未來3年內每年國鐵運營里程預計增加約6000公里，城軌里程預計增加約2000公里，相關軌枕、扣件、減振等配件材料充分受益。行業具備高認證門檻，未來競爭格局有望維持穩定，50%左右高毛利可持續。

    混凝土軌枕需求存在新建和替換兩大市場。其中新建市場是目前的主要需求來源，來自于國家鐵路基礎建設、城市軌道交通建設兩大領域，其市場規模與鐵路基礎建設和城市軌道交通建設投資規模密切相關。

    預計全國每年軌枕需求超200億元。預計未來2-3年，年均軌枕需求超200億元，其中新建國鐵軌枕需求110億元，新建軌交軌枕需求35億元，替換需求約60億元。

全國軌枕及軌道板市場規模測算

數據來源：公開資料整理

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國鐵路專用設備及器材、配件產業發展態勢及投資風險評估報告》數據顯示：全國鐵路固定資產投資規模穩定，運營里程快速增長。2019年全國鐵路固定資產投資完成額達8029億元，同比基本持平；從近五年的投資情況看，每年全國鐵路固定資產投資額均保持在8000億元以上，規模較為穩定。在大規模的鐵路投資驅動下，我國鐵路及高鐵的運營里程數快速增長，2018年我國鐵路總運營里程達到13.2萬公里，高鐵總營業里程達到3.0萬公里。

全國鐵路固定資產投資完成額

數據來源：公開資料整理

    從中長期發展規劃來看，我國鐵路運營里程仍有較大增長空間。國家發改委在2016年發布的《中長期鐵路網規劃》中指出：到2020年，一批重大標志性項目建成投產，鐵路網規模達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80%以上的大城市；到2025年，鐵路網規模達到17.5萬公里左右，其中高速鐵路3.8萬公里左右；展望到2030年，基本實現內外互聯互通、區際多路暢通、省會高鐵連通、地市快速通達、縣域基本覆蓋。

中國鐵路運營里程

數據來源：公開資料整理

中國高鐵運營里程

數據來源：公開資料整理

    預計2020年全國新建鐵路用軌枕市場規模約110億元。預計2019-2020年兩年內全國鐵路營業里程將新增1.83萬公里（2020年末規劃總營業里程減去2018年末總營業里程）。若假設每條新增鐵路線均為雙向行駛線路，且每公里新增鐵路軌道需鋪設1667根軌枕，則2020年新建國家鐵路產生的混凝土枕需求約3,667萬根。按照每根軌枕價格300元測算，預計2020年國家新增鐵路產生軌枕需求市場規模約110億元。

2020年擬開建鐵路規劃

數據來源：公開資料整理

    未來五年內，新建國家鐵路有望穩定貢獻軌枕需求。到2025年末，國家規劃鐵路網規模達到17.5萬公里，相比2020年增加2.5萬公里，平均每年增加5000公里。按照每條新增鐵路線均為雙向行駛線路，每公里新增鐵路軌道需鋪設1667根軌枕，每根軌枕價格300元的參數測算，未來五年內每年新建鐵路需求混凝土枕1667萬根，對應市場規模約50億元。

    我國軌道交通運營里程快速增長，擁有大量在建線路。2010以來我國軌道交通運營總里程及線路數量逐年增長。截至2018年末，我國全國軌道交通運營長度達5761.4公里，同比+14%。2010-2018年，全國運營里程從1455公里增長至5761公里，8年內CAGR為19%。從在建長度看，2018年我國在建軌道交通長度6374公里，已超出運營里程，預計未來我國軌道交通線路運營長度隨著在建工程的逐步建成將持續快速增長。

全國軌道交通運營長度

數據來源：公開資料整理

全國軌道交通在建長度（公里）

數據來源：公開資料整理

    預計每年新建軌道交通貢獻軌枕及軌道板需求35億元。通過國內各主要城市的軌道交通規劃，預計未來2-3年內，我國軌道交通運營里程有望每年新增2000公里左右。假設每年新增城市軌道交通線路中80%使用軌枕，20%使用軌道板。按此測算，假設每條軌道交通線路均為雙向行駛線路，每公里新增軌道需鋪設1667根軌枕，每根軌枕價格300元，則每年新建軌道交通線路貢獻軌枕需求533萬根，對應市場規模16億元左右。

國內主要城市軌道交通規劃

數據來源：公開資料整理

    我國替換需求高峰有望在2020-2025年來臨。通常鐵軌配件的替換周期為10-15年，我國2009-2010年迎來了鐵路及城市軌道交通的擴張高峰期，隨后鐵路建設開啟了快速增長模式。按照替換周期測算，2009年建設的鐵路有望在2020-2025年內迎來替換需求，

全國鐵路運營新增里程（公里）

數據來源：公開資料整理

全國城市軌道交通新增里程（公里）

數據來源：公開資料整理

    替換高峰來臨后，年均替換市場規模有望達60億元。替換高峰期來臨后，每年的鐵路替換里程有望達到5000公里左右，對應軌枕需求約1667萬根，形成市場規模約50億元；每年的城市軌道交通替換里程有望達到500公里左右，對應軌枕需求約466萬根，對應軌道板需求4萬塊，形成市場規模約9億元。替換市場屆時規模有望達到近60億元。

    軌枕企業采取認證制度，行業進入具備門檻。由于鐵路運輸的安全性關系重大，目前國家對涉及鐵路、城市軌道交通建設的重要零部件產品及專用設備實行生產許可證制度，預應力混凝土枕生產企業需要獲得國家市場監督管理總局頒發的《全國工業產品生產許可證》及中鐵檢驗認證中心頒發的認證證書。目前國內共有32家企業擁有CRCC頒發的預應力混凝土枕證書。從區域分布看，華北、華東區域的軌枕企業數量較多，而華中、華南等地的軌枕企業數量較少。

獲得CRCC預應力混凝土枕有效證書企業名錄

數據來源：公開資料整理

    認證門檻嚴格化，競爭格局趨于穩定。雖然軌枕行業普遍毛利率水平較高，但多年來整個行業格局相對穩定，主要得益于行業認證門檻的嚴格化。企業獲得CRCC認證證書時，通常會被考核企業的過往業績以及行業內客戶對企業的評價情況，因此對于從未有過行業經驗的新企業來說，獲得認證證書的概率極低。認證門檻的嚴格化無形中使得行業內部的競爭格局趨于穩定，近年來幾乎沒有新進入者。