2016年年底以來，資金面持續收緊，2017年4月25日政治局會議就“維護國家金融安全”主題進行集體學習，并提出維護金融安全6項仸務，體現了自上而下對防范金融風險的高度重視。金融去杠桿背景下，實際利率持續攀升，2017年11月全國首套房按揭利率平均達5.36%，連續11個月攀升。從M2增速來看，前11月M2增速同比增長9.1%，較2016年全年下降2.2個百分點，增速持續收窄。短期來看，市場利率仍有望延續高位。從國際環境來看，2015年12月美聯儲加息25個基點，正式步入加息周期；2016年12月、2017年3月、6月、12月再次加息，美國持續加息將制約國內流動性松動空間。從國內環境來看，銀行同業存單發行利率普遍超過5%，十年期國債亦到達近4%的高位，成本端抬升制約按揭利率下行空間。

美國國債收益率逐步上行

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國內十年期國債利率持續上行

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按揭利率逐步走高

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同業存單發行利率維持高位

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M2增速持續收窄

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前11月個人按揭貸款到位資金同比下降1.6%

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