一、汽車熱管理分類

    傳統車熱管理：加快全球替代，新產品逐步放量空間：全球乘用車熱交換器千億市場汽車上使用的熱交換器品種較多，有散熱器（俗稱水箱）、中冷器、機油冷卻器、空調冷凝器和蒸發器、暖風散熱器、EGR冷卻器等，它們在汽車上分別屬于發動機、變速箱和車身系統。

汽車上各系統使用熱交換器分類

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    二、市場格局：巨頭壟斷，銀輪份額提升空間大

    四大巨頭壟斷全球汽車熱交換市場，銀輪目前市場份額極低。智研咨詢發布的《中國新能源汽車熱管理系統行業市場研究分析及投資決策建議報告》顯示：2018年全球汽車熱管理市場（含空調系統）規模為500億美金左右，前四大公司為電裝、法雷奧、翰昂、馬勒，合計占據全球55%市場份額，集中度較高。2018年全球乘用車熱管理（不含空調系統）市場規模接近1000億元，銀輪當年乘用車熱管理收入13億元，占全球市場份額接近1.3%。中國市場看，2018年銀輪乘用車熱管理市場份額僅3.3%，未來提升空間較大。

2018年前四大巨頭占據全球汽車熱管理55%市場份額

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銀輪乘用車熱管理業務市場份額極低

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    我國汽車熱管理行業企業多是以傳統汽車熱管理業務為主的零部件公司，如富奧電裝、銀輪股份等企業，也在加大布局，目前大多還在部件配套的階段，僅少數企業已開始配套系統產品。

中國汽車熱管理行業市場競爭格局分析

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    三大因素驅動下，銀輪乘用車熱管理全球份額具有較大提升空間。公司始終堅持人才國際化、管理國際化、產品國際化、工廠國際化等“四個國際化”的發展方向，努力將公司打造成為提供高效換熱及排氣系統解決方案的世界級優秀企業。2018年銀輪乘用車熱管理全球市場份額僅1.3%，從配套客戶角度看，未來有三大增長點：1）進口替代。目前銀輪國內配套合資品牌客戶較少，主要為美系的上汽通用和長安福特，近期成功切入東風日產配套，未來有望深化日系和開拓德系配套，提升國內份額。2）海外配套。公司始終堅持國際化發展思路，乘用車業務開始配套全球通用、英國捷豹路虎、歐洲雷諾等，未來海外市場仍將獲得持續增長。3）自主崛起。公司給眾多自主品牌車企配套，包括吉利、廣汽、長城、上汽等一線自主，未來將持續受益于自主龍頭車企的做大做強。

銀輪戰略目標遠大

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三大因素驅動銀輪熱交換業務增長

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    三、汽車熱管理市場空間分析預測

    按照行業經驗，每輛乘用車使用的熱交換器產品（不含空調系統）價值量為1400元左右，假設海外熱交換器產品價格與國內相同，據此測算可得2018年我國乘用車熱管理（不含空調系統）市場規模達到329億元，全球乘用車熱管理（不含空調系統）市場規模接近1000億元。

傳統乘用車熱管理主要產品及單車價值情況

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全球乘用車熱管理（不含空調系統）市場規模接近1000億元

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    新能源汽車熱管理系統整體單車價值可達 5000 元以上，相比傳統汽車大幅提升。傳統 燃油車熱管理系統主要包括發動機冷卻系統和汽車空調系統，單車價值在 2000 元左右。 目前新能源乘用車熱管理系統設計差異較大，表現為小微型（A00/A0 級）因車型偏低 端、電池帶電量少及電驅動功率小，電池與電機冷卻方式多采用風冷，導致這類車型熱 管理系統單車價值與燃油車接近；但緊湊型及以上級別（A/B/SUV 級等）車型零部件冷 卻方式已逐漸采用液冷，該類情形下新能源乘用車中的單車價值量可達 5300 元左右， 為傳統汽車價值量的 2 倍以上。主要增量包括以下幾點：1）電池熱管理系統為從 0 到 1 的增量，液冷模式下價值量達 1500 元；2）壓縮機產品升級帶來新能源空調系統價值 量提升近千元；3）電機及電子部件等冷卻系統也帶來一定價值量的提升。此外，純電 動汽車目前主要采用 PTC 加熱器進行冬天采暖，未來隨著熱泵空調系統的逐步應用， 新能源汽車空調系統整體價值還有進一步提升空間。

新能源汽車熱管理系統單車價值量拆分

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    空間：下游快速放量+單車價值提升，2023 年全球規模達 400 億。雙積分推動國內新能 源市場發展，供給驅動海外新能源放量，預計 2023 年國內和海外新能源乘用車產量分 別有望達到 324 萬輛和 544 萬輛。受益下游快速放量+單車價值提升，新能源熱管理市 場空間快速擴容，2023 年國內市場有望達 140 億元，復合增速 31%，全球市場達 400 億元，復合增速 35%。

中國及全球新能源汽車熱管理系統空間測算

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    預計2025年國內市場空間約743億元，全球市場空間約1886億。考慮適當年降，預計2025年傳統燃油車單車價值量降至2500元，預計2018-2025年全球、中國傳統乘用車年均復合銷量增速分別為1%、2.5%，則2025年對應熱管理系統市場空間分別為1886億元、743億元。

2025年國內熱管理系統市場空間預測

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    根據《汽車產業中長期發展規劃》，預計到2025年，新能源汽車占汽車產銷20%以上。依據上文對傳統乘用車的假設，則我國2025年新能源乘用車約600萬輛，假設屆時全球1200輛，考慮適當年降，預計2025年傳統燃油車單車價值量降至6000元，則2025年我國新能源汽車熱管理系統市場空間360億元。

2025年我國新能源汽車熱管理系統市場空間預測

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