2019年中國預焙陽極行業市場現狀及價格走勢分析：總體產能投放基本結束，產能利用率觸底[圖]

預焙陽極文爭 2020-04-01 05:31 來源：智研咨詢

預焙陽極是電解鋁技術發展選擇的兼顧經濟和效率的電極產品。在電解鋁生產過程中，預備陽極既作為陽極浸入電解槽電解質中，又參與電化學反映產生消耗，生產每噸電解鋁需要消耗0.49-0.5噸預焙陽極，因此電解鋁的產量決定了預焙陽極的需求量。

預焙陽極的唯一下游為電解鋁

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一、預焙陽極行業市場現狀

電解鋁的價格及成本結構決定陽極的價格區間，預焙陽極以低成本的石油焦和煤瀝青為原料，生產一噸預焙陽極消耗1-1.1噸石油焦和0.17-0.2噸煤瀝青。而石油焦的主要下游是用于預焙陽極的制備，根據石油焦的等級及含硫量決定具體下游方向。作為電解鋁產業鏈的支鏈，預焙陽極產業鏈較短，技術門檻相對較低，造成行業集中度較低、競爭激烈。電解鋁的發展和政策周期決定預焙陽極的產能擴張和價格周期。

同時電解鋁產能分布決定陽極廠商的產能布局。預焙陽極價值量相對較低，同時考慮殘極的回收便利性（殘極的價值量是陽極的1/3—1/2），因此配套電解鋁廠商進行產能規劃能夠大幅降低運輸成本。在1995年之前電解鋁廠商自建配套陽極廠商，之后由于商用陽極廠商因在管理、成本控制等方面的優勢迅速成長。電解鋁的產能決定商用陽極的產能布局。山東、河南為國內電解鋁產能占比較大省份，且民營電解鋁廠商較多，商用陽極廠商主要集中于此兩個省份。

2019年國內陽極產能產量區域分布（萬噸）

區域	2019年產量	同比	存量產能	產能利用率
山東	519.46	19.36%	755	68.80%
內蒙	101.05	28.93%	114	88.60%
河南	78.37	-20.17%	280	28.00%
甘肅	59.5	5.74%	75	79.30%
廣西	48	6.12%	90	53.30%
江蘇	38.45	4.01%	54	71.20%
河北	36.5	19.52%	73	50.00%
全國	938.28	12.28%	1601.5	58.60%

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國內預焙陽極廠商按照建設形式以及銷售客戶可以分為三類，一是電解鋁自備陽極廠，產能與電解鋁匹配或者略小于電解鋁產能，產品基本不對外出售；一般初始投資成本和資質較高，如中國鋁業現有電解鋁產能所需陽極基本自給。第二類為專業化商業陽極廠商，無電解鋁產能，陽極完全對外出售，2009年之后產能快速擴張；廠商資質差距較大，初始投資成本相對較低，綜合生產成本低于自備廠商，索通發展和濟南的多個廠商。第三類為被電解鋁廠參股或控股的商業碳素廠商，此類廠商多為中小廠商，但綜合資質相對優異；產品多為專供相應電解鋁產能，如魏橋參控股多家陽極廠商，形成類自備的供應格局；一般而言，將第三類也歸為商用陽極廠商。

三類陽極廠商

廠商類型	特點
電解鋁自備廠商	一般體量較大，產品不對外出售，資質較高，初始投資成本較高
獨立商用陽極廠商	廠商資質差異較大，產能擴張迅速，受市場周期性影響較大，整合形成規模優勢是行業未來發展趨勢之一
被電解鋁廠商參控股廠商	多為中小優質廠商，是介于上面兩種類型之間的廠商，是電解鋁廠商對陽極供給進行探索形成的模式，既能保證供給又能減少市場波動的影響。

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智研咨詢發布的《2020-2026年中國預焙陽極產業運營現狀及投資方向分析報告》數據顯示：2019年自備陽極廠商產量下降6.66%至936.5萬噸，超過2015年下降幅度。預計在2020年此過程將延續，更多高成本自備陽極廠商削減產量，尋求與外部商用陽極廠商合作。

自備陽極產量開始下滑（萬噸）

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商用陽極經歷三次產能擴張過程，分別為2006-2007年、2009-2011年和2017-2018年，第一二輪產能擴張均帶來產量的增長，而第三輪并未帶來產量的同步擴張。2006-2007年國內經濟高速增長帶來電解鋁產業鏈同步快速增長；2009-2011年為4萬億刺激再次帶來產業鏈產能擴張。而2017年供給側改革預期、環保限產帶來電解鋁和預焙陽極的高景氣度，預焙陽極價格大幅上漲，陽極環節利潤率高企，刺激商用陽極廠商大量投資擴張產能，但遭遇2018-2019年需求增速大幅下滑，產能投放即過剩，產量并未大幅增長，產能利用率快速下滑。2019年較多中小廠商未開動就尋求被大型商用廠商或電解鋁廠商并購。

全國陽極總產量區域平穩（萬噸）

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商用陽極產量超過自備陽極（萬噸）

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2012-2019年預焙陽極行業供給量及消費量

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2012-2019年預焙陽極行業電解鋁產量

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2012-2019年國內陽極需求量

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2012-2019年預焙陽極行業產量及出口量

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2019年中國預焙陽極出口國結構

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2019年總體產能投放基本結束，產能利用率觸底。2019年總產能微增長1.26%至2888萬噸，產能利用率提升0.5PCT至64.9%，主要為商用陽極提升。2019年行業景氣度再度下行，商業陽極廠商成本控制能力優勢顯現，產能利用率大幅提升5.2PCT，而自備廠商產能利用率繼續下滑，從2017年在85%以上下降到2019年的72.8%。產量方面，2019年商用陽極超過自備廠商產量，未來隨著商業陽極廠商和電解鋁廠商的合作進一步加深，將替代更多高成本自備陽極產能。同時大型商用廠商加速整合中小型陽極廠商，帶來技術、資金及管理優勢，推動其成本降低和產能利用率提升。

2019年商用陽極產量快速增長（萬噸）

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商用陽極總產能（萬噸）及產能利用率

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商用陽極商用產能（萬噸）及產能利用率

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商用陽極自備產能（萬噸）及產能利用率

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二、預焙陽極行業價格走勢

從預焙陽極的成本構成來看，石油焦占比將近60%，煤瀝青占比約16%，所以原料端價格的變動是影響產品利潤非常重要的因素。從石油焦和煤瀝青本身的供需基本面來看，預計石油焦價格維持低位或者小幅度上漲，煤瀝青價格維持低位或者有進一步下行的可能，預焙陽極的成本壓力有望進一步改善。

2019年預焙陽極生產成本構成（不考慮三費）

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預焙陽極行業的利潤水平受到自身供需情況和電解鋁行業整體景氣度的影響，其中在電解鋁行業景氣度較差時期，陽極環節的利潤水平均維持在較低水平。產能過剩和下游需求預期較差導致電解鋁價格連續兩年價格下降；海外鋁價受到歐洲等發達國家經濟下行影響，自2017年開始進入下行通道，雖2018年初受到俄鋁被制裁事件影響，但并未改變下行趨勢。國內鋁價走勢類似，2019年受益國內流動性寬松預期影響有所反彈，2020年在疫情影響快速下跌。

電解鋁價格決定陽極價格走勢（元/噸）

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預焙陽極價格跟隨電解鋁的價格走勢。2010年以來電解鋁的價格走勢領先于預焙陽極價格走勢2個月左右，2015年11月下旬電解鋁價格見底，2016年1月底預焙陽極價格達到最低點；2017年9月電解鋁價格見頂，預焙陽極價格在11月達到最高點4360元/噸。2020年2月之后陽極價格受到成本影響受到一定影響，但預計不改變中期價格跟隨電解鋁下行趨勢。

陽極價格決定環節利潤水平，而上游石油焦和煤瀝青價格多數情況跟隨陽極價格波動。同時由于陽極行業自身行業特點出現虧損的情況較少。預焙陽極的噸毛利狀況與產品價格密切相關。上游石油焦和煤瀝價格走勢基本與預焙陽極走勢一致，但可能受到外部因素干擾；如“新冠”疫情影響國內汽柴油消費量帶來上游煉化廠開動率較低，致使石油焦產量大幅下降出現供給短缺價格快速上漲，但事件沖擊之后將回歸正常跟隨預焙陽極價格波動的趨勢。

陽極價格決定陽極的噸毛利走勢（元/噸）