申通快遞和與淘寶最早展開合作的圓通速遞在行業競爭中取得領先位臵，2013年-2014年間，申通業務量市占率居行業第一，2015年圓通拔得頭籌。

    快遞企業業務量市占率變化

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    3、2016年-2019年的出清階段：行業降速，頭部企業上市擴大競爭優勢

    海量業務量增長與快遞企業產能不足產生矛盾。2016年國內快遞行業收入及業務量降檔明顯，增速由50%下降至25%左右，快遞行業競爭激化。但行業增速仍然可觀，同時海量快遞對快遞企業的業務處理能力提出更高要求。尤其是頭部快遞企業已有轉運中心場地面積及操作設備已不能匹配業務需要，成為限制公司持續成長的重要因素。

    2016年行業收入及業務量增速降檔明顯

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    領先快遞企業登陸二級市場，借助資本力量擴大優勢。2016年底，國內快遞企業掀起上市潮，圓通速遞、中通快遞、申通快遞、韻達股份、順豐控股以及百世集團等頭部企業紛紛上市募集資金強化自身競爭能力，行業逐漸由粗放式的運營管理轉向精細化、規模化的經營和管理模式。從上市公司募集資金投入項目來看，主要集中在擴建產能、升級設備、儲備土地，用于加速自身產能端和效率端的提升。

    領先企業不斷侵蝕二三線快遞企業生存空間。原有領先企業通過上市，公司競爭力和品牌影響力進一步強化。智研咨詢發布的《2020-2026年中國快遞服務行業產業競爭現狀及發展前景展望報告》顯示：2016年開始，行業CR8明顯上升，至2018年12月上升5.5pct，達81.2%。2018年開始，國內6家快遞企業新增業務量比例持續增長，2019年Q1國內6家上市快遞企業新增業務量占有率超100%，2019年全年在行業高增長背景下，頭部快遞企業在占據市場新增業務量背景下，開始蠶食二三線快遞企業市場份額，2019年Q1/Q2/Q3/Q4新增業務量市占率分別為112.80%、104.99%、116.46%、
117.73%。

    快遞上市公司業務量占新增量比例

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    部企業加速擴張下，加速落后企業淘汰。2019年國內快遞企業如品駿快遞，國通快遞相繼出局，國內快遞企業層級分化更加清晰，以四通一達、順豐、京東、EMS為代表的快遞企業占據行業第一梯隊。在該階段，以中通快遞和韻達股份為代表的企業，由于在本及管理端占據領先優勢，在行業持續價格戰下，業務量市占率加速上行。

    國內快遞企業格局

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    4、2019年之后的頭部競爭階段：競爭依然激烈，頭部企業繼續分化

    行業降速不可避免，2020年業務量增速仍有望維持20%。短期來看，疫情對快遞行業產生一定沖擊，但站在全年角度來看，對行業發展持樂觀態度。快遞行業復工走在各行之先，疫情負面沖擊逐步消化，而電商供需兩端滲透率均有望加速提升，全年快遞業務量增速有望維持20%高增長。

    一季度為淡季，對全年快遞業務量影響有限。從總量來看，電商促銷節基本集中于一季度之后，且受1-2月春節影響，該階段消費者網上購物需求弱，因此一季度為全年淡季，近4年一季度快遞業務量占全年比例僅為18.75%。從結構來看：由于2020年春節在1月（除夕-初七在1月24日至1月31日），而疫情對快遞行業的沖擊主要在2月。因此，疫情對2020年快遞業務量影響主要體現在1月和2月，由于1-2月處在全年快遞行業淡季，對全年快遞業務量影響較小。

    一季度快遞業務量占全年比例（%）

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    行業加速復產復工，快遞業務恢復超預期。疫情沖擊下，對各行各業復工均造成負面影響，而快遞承擔社會基本公共服務，是民生重點。2月8日國家郵政局黨組書記、局長馬軍勝主持召開專題電話會議，計劃在2月中旬，快遞業生產恢復到正常產能的4成以上，到2月下旬，根據疫情變化和形勢發展，繼續提高產能比重。在“四個確保”、“三個優先”、“一個梯度推進”的保障下，快遞行業復工率加速推進。2月17日，全國快件攬收量1.12億件，達到正常業務量的6成，投遞量超過8000萬件，超過正常業務量的4成。快遞小哥復工到崗人員超過200萬人，快遞行業復工率已達四成，成為復工復產的“先行者”。2月28日，郵政行業人員到崗率已達90.2%，快遞日攬收量和投遞量分別達到1.62和1.6億件，分別達到疫情前水平的81%和80%，3月行業已基本恢復至正常水平。

快遞行業加速復工復產

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    月行業收入及業務量增速轉正。從2020年1-2月快遞行業運行情況來看，2020年2月快遞行業收入及業務量分別實現364.40億元和27.65億件，同比增長分別為4.05%、0.21%，加速復工復產使行業運行狀況超預期，行業已步入正軌，疫情沖擊正逐漸減少。

    2020年1-2月快遞行業業務量增速

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    2020年1-2月快遞行業收入增速（億元）

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    線上供需兩端增加，有望加速線上滲透率提升。

    需求增加從用戶群體來看，體現在年輕化和年老化兩端走。2020年春節后兩周電商新增用戶年齡分布中，其中40歲以上用戶占比達到24.8%（1月19%），18歲以下用戶占比達到10.6%（1月9.3%），線上用戶向兩端走的比例明顯提升。統計三大電商（阿里巴巴、京東、拼多多）月度活躍用戶數，2月三大電商移動APP月活躍用戶數同比增長69%。電商新用戶的增加加速網購滲透率提升， 2020年2月實物商品網上零售額占社會消費品零售總額的比重為21.5%，較2019年12月提升0.8pct，線上滲透率提升趨勢明顯。

    實物商品網上零售額占社會消費品零售總額的比重

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    三大電商移動APP月活用戶數增長

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    20年春節后兩周電商新增用戶年齡分布

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    從供給端來看，疫情迫使更多商家由線下轉移至線上，進一步豐富線上品類。對比往年實物商品網上零售總額增速與快遞業務量月度增速與年度增速，兩者基本相差比例不大。通過對2020年社會零售總額增速與網上滲透率進行假設測算，如果2020年社會零售總額增速同比增長5%（較2019年下降3pct），實物商品網上零售總額占社會零售總額提升3pct，則實物商品網上零售總額同比增速有望達20.18%。線上供給及需求雙增，有利于加速線上消費占比提升，全年業務量增速仍有望達20%以上。

    快遞業務量增速及全年平均增速

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    線上占比提升下，實物商品網上零售額增速（%）

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    行業進入頭部企業競爭格局。2019年頭部6家企業業務量市占率占比達行業82.1%，其中中通快遞、韻達股份、圓通速遞、申通快遞、百世快遞、順豐控股市占率分別達19.08%、15.87%、14.35%、11.60%、11.93%、7.4%，疊加京東快遞與EMS業務量，行業二三線快遞基本出清，行業進入頭部競爭格局。雖然行業已處于高度集中狀態，但行業格局未穩，競爭依然激烈。

    快遞行業業務量CR6變化

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    2019年各公司快遞業務量市占率

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    競爭格局未穩，頭部企業競爭加劇。從業務總量來看，雖然目前各家快遞企業業務量總量存在一定差距，但部分大區快遞業務量差異并不明顯。對國內快遞行業營業收入進行區域劃分，其中四大區域華東、華南、華北和華中地區分別占據48%、26%、10%、6%的市場份額。對比A股韻達股份、圓通速遞和申通快遞三家公司，雖然韻達在業務量整體占比中居領先優勢，但從各地區營收結構來看，華南與華北地區并未占據明顯優勢地位，目前頭部企業規模優勢主要為區域優勢。

    2019年H1三家快遞企業區域營收情況（億元）

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    從國內快遞業務量區域增速來看，雖然東部仍為快遞行業收入及業務量的主要貢獻區，但中部增速卻為三大區域之首，區域間的競爭仍將繼續。此外，受疫情影響，直營系快遞企業在疫情中市占率逆勢上揚，2月順豐快遞業務量市占率達17.2%，雖然疫情問題緩解后順豐大部分業務量仍將回流至通達系，但仍會造成部分客戶轉移，對通達體系業務量造成一定沖擊。此外，京東眾郵采用加盟模式已在廣東開啟招商，極兔速遞也加速起網，已正式派送。從全年來看，短期疫情沖擊不改全年價格戰趨勢，隨著新進入者增加及快遞頭部企業的持續競爭，行業價格戰仍將持續。

    2019年快遞行業分區域收入占比（%）

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    2019年快遞行業分區域業務量占比（%）

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    各區域快遞業務量增速變化

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    東中西快遞業務量占比

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    二、2019年全國快遞行業發展現狀分析

    1、2019年全國快遞業務情況分析

    2019年，快遞行業增速經歷了前高后低的過程，從年初的29-30%左右降至10月的23%，快遞行業增速略高于網絡零售，反映行業本身需求仍然較旺盛。

    目前我國快遞法人企業達2萬家，其中包括7家上市公司，從業人數已超過300萬人。此外，快遞業向冷鏈、快運、倉配、即時配送、現代供應鏈、智能化等方面拓展，極大地提高了服務能力。十三五”以來，我國快遞包裹量每年以新增100億件的速度邁進，已連續6年超過美國、日本、歐洲等發達經濟體。經過近三十年的發展，國內市場已經成長為全球發展最快地區。據測算，我國平均每個包裹的價值約為137元，這意味著2019年間接推動經濟增量1.37萬億元。我國已經成為世界上發展最快、最具活力的新興寄遞市場，也已經成為世界郵政業的動力源和穩定器，對世界快遞業增長貢獻率超過50%。

    受新冠肺炎影響，2020年1月快遞行業數據業務量和收入雙雙銳減。2020年1月，全國快遞企業實現業務量37.8億件，同比下滑16.4%;實現業務收入500.5億元，同比下滑16.1%;實現單票收入13.24元，同比增長0.28%。

    2014-2020年中國快遞行業業務量和業務收入走勢（億件、億元）

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    其中：同城業務量6.7億件，同比下滑27.1%，實現異地業務量30億件，同比下滑14.4%，實現國際/港澳臺業務量1.1億件，同比增長12.3%。

    2020年1月我國快遞行業業務量結構

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    2019年，東、中、西部地區的快遞業務量比重分別為79.7%、12.9%和7.4%。與2018年同期相比，東部地區快遞業務量比重下降0.2個百分點，中部地區快遞業務量比重上升0.6個百分點，西部地區快遞業務量比重下降0.4個百分點。

    在收入方面，2019年，東、中、西部地區快遞業務收入比重分別為80.2%、11.3%和8.5%。與2018年同期相比，東部地區快遞業務收入比重上升個0.2百分點;中部地區快遞業務收入比重上升0.1個百分點;西部地區快遞業務收入比重下降個0.3百分點。

    2018、2019年中國快遞業業務量區域結構

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    從企業結構來看，民營快遞企業市場份額進一步提升。2018年，按業務量計算，民營企業占據快遞與包裹市場企業的市場份額為86.2%，國有企業占比12.3%，外資企業占比1.5%。按照2018年的比例估算，2019年民營快遞企業業務完成量約547.5億件。

    2018年，按業務收入計算，民營企業占據快遞與包裹市場企業的市場份額為83.6%，國有企業占比11.0%，外資企業占比5.4%，按照2018年的比例估算，2019年民營快遞企業業務收入約6268.2億元。

    2、2019年快遞行業競爭情況分析

    申通快遞最早創立于1993年，是最早成立的民營快遞企業之一，成立之初申通聚焦于報關急件直送業務，后逐步在長三角地區擴張業務

    隨著國內電商的興起，申通將業務逐步轉向電商件快遞，2015年之前穩居快遞行業業務量市占率第一。2014年業務量市占率達17%。近年來，雖然市占率雖有下滑，但仍穩居行業第一梯隊。

    通快遞市占率變化

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    購建固定無形資產等支付的現金（億元）

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    申通直營率低導致轉運中心升級困難。

    快遞企業轉運中心自營率比較

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    快遞企業申訴率比較

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    快遞企業有效申訴率比較

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    快遞企業自營轉運中心數比較（個）

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    快遞企業市盈率比較

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    三、2020年我國快遞企業競爭趨勢分析

    1、2020年1月，3家上市快遞公司出現滑鐵盧，順豐巨幅增長

    4家上市快遞公司發布2020年1月經營數據：申通快遞實現快遞服務收入13.25億元，同比下滑23.23%;實現業務量4.01億件，同比下滑21.45%;實現單票收入3.30元，同比下滑2.37%。韻達股份實現快遞業務收入18.11億元，同比下滑22.90%;實現業務量6.33億件，同比下滑3.95%;實現單票收入2.86元，同比下滑19.66%。

    圓通速遞實現快遞業務收入17.23億元，同比下滑23.67%;實現業務量5.85億件，同比下滑10.68%;實現單票收入2.94元，同比下滑14.54%。順豐控股實現速運物流收入111.50億元，同比增長10.64%;實現速運物流業務量5.66億件，同比增長40.45%;實現單票收入19.70元，同比下滑21.23%;實現供應鏈業務收入4.78億元，在去年同期低基數基礎上巨幅增長455.81%，速運物流和供應鏈業務收入合計116.28億元，同比增長14.40%。

    2020年1月我國4家上市快遞公司經營情況（億元、億件、元）

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    順豐業務量、收入數據表現亮眼。2020年1月申通快遞、韻達股份、圓通速遞、順豐控股業務量市場份額達到10.61%、16.75%、15.48%、14.97%，相對2019年市場份額，順豐提升最明顯，達到7.35個百分點，圓通提升1.13個百分點，韻達提升接近1個百分點，申通份額略降(2019年，申通快遞、韻達股份、圓通速遞、順豐控股業務量市場份額達到11.60%、15.79%、14.35%、7.62%)。順豐控股1月業務量增速達到40.45%，延續2019Q4業務量高增長態勢(10-12月業務量增速分別為：48.47%、47.92%、57.84%)，主要原因是19年開始推出特惠專配產品，該產品帶動經濟產品業務量大幅回升，在旺季表現尤其明顯。

    2019-2020年1月我國4大上市快遞公司業務量市場份額

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    2、2020年快遞行業競爭趨勢

    疫情也是對快遞企業的一次壓力測試，未來隨著疫情逐漸緩解，快遞需求回補導致快遞業務量波動巨大，此時是快遞企業壓力增大的關鍵時期，管理能力與行業口碑俱佳的快遞企業將脫穎而出。

    2020年我國快遞行業競爭趨勢

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