一、2020年中國環衛行業產業鏈及發展前景分析

    廣義的環衛行業包括上游環衛機械商、中游環衛服務商、下游垃圾處理商。環衛機械包括環衛清潔裝備、垃圾收轉裝備、垃圾處理裝備等。

    環衛服務包括垃圾分類清運、清掃保潔、市容景觀養護等;下游垃圾處理還包括再生資源回收利用等。新冠疫情下，從上游到下游，環衛產業消毒成守護城市衛生安全，防止潛在危害的重要產業，未來環衛產業勢必將得到政府大力支持。

2020年中國環衛行業產業鏈分析

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    1、上游產業鏈：環衛機械總量不斷增加

    2013-2018年我國環衛車輛產量呈快速增長趨勢。2018年我國環衛車產量較2017年略有下降，但是這是一個數據下降假象，主要原因是2018年1月實施的GB7258-2017對汽車底盤提出了新的要求，故多家企業于2017年年底前提前上傳合格證，而這些合格證都會記錄在產量數據上，本該是體現在2018年的產量數據轉移到2017年從而導致了2018年產量數據下降接近兩成的結果。2019年垃圾分類的實施預計將帶來環衛設備增量達5萬輛，2019年環衛車輛將達到17萬輛。

2013-2019年中國環衛車輛產量及增長情況

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    2、中游產業鏈：環衛服務市場規模逼近兩千億，清掃保潔占比最大

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國城市環衛服務行業市場經營風險及投資戰略咨詢報告》顯示：2015-2019年，我國環衛服務市場規模不斷擴大，2019年市場規模約為1741億元，預計2020年-2022年將以平均復合增長率7%持續增長，2022年將超過2000億元人民幣的市場規模。

2015-2022年中國環衛服務市場規模走勢預測

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    在當前階段，國內環衛服務市場主要分為道路清掃保潔、垃圾清運和維護保潔三部分，其中最主要的為道路清掃保潔，占比超過一半，達到72%;其次是垃圾清運，占比達到16%;最后為日常維護和養護保潔，占比達到12%。

2019年環衛服務市場占比

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    3、下游產業鏈：城市化進程加快，垃圾處理量增加

    截至到2018年，我國城鎮化率為60%，而部分超大、特大型城市人口城鎮化率已經超過80%，我國人口也達到14億。城市化進程的加快和我國人口突破14億使得垃圾處理量增加。

    2009-2018年，全國生活垃圾清運量總體呈現逐年增加的態勢。到2018年，全國生活垃圾清運量達到了22802萬噸，同比增長5.95%。國內環衛上市公司主要是從原有的環衛裝備制造、固廢處理等業務出發，在國家不斷推進環衛市場化的進程中積極延伸拓展產業鏈，進而切入市政環衛運營行業。

    隨著垃圾分類全面展開，生活垃圾處理將進一步發展，預計2019年我國生活垃圾清運量達23767萬噸。

2009-2019年中國生活垃圾清運量及增長情況

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    二、環衛市場化空間2025年或達848億元，未來5年復合增速28%

    環衛成本主要由地方政府承擔，目前處于市場化中期。市政環衛行業主要服務內容一般包括四類：道路及公共區域的清掃保潔：包括市政主次干道、人行道、街巷路面和“墻到墻”新增區域在內的公共區域的清掃、清洗、保潔、灑水降塵，道路綠化帶的垃圾撿拾和保潔；構筑物和構件張貼和亂涂寫的清理與保潔；垃圾桶、果皮箱等垃圾收集容器的清掏、清洗保潔；路名牌、指路牌、交通護欄等以及路燈桿、交通指示牌桿等
清洗保潔及雨水篦子的清掏；

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傳統市政環衛支出主要由政府承擔，目前處于持續市場化的進程中，按照發展階段大致可以劃分為三個階段：

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市政環衛行業主要產業政策

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    三、2018/2019年市場化年化訂單約491/530億元，最新年化集中度CR10達28.6%

    2018年全年全國市場化訂單/標段共13,309個，涉及合同總金額2,278億元，首年付費金額491億元（2019年全國環衛項目年化總金額約550億元），平均單個合同首年付費金額369萬元，規模較小。

2018年前十大環衛服務企業中標情況（單位：個，萬元，年）

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    合同總金額排序前十大來看，中標訂單/標段共357個，涉及合同總金額817.8億元，首年付費金額94.5億元，平均單個合同首年付費金額2,646萬元，遠高于市場化平均水平，表明頭部環衛企業規模以上訂單獲取能力更強。集中度來看，2018年新增市場化訂單中總金額來看CR10為35.9%，首年付費金額來看CR10為20.3%，總金額集中度大于首年付費金額集中度，也表明頭部環衛企業獲取的項目訂單合同期較長，有助于公司業績穩定增長。

2018年新增環衛市場集中度情況

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    2020年1月來看，全國市場化訂單項目/標段共1,633個，中標合計總金額278.39億元，首年付費金額59.18億元。按照總金額來看，前十大公司中標總項目/標段24個，合計總金額171.2萬元，首年付費金額15.3億元，平均單個合同首年付費金額6,371.6萬元，相比2018年前十大中標公司平均首年付費金額2,646萬元提升141%。CR10已經由2018年的15.9%大幅提升至61.5%，充分表明龍頭企業大型項目獲取能力得到進一步鞏固，年化服務金額CR10也由2018年的20.3%提升至28.6%。

2018年環衛市場新增訂單總金額集中度

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2018年環衛市場新增訂單年化服務金額集中度

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2020年1月環衛市場新增訂單總金額集中度

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2020年1月環衛市場新增訂單年化服務金額集中度

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    四、預計2020年環衛市場總空間約2,281~3,298億元

    1、預測方式一：量價假設預測

    環衛市場按照前述分類基本上可以分為三類：常規道路清掃市場、垃圾收集轉運及廁所管理運營，2020年市場空間分別為1,513億元、410億元和358億元，合計2,281億元，預計到2025年市場可達3,535億元。

近期開標環衛項目訂單單價情況統計

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    常規道路清掃市場2020年市場空間約1,513億元。截至2018年末，全國城市道路清掃保潔面積達86.9億平方米、縣城道路面積達27.8萬平方米，考慮城市保潔面積高增速階段接近尾聲，未來幾年城市道路面積增速按照3%假設，縣城道路面積假設3.7%左右增速，預計2020年兩者分別達到92.2億平方米和29.9億平方米。按照統計案例來看，2019年城區及鄉鎮2018年城市道路、縣城道路清掃單價分別約為12.9、8.4元/平方米/年，預計未來五年市場化及專業化運營進一步深入，或強化消毒等環節，預計增長幅度略高于通漲，假設為5%，計算預計2020年全國道路清掃市場空間約1,513億元。垃圾轉運市場2020年市場空間約410億元。截至2018年末，城市生活垃圾年清運量達2.28億噸、縣城生活垃圾清運量0.67億噸，由于城鎮化帶動、生活水平的提高，城市生活垃圾清運量預計未來幾年仍將維持6%左右的增速，按統計案例城市及縣城垃圾清運價格分別為111.1和155.9元/噸，未來五年年漲幅假設5%，則全國預計2020年垃圾轉運市場空間約410億元。

城市及縣城歷年生活垃圾清運量（單位：萬噸）

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城市實有道路面積及清掃保潔面積（單位：億平方米）

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    公共廁所運營2020年市場空間約358億元。截至2018年末，城市及縣城公共廁所分別為14.7和4.7萬座，預計未來幾年增速分別在5.3%和2.5%左右，按照目前城市和縣城分別17.5和11.1萬元/座/年的運營成本，5%價格增速計算，2020年公共廁所運營市場空間約358億元。

城市及縣城環衛車輛總數（單位：萬臺）

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城鄉公共廁所數量（單位：萬座）

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環衛市場空間預測方式一

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    2、預測方式二：對標高程度環衛市場化省份預測

    2019年廣東省及廣西省環境衛生一般公共預算決算額分別為287.4億元、66.3億元，占一般財政公共預算總支出比例分別為1.66%和1.13%，北京及深圳占比分別為1.40%及0.92%，平均值為1.28%，環衛支出占該省/市GDP比例平均值為0.19%。

    2019年全國一般公共預算支出238,874億元，同比增長8.1%。按照環境衛生占比1.28%及金額增速8.1%計算，全國2020年環境衛生支出額約3,298億元，如果對標市場化程度較高的廣東省來計算，2020年總市場空間可達4,286億元。

環衛市場空間預測二（單位：億元）

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    3、環衛市場仍處于中期，市場化率在33.1%~43.7%

    數據顯示，不同金額區間的訂單中，1年以內服務合同數量占比不同，按照金額占比為權重，計算剔除1年內服務合同后的年化新增訂單，2015-2020M1年分別為82、147、190、285、325和35億元，合計1,062億元（如果剔除部分3年內服務合同的訂單，實際市場化空間可能更小）。按照前面的測算假設目前環衛市場空間2,428~3,207億元，則市場年化率僅為33.1%~43.7%，市場化競爭空間仍較大。（若考慮3年內項目重復情況，則市場化率更低）。

去除1年內重復招標的合同后歷年新增訂單（單位：億元）

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2015-2019年環衛中標年化金額及同比增速（單位：億元）

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    4、2025年60%市場化率假設對應市場化空間2,121億元

    按照上述行業空間測算方式一計算結果，假設市場化率從2018年的30%逐漸提升至2025年的60%，則市場化空間達2,121億元。假設市場集中度CR10由2020年的28%左右逐漸提升至2025年的40%，則行業Top10企業對應市場化參與空間達848億元。

未來5年復合增速未來市場化空間及10公司市場空間測算

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    五、中國環衛服務發展趨勢分析

    1、項目整合化

    項目整合化，也可以理解為一體化，這包括多個維度的整合。一是區域維度，不同區縣、不同城鎮、城市和鄉村的環衛服務都將整合為更大體量的項目。二是鏈條維度，環衛上下游，包括道路清掃保潔、垃圾收運、垃圾處理以及垃圾分類等都有整合的趨勢，即傳統“小環衛”逐漸向“大環衛”轉變。這種趨勢下，環衛市場主體需要在更大領域上開拓業務、形成產品、提供優質服務。

    2、操作機械化

    環衛從“掃大街”到“城市環境服務”的轉變，是人工清掃為主向環衛機械化操作為主。中國城市道路機械化清掃率從2011年的32%提升到2017年的65%，縣城道路機械化清掃率從2011年的24%提升到2017年的57%，未來，這一趨勢仍將進一步加深。操作機械化在減少人員數量、降低人工費用的同時，也意味著人員結構的優化、設備操作及管理要求的提高。

    3、經營專業化

    從政府購買服務向PPP轉變，意味著環衛企業不能僅僅只提供傳統環衛的經營服務，更需要具有環衛上下游環節的專業管理能力，同時包括相關設施、設備及工程的投資、建設、運營能力。E20以環衛企業年服務金額為標準，所評出的2017年中國環衛企業業績排名前十位企業分別為北京環衛、僑銀環保、啟迪桑德、北控城市服務、昌邑康潔、龍馬環衛、玉禾田環境、東莞家寶園林、勁旅環境、福建東飛環境。其中大部分企業過去幾年均積極參與全國各地的環衛類、固廢類PPP項目，在環衛業務上不斷提升專業經營水平。

    4、管理智慧化

    “智慧環衛”依托現代物聯網技術，可實現對環衛工人和環衛設備的實時動態監控，且及時反映所轄區域垃圾產生量、垃圾清掃效果、垃圾收運動態等信息，能在整個系統內進行任務分配、提高突發事件應對能力，提高環衛企業管理效率，降低管理成本，從而獲得更高的經濟收益。未來，真正掌握“智慧環衛”數據并能夠充分解讀和利用這些數據的企業，將獲得更強的競爭優勢。

    5、產業集中化

    隨著環衛市場競爭加劇，未來環衛產業的集中度必然提高。在這一個過程中，具有較強資金實力和運營管理能力的環衛領先企業將在區域上不斷拓展、頻頻“攻城略地”，同時通過兼并重組等方式不斷壯大、謀求“一統江湖”。而在當前小而散的行業格局下，埋頭苦干可能并非上策，對整個行業有全局觀、對業內同行有整合力、對資本運作有掌控權的環衛龍頭將獲得更大的發展機會，逐漸走向數強搶占全國環衛市場蛋糕的新格局。

    六、環衛行業機遇與挑戰并存：“變廢為寶”的垃圾生意經

    未來已來，風口已至，環衛行業機遇與挑戰并存。行業老手和初創企業沒有孰優孰劣，共同進場搏殺，成功者存續、失敗者退場。究竟誰能夠沖破重重阻力，盡早探索出自己的商業模式，占領頭部資源，也許只有時間能給出答案。

    7月1日，《上海市生活垃圾管理條例》正式施行，首次明確了個人未對垃圾進行分類投放的懲戒措施，被稱為“史上最嚴垃圾分類措施”。垃圾不僅要分成四大類，還要定時定點投放，如此大的跨度讓許多上海市民感到不適應。社區阿姨的“你是什么垃圾”，吃完小龍蝦、喝完奶茶后繁瑣的扔垃圾方法，成為上海市民調侃垃圾分類政策的新“梗”。

    如果說生活的不便是商業最好的催化劑，那么垃圾分類行業也不例外。垃圾分類新政不僅催生了代扔垃圾、垃圾分類小程序等新興商業服務和模式的出現，而且再次讓垃圾分類行業成為了市場焦點。自2019年來共有超過1500家垃圾分類相關企業登記注冊，其中僅7月1日當天就有6家相關企業注冊。

    市場被看好、企業數量井噴、資本涌入，垃圾分類能否成為下一個行業風口，創業又有哪些雷區和行業壁壘，都是創業者和投資者關心的話題。

    風口來了

    事實上，當下炙手可熱的垃圾分類行業并非第一次被推上風口。早在2012年左右，就出現過以回收3C數碼產品為主的創業浪潮，如上海的“愛回收”公司和深圳的“回收寶”公司就是在當時興起。2015年，垃圾分類行業迎來了第二次風口，商業模式以O2O上門回收垃圾為主，在北京市場就有七、八家以該模式運營的公司，如“再生活”“閑豆回收”等公司都是在這一時間節點設立運營起來的。近日，以《上海市生活垃圾管理條例》正式施行為契機，垃圾分類回收行業迎來了第三次風口。

    本次風口的來臨與相關政策的推行關系密不可分。“垃圾分類已邁入‘強制時代’。”自然資源部法律顧問、大成律師事務所高級合伙人楊貴生做出了這樣的判斷。從立法層面來看，垃圾分類制度已編入法律，其中包括《固體廢物污染環境防治法(修訂草案)》《生活垃圾分類制度實施方案》《關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，以上法律法規不僅確定要在北京、天津、上海等46個重點城市先行實施垃圾分類，還對未來全國地級以上城市垃圾分類設施的建設列出了時間表。

    在具體細則方面，各地方法規和規章條例也相繼出臺。2017年以來，上海、廈門、西寧、廣州、深圳、重慶、太原等地分別發布了垃圾分類地方性立法；2019年7月1日，上海開始施行《上海市生活垃圾管理條例》，明確了垃圾分類具體標準以及處罰具體標準；近日，北京市城管委稱，《北京市生活垃圾管理條例》修訂工作已經列入2018—2020年立法規劃。

    通過自上而下的推動，垃圾分類勢在必行，投資機構最先嗅到了商機。光大金控投資管理部董事、副總經理張曉文十分看好環衛市場的發展前景。“大概估算了一下環衛市場的規模，狹義的環衛裝備生產、銷售、運營的市場規模大致為300億；傳統的環衛運營服務市場規模大約有1500億到2000億左右；以提供導航、信息化、無人駕駛和智能管理等新興的智能化環衛產業周邊技術服務市場規模大約在50億左右。”張曉文表示。

    同時，張曉文認為，國內環衛市場還處于不成熟的階段，主要表現在以下幾個方面：首先在總量上，與發達國家相比，中國的垃圾產生量與清運量之間還存在比較大的差距。其次，中國環衛的市場化程度很低，不足30%，許多涉及關鍵環節的法規政策還在政策制定階段，這為這個行業留下了很多不確定性因素。再次，目前市場頭部企業加起來在市場所占份額不足5%，市場分布的分散性讓這一行業有非常大的發展空間。在付費主體方面，目前我國沒有明確的固廢垃圾處理費這一項收費，完整商業模式閉環有待形成。在人力成本方面，目前中國的固廢處置產業人力成本占比70%，且從業者多為中老年人，這種狀態是畸形且不可持續的。最后，目前行業的毛利率為8%和10%，不足以達到資本得以進入的標準。

    toB還是toC，這是個問題。

    風口已來，然而在商海搏擊并不如想象中容易，在前幾次風口中創業失敗的例子比比皆是。成立于2014年的“再生活”主要做社區端，通過免費上門回收居民垃圾，并給予居民一定可兌換生活用品的環保分作為獎勵。在發展最順利的時候，“再生活”曾達到注冊用戶25萬、APP單日活躍用戶2萬，覆蓋北京近1000個小區的規模。然而，不到四年時間，紅極一時的“再生活”就以關停業務而告終。“再生活”創始人夏凡曾這樣總結創業失敗的教訓，“從開始做回收，后來發現回收很難掙錢，就做了電商，然后發現電商客單價又低，就做了家庭上門服務，一直是在不停地做加法，這算得上是初創企業的大忌”。

    盡管從表面上看，資本寒冬的降臨成了壓垮“再生活”的最后一根稻草，但業務線鋪得過長、在未打磨好企業商業盈利模式時就選擇在資本的助力下一味擴張才是“再生活”沒有活過第四年的真正原因。與所有行業一樣，環衛清運行業的創業者們也在不斷試錯，直到摸索出一條屬于自己的商業賽道，而這與風口是否來臨并無過多關聯。

    與“再生活”同時期創立的閑豆回收做出了截然不同的選擇。閑豆回收定位于企業級再生資源分類回收，主要經營廢紙板、廢紙箱類的回收業務。閑豆回收成立于2015年7月，已于2017年第二季度實現盈利。據介紹，“閑豆回收目前的客戶群體唯一不包含的就是社區，因為在看來社區的履約成本過高，商業盈利模式可能存在一些問題。”方浩表示，企業級客戶群具有高頻、剛需、高客單價和高毛利的特點，他們每天都會產生大量的可回收物，這些都是居民用戶無法比擬的優勢。

    閑豆回收的成功存續變相證明了toB商業模式的可行程度，難道toC模式真的無法盈利嗎？“愛分類”CEO徐源鴻就不這么認為。

    “愛分類”是一家全鏈條、兼顧社區端和企業端的垃圾分類企業。徐源鴻在接受《小康》˙中國小康網記者采訪時表示，“回收僅僅是垃圾分類全鏈條的一小部分。垃圾分類應該包括分類投放、分類收集、分類運輸和分類處理四大環節，每一個鏈條都很龐大和重要。”在徐源鴻來看，全鏈條運營模式是“愛分類”的一大優勢。從前端的垃圾分類收集到中端的物流清運，再到末端的分揀處理，“愛分類”做到了全品類、全覆蓋，這也為“愛分類”toC業務留出了足夠的盈利空間。

    在參觀走訪“愛分類”垃圾分類分揀中心時，記者了解到，在這里，從居民家中收集的小件干垃圾經過人工和機械分揀、壓縮，最終被分成形態各異的再生資源，分類多達近50種，許多廢品回收者不收的垃圾，如玻璃瓶、酒瓶、泡沫、織物等在這里都能作為再生資源回收。“愛分類”對垃圾分揀的細致程度令人驚異，僅廢紙這一品類，就分為了報紙、期刊、舊書、厚硬紙殼、薄硬紙殼和彩色封面的硬紙殼等。不僅如此，為節省成本、壓縮體積，所有干垃圾在經過分類后都會被機器壓縮打包成一立方米左右的噸塊，方便運輸。

    目前“愛分類”公司的盈利主要來自于toB業務，該項業務營業額約占公司總營業額的90%。不過，在徐源鴻看來，toB業務競爭激烈，toC業務才是企業長期發展的著力點。

    徐源鴻的某些觀點與峰瑞資本副總裁馬睿的想法不謀而合。作為長期關注垃圾分類領域的投資人，馬睿認為，盡管toC業務很難做，但toB業務本身也有難度，且涉及的方面會很復雜。比如，企業端都會設有垃圾房，這塊業務通常由“廢一代”掌握。即使沒有類似的情況存在，企業也會通過競價等方式承包這一塊業務，競爭激烈。不管以何種方式，對創業者來說都很難尋找機會切入。

    機遇與挑戰

    細致的分類和后期的加工處理為“愛分類”贏得了難得的利潤空間，但并非所有人都具備徐源鴻這樣的條件構建全鏈條商業模式。徐源鴻表示，其父輩就是從事再生資源回收的，作為名副其實的“廢二代”，徐源鴻在這一領域具備20年的從業經驗。“做這一行，行業經驗很重要，比如不同品類的垃圾也會有市場價格的波動，什么時候該囤貨、什么時候該賣都有規律。”徐源鴻笑言，有種把垃圾做成“期貨”的感覺。

    此外，分揀場地也是一個令眾多企業頭疼的問題。在一線城市拿到一塊可用于進行垃圾分揀處理的場地并不容易，成本和資質都是擺在企業面前的難題。

    對從事這一行業的企業來說，資質方面的問題非常關鍵。徐源鴻向記者透露，生活垃圾清運資質牌照目前實行準入審批制，需要企業有明確、合規的處理場地，而目前再生資源回收利用的營業執照早已經停發，可能會對創業者構成一定障礙。同時，也有業內人士表示，隨著垃圾分類行業熱度走高，未來各類相關牌照和資質會成為稀缺資源，牌照和資質未來也可能構成一種行業壁壘。

    對這一問題，作為一名律師，楊貴生從另一角度表達了自己的看法。他表示，針對牌照資質、垃圾分揀場地的土地使用權等關系到企業切身利益的問題，不管是企業還是投資者都要勇于發聲，積極參與立法的制定。只有這樣，立法者在制定政策時才能了解到市場的需求。

    與其他尚未發展成熟的市場一樣，對創業者來說，機遇和挑戰并存。在馬睿看來，垃圾分類回收是一個“慢生意”，包括居民習慣的養成、商業模式的打造，都需要企業慢慢探索。“這一領域的企業，我看到的發展都沒有特別快，發展速度特別快、規模擴張特別大的都‘死’了。”

    馬睿表示，“目前，在垃圾分類和自然資源回收領域存在可見的特別大的機會就是，中國還沒有像美國WasteManagement這種市值200億的大企業。”

    針對未來這一行業可能存在的機遇，張曉文認為，新技術、新商業模式均值得關注。其中，新技術主要指輕裝備，包括智能化、自動化和無人駕駛技術在環衛領域的應用。此外，物聯網技術和環衛領域也能進行有機結合。在新商業模式方面，張曉文認為，污水處理和固廢處置行業的主要資產是土地和廠房，屬于一次性投入，受前期規劃限制很大。而環衛行業的核心資產是環衛車，是可移動的動產，且七八年后會被強制報廢，流動性大。這樣的特質會讓環衛行業在資本領域產生不少新玩法。