精細化工是生產精細化工品工業的統稱，產品種類眾多，用途廣泛，同時經濟附加值高，煤化工產業鏈上比較重要的精細化工品包括：純苯、改質瀝青和MTBE等。

    純苯按照生產工藝不同可分為焦化苯和石油苯。第一種以焦煤為原料，焦化后分解為焦炭和粗苯，粗苯經過加工后成為純苯；另一種是以石腦油為原料，通過催化重整產出石油苯同時副產甲苯和PX，或是通過石腦油蒸汽裂解產出石油苯，石油苯再深加工產出純苯。石油路線是目前的主流，石油苯的產量占全球純苯產量的90%以上。純苯的下游產品主要有苯乙烯、苯胺、苯酚、己二酸、己內酰胺。

純苯的產業鏈結構

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    國內純苯自給率逐年下滑，純苯和原油價格高度走勢相關。由于石油苯是市場的主流，純苯的價格和國際油價同方向變動。2016年至2017年，受國際油價上漲和下游需求擴張的雙重影響，純苯行業的整體盈利情況改善。從目前國內的情況看，國內純苯的產量波動較大，進口數量逐年增加，國內市場的需求缺口需要依靠進口補充。

純苯自給率逐年下滑（萬噸）

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純苯和原油價格走勢高度相關

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    純苯下游主要產品包括苯乙烯、苯胺等。苯乙烯是純苯最大的下游，自2005年，我國苯乙烯進口量逐年攀升，2000年超過100萬，2003年超過200萬，2007年超過300萬。截至2018年，我國苯乙烯產量突破720萬噸/年，產能達到914.4萬噸/年，但仍然不能滿足市場需求。苯胺的開工率自2015年略有下滑，近年來維持在50%-55%之間；苯酚在2019年發展狀況改善，全年開工率達到86%，同比增長19.4%。

苯乙烯產量及表觀消費量變動（萬噸）

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苯胺產量及表觀消費量變動（萬噸）

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    煤炭、煤焦油為改質瀝青主要上游，下游主要對接的是電解鋁行業。煤瀝青是煤焦油加工過程中分離的最大宗產品，占煤焦油產量的50%~60%，包括改質瀝青、針狀焦、瀝青焦等，均是經濟附加值較高的化工產品，其中改質瀝青主要用于電解鋁行業生產預焙陽極塊，制造高功率電極棒，也可作為電極黏結劑。目前國內各大焦化廠、煤化工企業和鋼鐵企業均有生產改質瀝青。由于煤焦化企業受到“去產能”的影響，產量收縮，雖然新增焦油產能有650萬噸/年，但開工率只有不到50%。同時，下游電解鋁行業在2016-2017年出現負增長，2018年雖有恢復但整體增速較慢。

電解鋁產量及增速（萬噸）

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    改質瀝青價格與上游的煤炭、煤焦油價格的關系密切。改質瀝青是以中溫瀝青為原料，經過加熱反應，析出小分子氣體，同時瀝青中原有的β樹脂一部分轉化為二次α樹脂，苯溶物的一部分轉化為β樹脂，α成分增長，同時黏結性增加，瀝青得到改質。目前瀝青改質的工業上一般采用熱縮聚法生產改質瀝青，按照加熱方式，可以分為釜式加熱法和管式爐加熱法，按照操作壓力可分為負壓、常壓和加壓三種，釜式加熱法、單爐單釜負壓、單爐雙釜負壓、雙爐雙釜負壓在國內應用較為廣泛。

    煤焦油價格的關系密切。在2012-2015年煤炭價格下跌期間，煤焦油和改質瀝青價格同步下跌，2016年之后隨著煤炭價格同步回彈。煤焦油對原煤價格敏感性更大，煤炭價格下降時，焦油價格比改質瀝青價格降幅更大，改質瀝青利潤率增加；煤炭價格上升時，焦油價格比改質瀝青價格漲幅更大，導致改質瀝青成本升高，利潤率降低。總體而言，由于改質瀝青和原煤、煤焦油價格聯動性強，未來改質瀝青的價格以及利潤水平將隨煤炭價格持續波動。

改質瀝青、煤焦油、原煤價格走勢（元/噸）

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    MTBE為碳四深加工的產物。MTBE一般是以氣分裝置C4或乙烯抽余C4為原料，通常以1：1.02的醇烯比混合甲醇，在特定的溫度和壓力條件下，通過大孔強酸性陽離子交換樹脂催化劑床層，發生合成反應，生成MTBE，由于該反應為放熱的可逆反應，為提高異丁烯的轉換率，通常將溫度控制在40~70℃，同時不斷的從反應器中分離出MTBE，使合成反應持續進行，在煤化工中屬于煤制烯烴部分的延伸。

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國MTBE行業市場經營管理及投資規劃分析報告》數據顯示：國內MTBE產能持續增長，但產能集中度較低。隨著我國汽油消費增長以及成品油質量標準的提高，在汽油的煉制過程中硫、烯烴及芳烴的含量持續降低，需要對汽油的辛烷值進行調整，MTBE辛烷值118，可以同汽油以任意比例互溶而不發生分層，是優良的汽油辛烷值調和物，市場對MTBE的投資熱情高漲，產能穩步擴張，2019年國內MTBE產能2205萬噸/年，2015年國內MTBE產能1680萬噸/年，產能的年均復合增速達7.03%。但產能集中度較低，國內前四大MTBE企業合計產能284萬噸/年，占全國總產能的12.88%，超過70%的行業產能集中在30萬噸/年以下的小產能上。

國內MTBE產能及產能增速統計

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國內MTBE的產能分布情況(萬噸/年)

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    MTBE價格走勢和下游汽油價格高度相關。我國MTBE消費量約有90%用于汽油添加劑，其價格走勢同汽油的價格高度相關。2014年開始，MTBE價格開始大幅下滑，主要原因是國內MTBE在生產工藝、產能增大、供給需求結構等方面發生了較大變化。但自2015年下半年起，MTBE的市場價格都在一個比較穩定的區間內波動。至2018年第四季度，受國際原油價格大幅下降的影響，MTBE價格明顯下行；2019年第三季度出現小范圍的價格上漲。

MTBE、汽油價格走勢（元/噸）

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    乙醇汽油的推廣使碳四產業面臨重新洗牌。2017年9月，十五部委出臺的《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》規定，2020年我國將基本實現全覆蓋推廣使用乙醇汽油，車用乙醇汽油不得人為加入含氧有機化合物。用作汽油添加劑占MTBE需求的90%，這意味著MTBE需求將面臨沖擊。