一、ARA產品市場現狀及未來發展預測

    按產品形態的不同，ARA產品可分為油劑與粉劑兩大類。粉劑產品需由油劑經過剪切、均質、噴霧干燥等工藝制成，工藝較為復雜、生產成本相對較高。ARA油劑產品由于易處理、能夠在各種終端產品中添加以及生產成本相對較低等因素，在ARA產品中占比較高。ARA粉劑產品由于顆粒度、流動性、溶解性等物理性狀與奶粉、運動營養品等近似，主要應用于奶粉和運動營養品中。

    ARA是嬰幼兒配方奶粉中重要的營養素添加劑，市場主要驅動源自嬰幼兒營養重要性的認識及意識覺醒。作為人體生長和發育所必需的脂肪酸之一，ARA具有良好的生理學功能，對嬰幼兒的大腦和神經系統的發育尤為重要。隨著人們對于ARA營養價值重要性認識的逐步提升，以及對于嬰幼兒營養的日益重視，ARA被作為食品營養強化劑廣泛應用于嬰幼兒配方食品、健康食品和藥品中，直接帶動全球ARA產業的持續發展。

2018-2025年全球ARA銷量有望平穩增長（噸）

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    2018-2025年，全球ARA市場主要由嬰幼兒食品添加劑市場驅動，市場規模年復合增速6%。全球ARA的銷量有望由2018年的3091噸提升到2025年的4265噸，年化年復合增速4.71%，全球ARA的銷售額有望由2018年的1.9億美元提升到2025年的2.81億美元，年化年復合增速5.75%，單價將由2018年的6146.88美元/噸增加至2025年的6588.51美元/噸。

全球ARA銷售額保持平穩增長（億美元）

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    由嬰幼兒食品驅動的ARA需求量占比將由2018年的90.65%達到2025年的91.47%。這一主要基于全球范圍的嬰幼兒奶粉市場的平穩增長。奶粉行業市場規模由消費人群數量（新生兒數量及母乳喂養率）、人均消費量及消費單價共同決定。1）消費人群數量可能持續下降。2019年，我國新生兒數量為1465萬人，二孩政策放開后的短期生育高峰已過，新生兒數量已連續3年出現下降，在育齡婦女數量持續下降及生育意愿低迷背景下，預計新生兒數量將持續下降。消費人群數量同樣受到母乳喂養率影響，我國6個月內母乳喂養率僅為29.2%，顯著低于世界平均水平，政策及社會輿論方面均在鼓勵母乳喂養，母乳喂養率下降空間有限。預計嬰幼兒奶粉消費人群數量將持續下降。2）人均消費量仍具較大提升空間。在嬰幼兒奶粉人均消費量方面，西班牙為中國的1.4倍，法國為中國的2.2倍，考慮消費升級驅動，人均消費量仍具備提升空間。3）消費單價有望平穩提升。對品牌及食品安全的高要求使得奶粉行業價格敏感度低；消費升級背景下，奶粉消費單價有望延續平穩提升趨勢。

2019年，我國新生兒數量為1465萬人，已連續3年下滑

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我國6個月內母乳喂養率顯著低于世界平均水平

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我國奶粉平均零售均價保持穩步提升趨勢

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    消費意識的升級&國家標準驅動中國ARA市場增速有望達到7.23%。1）嬰幼兒奶粉中ARA的添加量有望顯著提升。世界各地母乳的脂肪酸構成中，ARA占比在0.5%~0.7%之間，衛生部于2012年發布的《食品營養強化劑使用標準》（GB14880-2012）中提出，ARA在兒童用乳粉的使用量應小于或等于1%。目前，市場上嬰幼兒配方奶粉中ARA的添加量普遍低于0.15%，遠低于母乳中ARA的含量，同時與標準規定的上限相差較遠。未來隨著嬰幼兒配方奶粉日趨母乳化，ARA、DHA的添加量將不斷提升，將直接帶動ARA和DHA的市場需求。2）國家最新標準提升了ARA的添加上限的標準。根據國家衛健委和國家市場監督管理總局2018年8月頒布的《嬰兒配方食品食品安全國家標準》和《較大嬰兒配方食品食品安全國家標準》的意見征求稿，對于DHA添加劑的含量下限進行了明確規定，約定DHA成分的最低下限為3.6mg/100KJ，同時，如果嬰兒配方食品中添加了DHA，則至少需要添加相同量的ARA。

嬰幼兒配方食品國家新舊標準比較

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    二、DHA產品市場現狀及未來發展預測

    DHA可以提高細胞膜的生理機能、增強腦和神經系統的活性，可促進嬰幼兒大腦和視網膜發育，對維持腦的功能、延緩腦的衰老、預防老年癡呆癥和神經性疾病具有重要作用，人體難以自身合成，DHA一般需要額外補充。根據DHA的來源不同，主要分為魚油DHA和藻油DHA。魚油DHA主要來自深海魚類，食用歷史悠久，市場規模較大。藻油DHA主要來源于海洋微藻，具有食品安全和質量可控、可追溯、產出不受資源限制等優勢，近年來藻油DHA市場規模呈快速增長趨勢。最早實現藻油DHA商業化生產的是美國的Omega生物技術公司，該公司于1999年研究出了一套裂殖壺菌的培養工藝；馬泰克生物科技收購該公司并成功篩選出微藻培養生產富含藻油DHA的菌種，將藻油DHA產量提升到40-45g/L。

2018-2022年預計全球DHA銷量年復合增速14.58%

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全球健康食品對于ω-3系列脂肪酸的需求

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    全球范圍內，嬰幼兒配方食品和老齡人口健康食品及它們對ω-3系列脂肪酸的需求驅動DHA市場需求的年復合增速達14.58%。（1）全球DHA的銷量有望由2018年的134008噸提升到2022年的229636噸，年化年復合增速14.41%，全球DHA的銷售額有望由2018年的30.55億美元提升到2022年的52.66億美元，年化年復合增速14.58%，簡單測算單價將由2018年的2279.71美元/噸增加至2022年的2293.19美元/噸。（2）嬰幼兒配方需求直接驅動，美國80%以上嬰幼兒配方奶粉中添加了DHA，歐盟食品安全局2010年推薦7～24月齡DHA的適宜攝入量為100mg/d。嬰幼兒配方食品的持續增長將直接帶動DHA行業的發展。（3）DHA市場也將隨著ω-3系列脂肪酸市場的快速發展而不斷增長；全球嬰幼兒配方食品對于ω-3系列脂肪酸的市場需求將由2014年3,337噸增長至2022年的11,476噸，年復合增長率達到16.70%，呈快速增長態勢；DHA的市場容量占ω-3系列脂肪酸比重超過70%，因此DHA市場也將隨著ω-3系列脂肪酸市場的快速發展而不斷增長。（4）在消費升級的背景下，受益于人均收入的提高、人口老齡化和健康意識的提升，全球健康食品市場、尤其是老年人健康食品市場的快速發展帶動了DHA的市場需求。全球健康食品市場對于以DHA為主的ω-3系列脂肪酸的市場需求將由2018年的10.60萬噸增長至2022年的17.75萬噸，年復合增長率達13.77%，呈快速增長態勢。

嬰幼兒配方食品對于ω-3系列脂肪酸的需求

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國DHA藻油產業前景規劃及投資戰略分析報告》數據顯示：2019-2021年龐大的嬰幼、中老年健康食品需求&顯著的成本優勢及廠商擴產等因素共同驅動中國藻油DHA預計年復合增速達30%以上。（1）中國嬰幼兒奶粉市場增速判斷達7.23%：藻油DHA的增速有望顯著快于魚油DHA的增速；藻油DHA技術為通過裂壺藻發酵生產藻油DHA獲取，產量不受生物資源的限制；盡管魚油DHA目前仍滿足近90%的市場份額，但其依賴于海洋漁業資源且工藝標準化程度相對較低。（2）預計藻油DHA的行業規模將從2018年度的2.57億美元提升至2025年的7.58億美元，年復合增長率為16.70%。（3）中國龐大的嬰幼、中老年健康食品需求的釋放有望推高中國藻油DHA增速顯著高于全球增速。第一，作為價格低廉的DHA獲取方式，藻油DHA將大量用于嬰幼食品、健康食品以及動物飼料領域；第二，嘉必優等產業頭部公司投產藻油DHA產能以后，將加速推進下游應用的滲透。

藻油DHA與魚油DHA優劣勢比較

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    我國DHA行業的企業集中度較低，行業內主要企業的市場份額都不高，總體來看，國外企業較受歡迎。

2018年中國DHA行業市場銷售分布

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