物聯網模組是物聯網行業當前確定性最高、落地最早的產業鏈環節。而物聯網連接數則是物聯網模組行業景氣度的風向標。從產業鏈角度來看，無線通信模組處于物聯網行業中上游，通過集成芯片以及其他電子元器件，使得模塊具備聯網通信功能，進而交付給下游終端客戶使用。目前物聯網下游應用仍處于“試水”階段，小顆粒應用仍占主導，存在較大的不確定因素。因此，在物聯網從概念逐步走向落地的拐點，模組企業業績率先兌現。近兩年相關企業或通過把握機遇一躍成為行業龍頭，或通過在細分領域深耕有所收獲，目前行業寡頭競爭格局已初步確立。

    一、物聯網模組行業出貨量

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國物聯網模組行業市場發展規劃及投資戰略分析報告》數據顯示：物聯網仍處于起步期，未來五年連接數仍將持續增長，帶動模組出貨量穩步提升。2010-2018年全球物聯網設備連接數保持高速增長，CAGR達到20.9%。2019-2025年全球物聯網設備連接數仍將保持平穩較快增長，2025年全球物聯網設備（包括蜂窩和非蜂窩）聯網數量將達到252億，年均復合增長率約為15.3%。通常情況下，每增加一個物聯網連接數，將增加1-2個無線模組。2018年全球物聯網模組出貨量為2.35億片，預計到2023年將增長到15億片，CAGR達到45%。

    全球物聯網設備連接數量及預測情況

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    2018-2022年中國物聯網連接規模及預測值

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    全球物聯網模組出貨量（百萬片）

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    技術升級和新應用場景出現是無線通信模組行業發展的兩大主要驅動因素。1）技術持續迭代升級。隨著下游應用的不斷豐富，對無線通信模組的數據傳輸能力、功耗、覆蓋都提出了更高的要求，無線通信模組也逐步從2G/3G向4G/5G/NB-IoT/e-MTC升級。技術的升級帶來單品價值的提升，從而帶動相關廠商實現增長。2）新應用場景不斷出現。互聯網日漸普及，人們對于物聯網的認知也愈發清晰。一方面，出于對管理效率的改善，企業越來越多的自發選擇運用物聯網技術進行日常管理（諸如工業互聯網、智慧車隊等）；另一方面，新經濟的出現也會帶動大顆粒市場的爆發（諸如共享單車、共享滑板車、共享充電寶等）。

    行業目前正處于4G技術升級帶來的第一個繁榮期，4G模組替換會在短期成為行業增長的驅動力量。但從長遠來看，下游需求的擴張才是無線通信模組行業發展的長期驅動力。短期來看，全球運營商進入2G/3G退網期，產品迭代替換維持行業高景氣度。目前全球存量的通信模組產品通信制式以2G為主，隨著歐洲、北美及南美地區以及我國的運營商逐步退出2G/3G網絡，未來4G/5G模組的出貨以及新市場的打開將維持行業高景氣度。目前2G、3G模組市場規模已開始出現下滑，未來兩年LTE模塊仍將保持高速增長，預計2021年達到峰值。5G模塊的銷售有望從2020年開始，并在2024年超越4G模塊的銷量。

    無線通信模組產業規模和相關廠商盈利能力正處于快速攀升階段，并有望延續至2020年

    全球蜂窩通信模組銷量

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    二、物聯網模組行業下游應用驅動力

    隨著移動支付和共享經濟的雙雙興起，國內物聯網模組公司后來居上。2014年起，隨著移動互聯網的快速發展，共享單車在國內應運而生。2015年，支付寶和微信先后進軍線下掃碼支付市場，2016年國內第三方移動支付的規模增長超兩倍，達到38萬億元。在移動支付和共享經濟的帶動下，國內模組廠商的發展速度迅速提升。2015-2018年，無線模組行業的高速增長主要受到三個應用場景爆發的驅動：1）智能三表；2）共享經濟；3）移動支付等。

    1.政策推動智能三表高速滲透，智能電表已進入新的輪換周期

    智能三表在過去5年經歷了一輪高速滲透期，截止目前，智能電表滲透率最高，約為90%，市場最為成熟；智能燃氣表經過運營商的大力推廣，其滲透率超過50%；智能水表目前滲透率約為25%，在階梯水價推行，以及NB-IoT技術商用的大背景下，2019年NB-IoT水表開始放量，相關表計廠商業績高速增長，但整體滲透率仍較低，2020年即將進入第一輪高滲透周期。

    2019年開始，智能電表完成第一輪滲透，第一批智能電表輪換期已至；智能燃氣表與智能水表仍有滲透空間。根據國家質量監督檢驗檢疫總局頒布的《中華人民共和國國家計量檢定規程》，1級和2級智能電表的更換周期為8年。從2016年開始，運營中的智能電表已經逐步進入更換周期，2017年至2018年輪換比例較少，2019年開始，智能電表開始逐漸進入輪換周期的高峰。

    中國智能電表及用電信息采集設備中標情況

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    智能水表市場需求量（萬臺）

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    2.移動支付場景在我國迅速普及，帶動智能POS機出貨量高速增長

    2014年，移動支付應用和服務的爆發，帶動了B端硬件設備的需求，能夠滿足融合支付功能的智能POS機應運而生。傳統POS機只能支持銀行卡刷卡支付，而智能POS機能夠滿足各種移動支付方式的需求。隨著銀行卡滲透率的提升，居民消費習慣越加依賴POS終端交易，商業銀行利益推動，較大的潛在商戶規模以及傳統POS機終端存量更換需求都推動著智能POS終端持續增長。2016-2019年間，智能POS機年增速均保持在70%以上。

    2015-2020年聯網POS機、智能POS機規模

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    3.共享經濟經歷了一輪高速增長，即將進入產品替換周期

    2016-2018中國迎來共享經濟潮流。以共享單車、共享充電寶為代表的共享經濟在過去三年出現了爆發性增長，普及率迅速提升。出于運營方管理、維護的需求，共享物品中都會安裝通信模組，實現聯網等功能，從而帶動我國模組廠商的收入增長。我國未來三年共享經濟整體年均增速將在30%以上。物聯網在共享經濟領域的主要應用包括共享洗衣機、共享空調、共享充電寶、共享單車、共享凈水器、共享按摩椅等共享租賃設備。隨著新型共享場景的出現以及損耗設備的替換，預計共享租賃市場規模仍將保持持續性增長。

    中國共享單車市場規模

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    我國共享充電寶市場規模

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    LTECAT.1模組兼顧制式、性能、功耗、成本優勢，是2G模組的最佳替代者之一。3GPP用Cat.1~20來衡量用戶終端設備的無線性能，也就是劃分終端速率等級。Cat.1支持的終端下行速率最大為10Mbps，能實現更低功耗、更低成本物聯網設備連接到LTE網絡。由于全球的4GLTE運營商都是基于3GPPRelease8協議版本部署，運營商無需升級網絡，只需簡單的參數配置，允許Cat.1終端接入網絡即可。隨著2G網絡的承載能力進一步減弱，在新部署的物聯網連接中NB-IoT、4G會逐步替代2G模組。目前主流LTECat.4的高價格并不能被部分行業所接受，NB-IoT在語音、短信以及連接時效性上略顯不足，市場亟需一款價格比LTECat.4模組更低、連接時效相較NB-IoT更高的產品，滿足部分中低速率應用場景需求。

    LTECAT.1全球市場空間測算

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    三、模組行業五大特點

    1.集中度高：蜂窩通信模塊行業主要的壁壘是規模與價格。兩者又相互影響，所以早期進入的企業具有優勢且這種優勢持續擴大，造成了行業整體集中度較高的狀況。

    2．價格是通用模組最重要的競爭因素，通用模組60%或以上成本在芯片；芯片廠商對于芯片的性能設計最為了解，能夠通過技術方案支撐，幫助模組企業將芯片性能發揮到最大。

    3．物聯網下游應用場景分散，針對不同行業的需求需要進行一定的定制化開發。對于發展大規模、全行業的模組企業而言，需要針對性地鋪設大量細分行業的研發和銷售人員及進行相應投入。

    4．由于通用模組市場技術主要由芯片廠商決定，所以大的模組企業在技術上差距不大，主要競爭力反映在價格上，從而導致模組產品毛利率較低，尤其在國內，這一現象更為嚴重。

    5．芯片是決定模組功能最重要的因素，模組是在芯片商提供的方案基礎上進行開發，所以通用模組市場技術門檻不高、細分行業模組具有一定技術門檻，產品穩定性經驗極為重要。