一、醫療健康行業持續增長但增速下降

    1、需求推動市場增長，多因素壓縮費用泡沫

    近年來，我國醫療衛生總費用與平均費用均持續增長。2018年，我國衛生總費用與人均衛生費用分別達到57998億元與4148元，預計2020年中國大健康產業市場規模將達到10萬億元。

    未來十年，醫療健康市場還將維持穩步增長的趨勢。從供需關系的角度分析，一方面，隨著社會老齡化的進一步加劇，人均可支配收入的穩步提升，對健康的需求得以充分釋放；另一方面，醫藥科技、生物科技、智能化等技術的發展，推動健康產業供給側產品及服務的大幅提升，使更多的健康需求得以滿足。

    費用泡沫壓縮，市場增速下降。隨著控費政策的推進，醫療健康市場泡沫將被壓縮，高速增長將難以繼續，增速將逐步下降。主要的影響因素有三：一是醫保控費政策，包括帶量采購、DRGs等。支付改革、醫藥分家的逐步推進，費用下降效果顯著。二是公立醫院改革政策。新績效考核推進醫改落地，大量使用仿制藥替代原研藥，零加成和藥占比考核等措施，降低醫保的損耗。三是健康管理戰略的實施。隨著“防病優于治病”的理念深入推進，將為未來節約大量的醫療成本。

    2015-2025年中國醫療衛生費用增速預測

數據來源：公開資料整理

    2、藥品市場低速增長或成新常態，六大終端增速下滑

    衛生費用的變化在藥品終端的銷量有直接的體現。雖然藥品終端銷售額一直保持增長，但是增速減緩，同比增速從2016年的8.23%下降至2018年的5.84%，預計2019年增速約為4%。這主要是由于醫改的控費政策帶來的影響。

    從藥品種類看，非處方藥預計2019年增長率為4.4%，與2018年相比，各大終端中僅農村基層和城市基層兩大終端市場保持上升趨勢；而處方藥預計增長率為2.7%，與2018年相比，各大終端各增速均出現下滑。然而，受益于老齡化、消費升級、供給側改革的影響，藥品銷售終端市場總體規模依舊會保持增長趨勢。

    2015-2019年中國藥品銷售終端市場規模及增長走勢（億元、%）

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    我國藥品的銷售終端分為城市等級醫院、城市基層醫療、零售藥店（不含藥材）、縣城等級醫院、農村基層醫療、網上藥店以及醫院三產藥店等七大終端。

    預計，2019年，除網上藥店與醫院三產藥店保持30.77%與36.84%的高速增長外，其他終端的增速均低于10%。但是網上藥店與醫院三產藥店的銷售額均不到千億，對行業整體增速貢獻較小。另外，除網上藥店以外，其他六大終端2019年的同比增速均將下滑，其中城市等級醫院和縣域等級醫院受醫改政策影響最為明顯，預計同比增長率僅為1.8%和1.3%。

    2015-2019年中國藥品七大終端近幾年的銷售額（億元 ）

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    3、國內藥店行業集中度分散，行業集中度持續快速提升

    得益于“自建+并購”模式下的快速擴張，四大上市藥房零售端營收從2014年的144.82億元提升至2018年的321.30億元，市占率從2014年的5.99%提升至2018年的9.39%，行業集中度持續加速提升。目前國內CR4和CR10分別為9.39%、21.58%，參照海外集中度情況，美國CR4和CR10分別為58.80%、73.30%，日本CR4和CR10分別為33.42%、62.68%，我國行業集中度保守估計至少存在3倍以上的提升空間

    美國和日本零售藥房行業集中度情況

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    國內零售藥房行業集中度情況

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    政策引導處方藥逐步外流，處方流程平臺持續推進。近年國家持續出臺政策，通過“醫藥分家”、“取消藥品加成”、“藥店分級分類管理”等方式引導處方外流，廣東、廣西、四川、重慶、江西、甘肅等多地陸續出臺處方流轉平臺的相關政策，推動處方外流落地。

    4、客流量下滑，品單價上升

    數據顯示，19Q2的藥店訂單數雖然相比19Q1稍有回升(14.7億單)，但同比18Q2仍呈下滑趨勢。從客單來講，消費者平均每單購買1.78個單品，與18Q2同比基本持平。因此，行業整體的增長依靠單品均價驅動，行業品單價呈穩定上升趨勢。

    這主要是由兩個方面造成：一方面，產品的品牌集中度在提升，而品牌藥的單價高于非品牌藥，造成單價提升；另一方面，為最大化的利用到店客流并獲取更高的客單，制造商與零售藥店均傾向于推出大包裝、療程裝產品，CHM監測的多個品類大包裝占比數據也顯示增長明顯，但大包裝的購買勢必抑制購買頻次，客流和訂單進一步萎縮。

    但是，應該看到，依靠當前做大包裝提升客單的方式難以持續，行業整體市場的增速有繼續下降的可能。

    2017-2019年中國醫藥零售行業總訂單數與品單價

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    二、醫藥零售市場增長率持續回落，行業連鎖率、集中度迅速提高

    1、品種分化明顯，非藥品種下滑

    醫藥零售作為醫藥第二大終端，近年來也受醫改的影響，增速持續回落。中康資訊預計2019年整體增長率僅為4.5%，其中藥品市場增長5.4%，非藥增長0.3%；處方藥增速為6.8%，非處方藥為4%，處方藥外流有望成為未來零售行業增長的主要邏輯。

    從大類來看，化學藥與中成藥作為兩個最大的品種，增長依然很快，而保健品、器械、食品/化妝品等非藥類產品的銷售明顯不及藥品。我國藥品零售行業產品多元化策略正在經受考驗。

    2017-2019年中國零售藥店各大類品種銷售額（億元）

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    從具體產品種類增速對比看，幾個用量大的功能性品類，如鎮痛、解熱、抗炎、抗風濕及抗痛風藥以及抗腫瘤和免疫調節劑，增速均超過了20%。而美容養顏、保健類藥物卻逐步下降。

    2019年零售藥店增速排名前十品類

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    2019年零售藥店增速排名后十品類

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    三、新型冠狀病毒肺炎確診人數階段性持續攀升，慢病用藥轉移至藥店購

    新型冠狀病毒肺炎確診人數階段性持續攀升。新型冠狀病毒肺炎疫情始于湖北，目前患者分布主要以湖北為主，廣東、北京、上海、浙江等地區均有確診患者。全國確診人數從2020年1月20日的291例迅速提升至2020年1月29日的7711例，疑似病例數量從2020年1月22日的393例迅速提升至2020年1月29日的12167例。考慮到目前確診人數增長態勢和疑似病例數量，未來確診人數仍可能階段性持續攀升

    新型冠狀病毒肺炎確診人數

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    新型冠狀病毒肺炎疑似病例情況

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    新型冠狀病毒肺炎病例情況

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    本次疫情有望間接導致慢病患者在藥店更大程度的轉移購買。借鑒當年SARS的情況，出于對疫情傳染性的擔憂，人們盡量避免外出。從目前疫情防控情況分析，各地衛健委已建議減少外出，對于慢病患者，極可能避免到醫院購藥，轉至附近藥店購買。而且，當前處方外流程度大于SARS當年，藥店對于慢病用藥的轉移供應能力更強，新型冠狀病毒肺炎或間接導致慢病患者更大程度的轉移購買。

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國互聯網+連鎖藥店行業發展現狀調查及投資策略研究報告》