預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鈷價(jià)格年內(nèi)將沖擊 60 萬(wàn)元/噸。 近期，鈷產(chǎn)品價(jià)格上漲最為集中體現(xiàn)在電解鈷站穩(wěn) 50 萬(wàn)元/噸（單月漲幅達(dá)到 11.6%，周漲幅達(dá)到 4.0%）；受到下游消費(fèi)端和中間生產(chǎn)商采購(gòu)影響，鈷鹽（重點(diǎn)產(chǎn)品為硫酸鈷和氯化鈷）表現(xiàn)出明顯上漲跡象。 伴隨新能源領(lǐng)域的爆發(fā)增長(zhǎng)，鈷原料長(zhǎng)期的供應(yīng)壓力將進(jìn)一步增大，市場(chǎng)預(yù)期到原料短缺風(fēng)險(xiǎn)的存在，提前備貨的行為將加速價(jià)格的上漲， 預(yù)計(jì)海外 MB 鈷（低級(jí)）價(jià)格有望突破 35 美元/磅，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)運(yùn)行區(qū)間為 50-60 萬(wàn)元/噸，并有望沖擊 60 萬(wàn)元/噸的高位。

鈷現(xiàn)貨價(jià)格與變化表

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國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鈷價(jià)有望沖擊 60 萬(wàn)元/噸高位

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    目前， 鈷上游礦山和冶煉加工廠商正在進(jìn)行 2018 年鈷供應(yīng)協(xié)議的談判，鑒于未來(lái)新能源汽車對(duì)于鈷消費(fèi)的強(qiáng)勁拉動(dòng)以及新增礦山產(chǎn)能不及預(yù)期等因素影響， 嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)、歐亞資源等大型跨國(guó)生產(chǎn)商坐擁礦山資源，三家公司產(chǎn)量合計(jì)占比超過(guò) 40%，占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)， 而上游資源供應(yīng)商欲取代 MB 鈷報(bào)價(jià)乘以折算系數(shù)的計(jì)價(jià)模式，而采用固定加工費(fèi)用的定價(jià)模型，從而獲得更多鈷價(jià)上漲帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。

2016 年全球主要鈷礦企業(yè)生產(chǎn)情況

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    改變計(jì)價(jià)模式將可能抬升礦采購(gòu)成本。 假設(shè)海外市場(chǎng)低品級(jí)礦以 30 美元/磅的 MB 報(bào)價(jià)計(jì)算（實(shí)際目前報(bào)價(jià)已經(jīng)超過(guò) 32 美元/磅），按照 82 折的折價(jià)系數(shù)，下游冶煉廠商的采購(gòu)價(jià)格預(yù)計(jì)在 24.6 美元/磅，如果采用 3.55 美元/磅的固定加工費(fèi)，意味著冶煉端的原料采購(gòu)價(jià)格將上升至 26.45 美元/磅，固定加工費(fèi)定價(jià)有利于擁有自有礦山或是在剛果（金）有原料采購(gòu)布局的上游資源公司，而給中游鈷鹽加工企業(yè)帶來(lái)了原料采購(gòu)價(jià)格上漲的壓力。 計(jì)價(jià)邏輯上的改變中長(zhǎng)期將對(duì)鈷產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)進(jìn)行重新分配，而短期將使得價(jià)格預(yù)期偏向于上游資源。

    新能源汽車產(chǎn)銷保持快速增長(zhǎng)，企業(yè)低價(jià)庫(kù)存加速消耗。 中國(guó) 10 月新能源乘用車銷量6.5 萬(wàn)輛，同比增速 102%，環(huán)比增加 0.7 萬(wàn)輛，雙積分等政策的出臺(tái)成為未來(lái)新能源可預(yù)期高速增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn) 70 萬(wàn)輛的預(yù)期目標(biāo)概率很大。

1-10 月新能源汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛）

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動(dòng)力電池企業(yè)普遍減產(chǎn)應(yīng)對(duì)（Gwh）

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    補(bǔ)貼調(diào)整力度預(yù)期偏強(qiáng)電池企業(yè)減產(chǎn)應(yīng)對(duì)，但正極材料企業(yè)出貨保持平穩(wěn)。前十月鋰電池裝機(jī)僅為 18.1Gwh，四季度電池企業(yè)減產(chǎn)去庫(kù)存以應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼退坡以及產(chǎn)能過(guò)剩，雖然磷酸鐵鋰受到較大影響，但三元正極材料出貨情況相對(duì)正常，預(yù)計(jì) 2017年全年三元前驅(qū)體產(chǎn)量將達(dá)到 14.5 萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng) 101%，三元材料產(chǎn)量將達(dá)到 12 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 105%，因此對(duì)于鈷鹽的需求仍然很強(qiáng)勁。

鈷氧化物及鈷鹽等鈷產(chǎn)品產(chǎn)量情況（萬(wàn)噸）

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    上游鈷礦以及濕法冶煉中間品進(jìn)口累計(jì)增速下滑，中游加工企業(yè)低價(jià)庫(kù)存加速去化。三季度中國(guó)進(jìn)口鈷礦砂及精礦 2.64 萬(wàn)噸，同比下降 18.3%，三季度進(jìn)口鈷濕法冶煉中間品 3.96 萬(wàn)噸，同比下降 10.4%。鈷進(jìn)口增速進(jìn)一步下滑，企業(yè)原料庫(kù)存加速去化，由于未來(lái)幾年鈷新增產(chǎn)能有限，原料短缺的風(fēng)險(xiǎn)日益上行。目前正極材料廠多數(shù)僅維持一個(gè)月左右的生產(chǎn)庫(kù)存，伴隨進(jìn)口對(duì)于國(guó)內(nèi)低價(jià)庫(kù)存消耗的補(bǔ)充，成本端因素國(guó)內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步收窄，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)長(zhǎng)期盤(pán)整后受上述因素催化加速上行。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國(guó)電解鈷行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》