2019年國內市場多晶硅產量為34.4萬噸，同比增長34%，其中12月有效產能基本滿產，單位產量創歷史新高達到3.58萬噸，同比增長70.5%。

2019年多晶硅產量為34.4萬噸，同比增長34%（萬噸）

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2019年12月多晶硅產量為3.58萬噸，同比增長70.5%（萬噸）

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國多晶硅行業市場全景調研及發展趨勢研究報告》數據顯示：我國硅料產能持續增加，國產化率持續提升；我國硅料產能和產量持續提升，2019年分別達到45.2萬噸和34.4噸；我國硅料產量占世界總產量的比例持續提升，2019年達到66.28%。

我國硅料產能和產量持續提升

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中國硅料產量占比逐漸提升

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    2010年以前，多晶硅長期維持暴利狀態，部分龍頭企業ROE水平超過50%，持續的暴利狀態帶動國內外多晶硅產能開始無序擴張，2012年全球多晶硅產能已超過40萬噸，這一產能已基本接近目前時點的多晶硅需求量。同時，對比其他環節，經過2011-2012年的產能井噴后，直至2018年，全球多晶硅產能才超過2012年峰值，而其他環節2015年左右產能體量便創新高，由此亦可見當時多晶硅產能無序擴張的程度。

低谷期多晶硅過剩嚴重，13-15年需求增長產能平穩

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    雙反趨嚴使得多晶硅整體供應鏈小幅收縮，進而帶動2016年行業整體盈利改善。從國內供應鏈來看，此時國內多晶硅龍頭企業已基本完成技術升級改造，開始規劃新建產能，但一方面前期的深度調整導致多數企業資金壓力大，融資相對困難，整體擴產體量較小；另一方面，多晶硅新建產能時間相對較長，2017年行業需求超預期增長，但多晶硅新建產能尚未有效投放，從而使得2017年下半年多晶硅價格獨立于硅片、電池及組件價格，出現大幅上漲，帶動企業盈利明顯改善。

2017年下半年多晶硅價格大幅上漲，其他環節價格平穩

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    以2019年12月的產量估算2020年多晶硅供給，基于12月單月產量年化，同時考慮10%的自然檢修情況，2020年現有產能預計貢獻多晶硅產量38萬噸，同比增長約10%。2020年增量主要來自于東方希望二期產能釋放，預計全年新增硅料產量在2萬噸左右。基于此，我假設硅片單片硅耗16.5g/片，單片功率5.2W/片，硅料到硅片的損耗率3%，測算國內多晶硅產出對應的硅片產量在120GW左右。

2020年國內硅料供給對應的硅片產量在120GW左右

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    硅料進口方面，2019年1-11月國內硅料進口規模為13.24萬噸，同比增長2.84%，12月國內產能充分釋放及海外部分產能停產背景下，預計12月硅料進口規模1萬噸左右。2019年進口量14.2萬噸左右，其中德國、韓國占比約70%。

    當前價格下，瓦克、OCI等海外多晶硅企業生產經營壓力較大，韓華1萬噸工廠已停產，OCI的P3工廠1.5萬噸預計2020Q1停產。預計2020年國內多晶硅進口約10萬噸，剔除10%左右的電子級多晶硅，預計進口硅料對應可生產硅片規模近30GW。

2019年國內多晶硅進口約14萬噸（萬噸）

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2020年進口硅料供給對應的硅片產量近30GW

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    預計2020年硅片供給整體偏緊。2020年國內硅片產量規模預計在150GW左右。2019年國內硅片產量占全球比重高達93%，假設2020年提升至95%，預計全球硅片產出規模可達157GW。考慮到硅片到組件，制造過程存在自然損耗，同時光伏電站多存在組件超配現象，尤其是海外市場，因此從硅片產量到最終并網裝機規模存在一個折算因子，2018年該因子為1.09，2019年估算在1.21左右，2019年明顯提升一方面或是因為海外占比的上升，另一方面則是國內超配問題的逐步放開。測算出多晶硅產出對應的并網裝機規模分別為131GW、137GW，全年硅料供給預計偏緊。

2020年以硅料產出可支撐全球裝機規模在130-140GW左右

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    節奏上，2020年需求下半年環比上半年明顯增加的情況，2020年上半年致密料價格維持70-75元/kg價格波動，下半年需求向上明顯而多晶硅供給僅小幅增加，預計下半年多晶硅供給將偏緊，有望推動價格上漲。

2020年下半年需求旺盛（GW）

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