一、市場供需現狀

    小麥是全球第一大糧食作物。在我國，小麥是第三大糧食作物，也是全球第一大小麥生產國。2019年我國小麥產量1.33億噸，消費量為1.28億噸，進口量400萬噸，出口量110萬噸。進口占消費比3.1%，進口依賴度低。下游消費主要是制粉消費、飼用消費、工業消費、種用消費等。

2019年我國小麥消費結構

數據來源：公開資料整理

    1、需求：我國小麥需求穩定在1.2億噸左右

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國小麥粉行業市場競爭模式及發展前景預測報告》數據顯示：需求方面，我國小麥消費趨于平穩。2011-2019年，我國每年的小麥消費穩定在1.2億噸左右，2019年中國小麥生產1.33億噸，消費1.28億噸，需求小于供給。從小麥消費結構來看，小麥主要用于制粉、飼用、工業消費以及種用消費，占比分別為75%、12%、8%和5%。

2008-2019年小麥消費走勢圖（百萬噸）

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    2、供給：國內條銹病&歐洲疫情，供給端趨緊確定性較強

    為確保我國糧食安全，2008年中共十七屆三中全會提出“永久基本農田”概念，“永久基本農田”即無論什么情況下都不能改變其用途，不得以任何形式挪作它用的基本農田，對基本農田實行永久性保護。截至2017年下半年，我國永久基本農田基本劃定完成，全國共劃定永久基本農田15.46億畝。由于小麥最低收購價的下調，麥農種植積極性降低，小麥播種面積2016年達到2469.60萬公頃的高點后迎來3年連降，隨著各地調整作物種植結構、優化農業區域布局等措施推進，2019年我國小麥播種面積2372.70萬公頃，為過去10年新低。

2008-2019年我國小麥播種面積走勢圖

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2008-2019年小麥產量走勢圖

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    產量方面，由于育種、種植技術不斷升級，小麥單產屢創新高，呈上升趨勢。我國小麥最新單產為5.48噸/公頃，僅低于歐盟的5.78噸/公頃，大幅領先美國、加拿大、印度等小麥主產國，未來一段時間或將以穩定維持為主。在三年播種面積連降的趨勢下，由于單產提高，2019年我國小麥總產量相比于2018年有所增加，從1.31億噸增長至1.33億噸。

2008-2019年小麥單產走勢圖（噸/公頃）

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    進口方面，2019年我國進口小麥320.5萬噸，同比增長11.41%。從加拿大進口小麥162.28萬噸，從哈薩克斯坦進口小麥39.49萬噸。我們認為，由于新冠肺炎在全球范圍快速蔓延，尤其是歐洲主產區的疫情呈高發態勢，一定程度上會影響全球的小麥產量，我國小麥進口量或將維持穩中下滑趨勢。

2019年我國進口小麥來源國分布

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    庫存方面，庫銷比逐年增長，去庫存壓力仍在。國內小麥年產量連續多年大于需求量，加上進口小麥的補充，2019年我國小麥期末庫存高達1.48億噸，超過國內一年消費量，處于歷史高位。

2008-2019年小麥庫存走勢圖（萬噸）

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    病蟲害方面，受疫情影響，無法及時進行田間管理，條銹病的防控力度相較于往年較弱，在此背景下，小麥條銹病發生面積顯著強于往年。截止到3月23日，在全黃淮海區的3.25億畝冬小麥中，發病的面積是1000多萬畝，比2019年同期增加4.3倍。與此同時，條銹病湖北省處于快速流行期，是該省有記錄以來同期發生面積最大、程度最重的一年，發生面積達675.6萬畝。目前，湖北主要的重災區是在襄陽，緊接著的河南南陽也比較嚴重。湖北占全國小麥條銹病發病面積的60%左右，加上周邊地區都是重發病區。我們判斷，國產小麥今年大概率會出現減產。

    綜上，我國小麥年需求維持在1.2億噸左右，受疫情影響，小麥田間管理不及時導致條銹病發生面積顯著強于往年，減產是大概率事件，疊加疫情在全球快速蔓延，恐慌性囤積情緒漸濃，我國小麥進口壓力增大，小麥庫存加速去化，加快行業拐點到來。

2019年小麥累計出口金額統計

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2019年小麥累計進口金額統計

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2019年小麥累計進口數量統計

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2019年小麥累計出口數量統計

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    2020年1月中國小麥市場價為119.6元/百斤，2月較1月上漲了0.54元/百斤。

2019年1月-2020年2月小麥市場價格走勢

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