一、主要金融機(jī)構(gòu)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)保持樂(lè)觀

    1、次調(diào)高全球GDP增長(zhǎng)預(yù)期

    過(guò)去一年中對(duì)全球經(jīng)濟(jì)做過(guò)四次預(yù)測(cè)，2016 年 10 月，曾預(yù)測(cè) 17 年 GDP增速 3.4%，隨后，在 17年 4月進(jìn)行第一次上調(diào)，預(yù)計(jì) 17 和 18 年的全球 GDP 增速分別為 3.5%和 3.6%；17年 7月維持之前的判斷；最近一次是 10 月，再次上調(diào) GDP增速預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17和18年的GDP增速分別為 3.6%和 3.7%。

    更長(zhǎng)期來(lái)看，全球GDP保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 21 和 22 年增速將進(jìn)一步增加至3.8%。其中新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的平均增速仍將顯著高于發(fā)達(dá)國(guó)家GDP增速，2017年增速 4.6%，最后保持在 5%左右發(fā)達(dá)國(guó)家2017和18年的GDP增速分別在2.2%和2%，隨后保持在 1.7%左右。
總體來(lái)看，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了十年的低谷之后已經(jīng)逐漸企穩(wěn)，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)發(fā)展。

全球 GDP的預(yù)測(cè)（%）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)GDP市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

按經(jīng)濟(jì)體成分分別預(yù)測(cè) GDP 增速（%）

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    2、OECD、WTO認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇

    另外兩個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，世界經(jīng)合組織（OECD）和世界貿(mào)易組織（WTO）對(duì)于未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的增速同樣持樂(lè)觀態(tài)度，OECD 預(yù)測(cè) 2017 年和 2018 年全球 GDP 增速分別為 3.47 和 3.6%，增速持續(xù)擴(kuò)大。

    WTO認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計(jì) 2017和 2018 年全球 GDP 增速均達(dá)到2.8%，相比過(guò)去幾年，增速有顯著改善。

OECD對(duì)全球GDP的預(yù)測(cè)（%）

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WTO對(duì)全球GDP的預(yù)測(cè)（%）

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    二、世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好

    1、美國(guó)：經(jīng)濟(jì)有望全面復(fù)蘇

    CPI穩(wěn)定，PPI回升。美國(guó)的核心CPI歷史低點(diǎn)出現(xiàn)在2010年10月，同比增長(zhǎng)0.6%，隨后逐漸回升并趨于穩(wěn)定，2012年以來(lái)，長(zhǎng)期保持在1.5%以上。而 PPI 同比增幅在 2011 年 9 月到達(dá) 4.5%的高點(diǎn)后持續(xù)回落，2015年甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在2015年底開(kāi)始逐漸改善，2017 年逐漸回升至2%以上。

    PMI回升。美國(guó)制造業(yè)PMI在2015年底觸底反彈，2017年繼續(xù)走高，9月已經(jīng)到達(dá)60.8 的高位，顯示出行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期。

    失業(yè)率持續(xù)降低。美國(guó)的就業(yè)情況同樣持續(xù)向好，盡管非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在2017年9月減少了 3.3萬(wàn)人，但主要受颶風(fēng)影響，且失業(yè)率 4.2%，環(huán)比下降0.1%，刷新了近年來(lái)的新低。10 月就業(yè)人數(shù)重回新高，而失業(yè)率4.1%，繼續(xù)下降。

    加息或?qū)⒀永m(xù)。在2015年底開(kāi)啟加息周期后，美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然持續(xù)回暖，判斷未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇，而加息周期亦將延續(xù)。

美國(guó)CPI和PPI當(dāng)月同比（%）

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美國(guó)PMI當(dāng)月值

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美國(guó)就業(yè)情況（失業(yè)率：右軸%）

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聯(lián)邦基金利率（%）

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    2、日本：量化寬松逐步退出

    CPI企穩(wěn)，PPI反轉(zhuǎn)。在經(jīng)歷了 2016 年連續(xù) 10 個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)后，日本核心 CPI企穩(wěn)回升，2017 年 9 月同比增幅 0.7%，PPI趨勢(shì)基本一致，但振幅更大。2015 年至2016 年底連續(xù) 21個(gè)月同比均呈負(fù)增長(zhǎng)，16 年5 月至今逐步改善，2017 年 9 月，同比增幅達(dá)到 3.02%。

    PMI保持在榮枯線以上。2017年初至今，日本的制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均保持在 50 的榮枯線上方，表明市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期。
失業(yè)率持續(xù)降低。日本勞動(dòng)力總數(shù)7年間上升了100萬(wàn)人，期間就業(yè)人數(shù)增加230萬(wàn)人，相應(yīng)地，失業(yè)率從11年初的 4.9%下降到17年9月的2.8%。

    貨幣供應(yīng)量持續(xù)增加，未來(lái)增速有望放緩。日本國(guó)內(nèi)的 M1、M2平均余額同比持續(xù)增加，16 年下半年至今M1增速更維持在7.5%以上，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)局勢(shì)下仍以量化寬松為主導(dǎo)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨著經(jīng)濟(jì)狀況的改善，未來(lái)貨幣供應(yīng)增速有望下降。

日本CPI和PPI當(dāng)月同比（%）

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日本PMI （%）

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日本就業(yè)情況（人數(shù)：萬(wàn)人）

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日本貨幣供應(yīng)量同比（%）

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    3、歐盟：經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，QE退出仍需時(shí)日

    歐盟28國(guó)的CPI在經(jīng)歷了近 3 年的低速增長(zhǎng)（同比增速<1%），2017年有顯著改善，基本保持在 1%以上。PPI 在 2016 年上半年觸底，隨后逐步改善，2017年同比增速雖然高位回落，但仍保持在 2%以上。從失業(yè)率情況來(lái)看，相比于 13 年時(shí) 11%的高點(diǎn)，當(dāng)前 7.5%的數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，且從趨勢(shì)上同樣呈持續(xù)改善的狀態(tài)。

    但上述改善最主要的原因還是歐洲央行從 2015 年開(kāi)始推行的量化寬松政策，且每個(gè)月 600 億歐元的購(gòu)買(mǎi)力度并未減弱。10 月 26 日，歐洲央行宣布，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃將在今年 12 月到期后再延長(zhǎng)9個(gè)月，并且從 2018年1 月起，縮減每月 600 億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。在QE規(guī)模縮減后，歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將證明復(fù)蘇是否可持續(xù)。

歐盟28國(guó)核心CPI和PPI同比

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歐洲央行QE持續(xù)（百萬(wàn)歐元）

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    4、中國(guó)：軟著陸后有望維持平穩(wěn)增長(zhǎng)

    整體增速逐步放緩。中國(guó)的GDP增速在 2009年 Q1 達(dá)到 6.4%的低點(diǎn)，隨后由 4萬(wàn)億投資拉動(dòng)繼續(xù)強(qiáng)勁回升。由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響和 4 萬(wàn)億的不可持續(xù)性，中國(guó) GDP 增速仍然呈下降趨勢(shì)，15年下半年開(kāi)始穩(wěn)定在 6.8%左右。

    第三產(chǎn)業(yè)占比擴(kuò)大，持續(xù)高增長(zhǎng)。從三大產(chǎn)業(yè)來(lái)看，第二產(chǎn)業(yè)的同比增速已經(jīng)顯著下降，從 2013 年的 8%下降到 17 年 Q3 的 6%，而第三產(chǎn)業(yè)的增速持續(xù)穩(wěn)定在 7.5%以上。在對(duì) GDP 的拉動(dòng)方面，2017 年 Q3GDP 同比增速 6.8%，第三產(chǎn)業(yè)達(dá)到 4%，而第一和第二產(chǎn)業(yè)分別為 0.3%和 2.5%。占比上第三產(chǎn)業(yè)對(duì)整個(gè) GDP 增速的貢獻(xiàn)穩(wěn)步上升至當(dāng)前 60%左右，占據(jù)十分重要的地位。

    分行業(yè)來(lái)看，彈性更大的子行業(yè)有制造業(yè)、交運(yùn)、批發(fā)零售、房地產(chǎn)和其他服務(wù)業(yè)。從 GDP 的相關(guān)數(shù)據(jù)也可以看出，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在逐步向服務(wù)行業(yè)過(guò)度，且已經(jīng)取得相當(dāng)?shù)某删汀?/p>

三大產(chǎn)業(yè)當(dāng)季同比及累計(jì)對(duì)GDP的拉動(dòng)

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行業(yè)對(duì)GDP占比（內(nèi)）和拉動(dòng)占比

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中國(guó)核心CPI和PPI同比

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中國(guó)PMI當(dāng)月

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    經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)。中國(guó)的核心CPI在2017年以后僅 2月份同比增 1.8%，其余均保持在 2%以上，相比前幾年漲幅有顯著增加。PPI在經(jīng)歷了5年的同比下滑后，原材料漲價(jià)和需求的提升雙雙推動(dòng)工業(yè)品的漲價(jià)，2017年同比漲幅保持在 6.4%以上。中國(guó)的PMI指數(shù)在2017 年穩(wěn)定保持在51以上。

固定資產(chǎn)投資完成額同比

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待售、新開(kāi)工和施工面積（萬(wàn)m 2）及同比

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    三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與基本金屬需求增速正相關(guān)

    過(guò)去十年，六大基本金屬總消費(fèi)量有顯著增長(zhǎng)，尤其是從 2009 年以后總消費(fèi)量直線攀升，從 7590.4萬(wàn)噸到1.09億噸，增幅達(dá)到 43%。過(guò)去十年間，消費(fèi)量增速最快的是精鋁，達(dá)到 55.9%，銅和鉛消費(fèi)量增速均超過(guò) 30%；鋅和鎳的消費(fèi)增速達(dá)到25%左右，精煉錫的消費(fèi)增速最低，僅為 7%。

六大金屬年度消費(fèi)量（千噸）

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全球GDP與六大金屬消費(fèi)增速

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    全球GDP增速和基本金屬消費(fèi)增速呈正相關(guān)。2009年GDP增速僅為 0.1%，同期金屬消費(fèi)增速呈負(fù)增長(zhǎng)，隨后GDP增速保持平穩(wěn)，而金屬消費(fèi)量也保持在4%左右。在未來(lái)全球 GDP 增速穩(wěn)中有升的預(yù)測(cè)前提下，金屬消費(fèi)量仍將保持增長(zhǎng)。