行業在貿易戰背景下避險能力較強

    在這個時期，貿易戰是個不得不說的一個大的背景，現在看來貿易戰可能持續一段時間，任何行業的前景和投資價值均要考慮在這個大背景下的表現。關于貿易戰，在春節前后中美雙方高層磋商后，不斷傳出緩和的信息，市場情緒因此而出現回暖。在接下來的四月末和五月初，又由于美國方面突然宣布加征關稅，市場情緒又因此回落。回顧自2018年以來的貿易戰歷程，我們可以發現，在此過程中美國方面出現了多次的出爾反爾，而這可能成為以后的常態。為了規避貿易戰帶來的不確定性風險，需要對于與貿易戰關系較小的行業進行重點關注。而軍工行業是最為符合這個特點的行業。

全軍建軍目標的內容與時間節點

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國軍工信息化產業運營現狀及發展前景分析報告》數據顯示：相比于其他行業，軍工行業是一個計劃性很強的行業，尤其是在裝備采購方面高度依賴國家計劃及外國軍隊的采購。從長期來看，決策層已經提出了強軍目標以應對世界局勢在未來的長期變化，從短期來看，2020年的全軍機械化的目標亟待完成，中國軍費占GDP的比例依然處于比較低的水平，十三五乃至十四五期間的軍費保持持續增長的方向不會變。

    正因為軍工行業自身的計劃性特點，使得軍工行業天然具備與經濟周期及國民經濟的波動相關性小的特點，這使得軍工行業在貿易戰背景下有天然的避險性。

2019年中美貿易戰熱點事件時間表

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    現階段軍工行業基本面基礎扎實

    我國的軍費將維持長期增長的趨勢，這是我國經濟發展的客觀需求。自2018年以來中國軍費總量首次達到1.1萬億人民幣，2019年繼續保持了7.5%左右的增長，為整個軍工行業的基本面提供了堅實的保證。

中國軍費預算增長走勢（2010-2019）

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美國軍費預算增長走勢（2010-2019財年）

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    從國防支出占GDP比重數據來看，2008-2019年我國國防費用占GDP比例基本在1.3%左右，中國國防支出占GDP比重遠低于世界平均水平2.6%，也遠低于俄羅斯和美國平均水平4%。

我國國防支出占GDP比重

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    從政策層面來看，十八大報告已經將信息化作為軍隊現代化建設發展方向，構建了一個初步“三步走”戰略；隨著時間推移，十九大報告中開始真正深入提到軍事智能化發展，開始加強聯合作戰能力和全城作戰能力建設，目標到2020年基本實現機械化，信息化建設取得重大進展，2035年實現國防和軍隊現代化。我國軍隊在關鍵武器裝備及信息化程度跟美國和俄羅斯相比仍然差距很大，從政策規劃來看，目前處于十三五規劃最后兩年，軍工信息化有望迎來加速階段。

政策助力我國軍工信息化發展

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    出口管制促進產業不斷提升自主可控能力，利好有核心技術的軍工企業。2018年8月，美國商務部發布出口管制清單企業，公布的44家實體清單新增企業中，大部分歸屬航天科工、中國電科等軍工集團。雖然我國通信業已經躋身國際第一梯隊，但在核心芯片器件方面，比如高端DSP、部分FPGA、射頻芯片等仍然需要通過進口滿足供應需求。此次出口限制一方面可能影響部分產品交付，另一方面，從國家這幾年加強國產替代化建設的決心和落地情況來看，軍工信息化領域由于行業特殊性，國產化率一直高于民用領域，利好核心技術領域有突破且有望實現國產替代化的軍工企業。

    深入實施軍民融合發展戰略，民參軍為軍工信息化注入新的活力。2017年年末，國務院辦公廳印發《關于推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》，指出除戰略武器等特殊領域外，在確保安全保密的前提下，支持符合要求的各類投資主體參與軍工企業股份制改造。我們認為，雖然先進的技術首先應用于軍事領域，但在信息時代快速發展的今天，民企在一些高技術領域也具有較強的實力，比如AI和大數據等，軍民融合有望給軍工科研注入新鮮活力；同時軍工企業作為國企，體制較為保守，混改有望為軍工體制注入新的活力，能更好的激發內部積極性；綜合來看軍民融合為軍工信息化帶來新技術和新活力。

軍民融合發展不斷提速

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