一、生活用紙行業產能產量

    生活用紙市場規模提升，成長潛力大。2010-2018年，生活用紙市場規模復合增速10.04%；生產量從2015年的812萬噸增長到2019年的967萬噸，復合增長率19%；消費量從2015年的796萬噸增長到2019年的950萬噸，復合增長率19.34%。預計生活用紙規模在消費升級與近期疫情教育下中長期仍將保持中高速增長。

生活用紙產量與消費量穩步增長

數據來源：公開資料整理

    人均用紙量與人均GDP高度相關，我國人均用紙量仍有較大提升空間。與發達國家相比，我國人均用紙量仍有較大提升空間。我國人均年衛生紙使用量為49卷，而美國的人均年衛生紙使用量已接近140卷。

我國人均用紙量與發達國家有較大差距

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    整體庫存水平偏高，價格有回落趨勢。近年來隨著生活用紙產量上升，企業庫存處于歷史相對高位，2018年2月企業庫存33萬噸，2020年2月為40萬噸，復合增速21.21%。2018年2月生活用紙價格8452.83元/噸，2020年2月生活用紙價格回落至6536元/噸，呈現下行趨勢。

生活用紙庫存偏高，價格呈下行趨勢

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生活用紙噸毛利潤走勢（元/噸）

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    生活用紙進出口增速基本穩定，內銷中電商銷售渠道占比大幅提升。2019年生活用紙進口量2.24萬噸，出口量19.48萬噸，增速波動不大，需求平穩。此外，為順應消費升級與觀念習慣的轉變，國內生活用紙企業紛紛開辟電商渠道，布局淘寶、天貓、京東線上平臺，并加大廣告宣傳力度。

生活用紙進出口增速基本穩定

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生活用紙開工率

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    生活用紙產能穩步提升，產量增加。伴隨生活用紙消費需求增加，企業紛紛擴大產能，由2015年的1064萬噸提升至2019年的1436萬噸，復合增速34.96%。2019年國內生活用紙產量967萬噸，較2018年小幅提升。前些年，造紙產業加速淘汰落后產能，行業集中度有提升之勢，而生活用紙開工率略有下降。

生活用紙行業產能穩步提升

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生活用紙產量有回升趨勢

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    我國生活用紙CR4集中度低，龍頭企業仍有很大提升空間。按照產能口徑統計，目前CR4（金紅葉、恒安、維達、中順潔柔）占比合計約33%；而美國生活用紙CR4占比已超過60%，對比來看我國龍頭企業尚有很大成長空間。未來兩年，龍頭企業尚存待釋放產能，行業集中度提升是大勢所趨。

我國生活用紙CR4集中度低

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美國生活用紙CR4集中度已超過60%

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部分國內企業生活用紙擬在建項目梳理

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    二、生活用紙行業原材料庫存

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國生活用紙行業市場發展潛力及投資前景分析報告》數據顯示：我國2018年木漿產能1309萬噸，較2017年同比提升21.56%，增長較大。2018年2月國內木漿均價6169.17元/噸，2020年2月木漿均價回落至4031元/噸，價格下降位于歷史區間底部。國外木漿價格受全球需求穩定、港口庫存偏高影響，外盤針葉漿和闊葉漿價格均處于歷史低位；近期海外疫情擴散導致木漿產能供給有不確定性，價格有小幅抬升之勢，但中長期持續上漲動力偏弱。

港口庫存偏高，木漿價格位于較低區間

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外盤針葉漿價格與庫存走勢

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外盤闊葉漿價格與庫存走勢

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    生活用紙主要原材料為木漿，其次是竹漿；木漿進口量逐年上升。原材料結構中，木漿占比最高達82%，其次為竹漿占比10%，基于生活用紙的高端化趨勢，兩者占比仍有提升空間。

木漿進口以針葉漿和闊葉漿為主

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