鞋底原液主要用于生產聚氨酯鞋底，聚氨酯鞋底是介于橡膠與塑料之間的微孔彈性體，具有密度低、質地柔軟、穿著舒適輕便、尺寸穩定性好、儲存壽命長等優點，同時擁有優異的耐磨、耐撓曲、減震、防滑性能以及較好的耐溫、耐化學品性能等，優于PVC、EVA、TPR等其他鞋底材料，多用于制造高檔皮鞋、運動鞋、旅游鞋等。制品原液下游應用領域廣闊，可用于生產聚氨酯領域的軟泡、硬泡、彈性體、涂料、膠黏劑等聚氨酯制品。

鞋底原液主要用于制造高檔皮鞋、運動鞋、旅游鞋

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    制鞋市場穩步增長，中國產量位居首位。受益于全球經濟的穩步增長，制鞋市場的規模也呈現平穩上升的趨勢。

    2018年全球制鞋市場規模達到271.8億雙，同比增長3.5%。而制鞋行業是典型的勞動密集型行業，其產能總是向著勞動力成本低廉的國家和地區遷移。歷史上全球制鞋業的重心從意大利、西班牙逐步轉移到亞洲的日本、中國臺灣、韓國，再轉移到如今的中國大陸。目前中國已經成為全球最大的制鞋重心，鞋產量占全球總產量的一半以上，隨著中國勞動力成本的上升，制鞋業有向越南、印度、巴基斯坦等勞動力更低廉的國家轉移的趨勢。

全球制鞋市場規模及同比增速

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世界各國鞋類產量

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    我國為全球最大鞋底原液生產國。全球聚氨酯鞋底原液主要集中在中國、德國、意大利、美國等國家，其中中國是全球最大的聚氨酯鞋底原液生產國。自1986年我國從日本引進聚氨酯鞋底原液生產技術以來，行業發展極為迅速。2018年中國地區聚氨酯鞋底原液生產企業總產能約117萬噸/年，生產廠家已達30余家，主要分布在浙江、江蘇、山東、福建、廣東等地，其中產能較大的廠家有華峰新材、旭川化學、雙象化工、浙江恒泰源、江蘇華大、洪業化工等。

2018年中國聚氨酯鞋底原液主要企業產量占比

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2018年華峰新材鞋底原液產能利用率遠高于其余廠家

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國鞋底原液行業發展現狀調查及投資風險研究報告》數據顯示：國內聚氨酯鞋底原液產能從2010年的70萬噸持續增長到2018年的125萬噸，CAGR為7.52%。2010-2012年期間由于國內對鞋底原液需求量的上升，鞋底原液產能快速增長，但隨后下游需求放緩疊加生產成本的上升，2013-2018年，又隨著制鞋廠逐漸向東南亞遷移，國內鞋底原液產能產量增長放緩甚至負增長，行業整體開工率不高，歷史上基本維持在40%-50%之間。

2018年國內聚氨酯鞋底原液產能產量（單位：萬噸）

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隨著制鞋廠向東南亞遷移，國內皮鞋出口和產量出現下滑

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    截止到2018年底，中國大陸共擁有PU漿料生產廠家達60多家，大部分集中在浙江溫州和福建泉州地區。其中，旭川集團和華峰集團目前是中國最大的PU漿料生產商。2018年全國PU漿料產能約為396.5萬噸，產量為185萬噸，較2017年出現了2.63%的負增長，全年開工率維持在45%，產能過剩問題突出。

中國PU漿料產量及增速（單位：萬噸）

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    聚氨酯是天然皮革的理想替代品，PU漿料是熱塑性聚氨酯的溶液。鞋底原液主要原材料包括己二酸及純MDI等，產品價格及毛利率受到一定原材料波動的影響。2017-2018年純MDI價格大幅上漲，己二酸價格也有所上升，在一定程度上推動鞋底原液的價格上行，但原材料上漲幅度更大，價格未能完全傳導至下游，因此鞋底原液毛利率相對較低。2019年之后，純MDI等原料價格持續下行，鞋底原液毛利率有所提升。

鞋底原液及其主要原料市場價格（華東地區）

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2017-2019年企業毛利率

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