電解鋁總產量2018-2019年成下滑趨勢。下游需求疲弱導致新產能延期投放、高成本產能降低開工率等，在2017年行政化去產能之后，市場化去產能逐步發揮作用。2018-2019年金融去杠桿、貿易摩擦等因素導致市場對需求預期悲觀，2019年電解鋁產量、社會庫存以及鋁價均呈下降趨勢。

2018-2019年國內電解鋁產量連續下降（萬噸）

數據來源：公開資料整理

2018-2019年國內電解鋁產量連續下降（萬噸）

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2019年電解鋁社會庫存快速下降（萬噸）

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電解鋁測算毛利率情況（元/噸）

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    產業鏈持續低利潤加速電解鋁產能向低成本的西南和西北地區轉移。2016年后供給側改革及環保政策趨嚴，對自備電廠的管理政策等驅動中東部產能向西南和西北地區轉移。山東、河南等省份高電解區域產能向云南、內蒙等地方搬遷。神火集團將產能指標轉移至云南文山，建設90萬噸水電鋁一體化項目；魏橋集團興建200萬噸水電鋁產業園等。2019年全年國內電解鋁總產量下降，而云南、廣西、內蒙、陜西及貴州等區域實現兩位數增長。廣西、云南、貴州、山西、內蒙產量占比從21%提升至2019年12月的33.6%，預計在2020-2021年產能置換以及新建產能投產的投產，產量占比將提升至40%以上。

西南西北地區電解鋁產量快速增長

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國電解鋁行業市場運行潛力及競爭格局預測報告》數據顯示：2019年計劃投產產能約在407.5萬噸，其中上述五省為357.5萬噸占比87.7%，其中云南和內蒙分別為135萬、120萬噸，合計占比62.6%。其他省份在2019年無新投產產能（含產能置換），而原有產能復產的進度也受到電解鋁價格、啟動資金等方面的限制未能按計劃復產。

2019年電解鋁新擴產能集中在云南內蒙地區

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西北西南五省電解鋁產量占比快速上升（萬噸）

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    中國鋁終端消費結構相對分散，其中最大的應用領域是建筑，占比32%。隨著國內地產竣工數據持續放量，將有利于拉動建筑領域鋁消費。

中國鋁終端消費結構

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中國房地產或迎來2年以上的竣工周期

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    國產電解鋁隨著新增產能的密集投放，面臨相對明顯的供給壓力，預計相較于2019年會有100萬噸左右的增量。從電解鋁三大核心消費領域來看，消費最差的時間已經過去，伴隨著國家貨幣和財政政策“雙寬松”的利好，接下去有望迎來底部反轉，全年能夠抵消新冠疫情帶來的影響。

2013-2020年中國電解鋁進出口情況

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2013-2020年中國電解鋁表觀需求及消費量

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    意外事故頻發，2019年全年減產產能高達290萬噸。一方面，年初由于冶煉廠持續虧損，導致高成本鋁廠主動減產，其中包含部分企業主動關停并向低成本地區轉移；一方面，因火災、臺風等事故頻發，造成企業突然性減產。

2019年我國電解鋁企業產能投放統計（萬噸）

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