一、益生菌補充劑行業發展現狀

    益生菌是對健康有益的活微生物。益生菌是“經適量服用后，有益于其宿主健康的活的微生物”。對人或動物體內進行穩態調節，具有抑制有害菌增殖、促進營養物質吸收、代謝合成營養物質等功效。從產品形態看，包含功能性食品（酸奶、乳酸菌飲料）、保健食品及藥品（益生菌補充劑如粉劑、膠囊等）、益生菌原料（發酵果汁、酸奶的原料）。

益生菌產品及功能特性

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全球益生菌產業鏈下游三大類產品占比

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    全球益生菌補充劑行業穩步增長，美國市場消費占比最大，中國市場潛力最強。2019年全球益生菌補充劑收入61億美元（425億元），同比+7.5%，5年復合收入增速在9.2%，進入穩步增長期。從國家分布看，美國是益生菌補充劑最大消費市場占比36.93%。其次是中國9.97%、日本7.61%、英國0.68%。

全球益生菌補充劑市場規模及增速

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益生菌補充劑全球消費分布

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    中國益生菌市場處于高速增長期，品牌及產品功效性強的龍頭優勢明顯。智研咨詢發布的《2020-2026年中國益生菌產業運營現狀及投資盈利預測報告》數據顯示：2019年中國益生菌補充劑市場收入42.4億元，同比+18%，5年復合收入增速21%。從企業占有率來看，益生菌行業市場集中度較高，龍頭優勢明顯；2019年合生元市場占有率達29.0%，居全國首位；其次為華潤創業，市場占有率為13.4%；無限極市場及麗珠占有率分別為3.7%、3.0%。

中國益生菌補充劑市場規模及增速

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2019年中國益生菌補充劑市場集中度

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    對比美國和日本，中國益生菌補充劑市場有8-16倍成長空間，預計會繼續維持高增長。對標美國（157億元市場規模，人均48元/年，CAGR10為16%）、日本（31.5億元市場規模，人均25元/年），國內益生菌市場有8-16倍的潛力空間，目前處于快速發展期，行業規模不斷擴容。

對標美國、日本看行業空間

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    藥店渠道保健食品銷售有保健食品（俗稱“藍帽子”）批文的限制。零售藥店尤其是醫保定點藥店的保健食品貨架，非藍帽子產品不得陳列。沒有保健食品批文的益生菌定義為普通食品/功效性食品，原則上不得在藥店銷售，小部分有食品經營資質的藥店除外。因此無批文的益生菌在零售藥店系統鋪貨率低，銷售和功效宣傳均受到限制。益生菌批文的審批時間周期長加之審批難度大，造就批文的稀缺性。2018年中國益生菌藍帽子批文僅94個，其中粉劑為主約52個。

2003-2018年中國益生菌保健食品批文劑型、數量

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    二、主要企業營收情況

    1.伊利股份

    作為我國乳制品龍頭企業，伊利股份2018年實現營收795.53億元，歸母凈利潤64.4億元，截至2019年5月17日市值高達1853.99億元，在荷蘭銀行發布的2018年度“全球乳業20強”榜單中蟬聯亞洲第一。伊利一直在益生菌行業加速創新，于近期宣布第一株自主研發的專屬益生菌菌種BL-99誕生，并推出益生菌酸奶“益消BL-99”，布局功能性酸奶領域。

伊利液體乳業務業績情況（單位：億元）

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    2.江中藥業

    江中藥業是集非處方藥、保健品的生產、研發與銷售于一體的大型制藥企業。江中集團多年致力于胃腸道消化產品研究，早在1994年就推出中國首個銷量過10億的OTC單品—江中牌健胃消食片，2014年進一步研制推出江中牌乳酸菌素片。2016年與南昌大學等合作完成“果蔬益生菌發酵關鍵技術與產業化應用”項目并榮獲國家科技進步二等獎。公司2018年實現營收17.55億元，歸母凈利潤4.70億元。核心單品包括江中牌健胃消食片、乳酸菌素片、初元、參靈草等。其中，健胃消食片和乳酸菌素片兩個產品主要治療消化系統不適，屬消化系統產品。

江中牌乳酸菌素片收入利潤情況（單位：億元）

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    3.湯臣倍健

    湯臣倍健作為中國膳食補充劑行業的領導企業之一，產品涵蓋蛋白質、維生素、天然動植物提取物及其他功能性膳食補充食品。2018年，公司實現營收43.51億元，歸母凈利潤10.02億元。截至2018年底，公司原料產地已遍及23個國家，共擁有144項保健食品批準證書及88款保健食品備案憑證。公司猴頭菇乳酸菌固體飲料選用法國羅伊氏乳桿菌專利配方，配合中國傳統藥食猴頭菇協同養護。

LSG與湯臣倍健近三年毛利率

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    4.健合控股

    健合(H&H)國際控股有限公司(原名:合生元國際控股有限公司)是一家主要從事高端嬰幼兒營養品制造及銷售的投資控股公司，運營包括益生菌分部在內的五個業務分部。公司早在2007年就主打“益生菌”業務，2015年公司通過收購控股了澳大利亞VHMS公司Swisse，將業務拓展到成人營養護理，目前公司的業務分為嬰幼兒營養護理(BNC)和成人營養護理(ANC)兩大類，其中成人營養及護理用品的銷售占比逐漸擴大，公司正實現嬰幼兒成人雙軌運行發展。公司2018年實現營收101.41億，歸母凈利潤8.44億。

    合生元是全球嬰童益生菌營養領先品牌，旗下明星單品為合生元益生菌沖劑（兒童型），每袋添加不少于100億CFU的活性益生菌，包括瑞士乳桿菌、兩歧雙歧桿菌、嬰兒雙歧桿菌，這三種菌種獲得多國臨床和權威認證，合生元選用耐胃酸，耐膽汁，粘附力強的高品質菌株，益生菌+益生元組合更有利于益生菌的存活與繁殖。2018年公司集團益生菌補充品的收入10.45億元，與2017的7.82億相比大幅增長33.6%。

益生菌業務盈利情況（單位：億元）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國益生菌產業運營現狀及投資盈利預測報告》