一周行情回顧

    本周,商貿零售(中信)上漲1.98%,上證綜指上漲0.51%,深證成指上漲4.11%,創業板指上漲10.11%,滬深300指數下跌-0.16%。 行業內上市公司上周漲幅前五分別是:人人樂(+ 14.59%)、津勸業(+ 5.55 %)、中央商場(+ 4.64 %)、金洲慈航(+ 3.06 %)、上海家化(+ 1.83 %)

    本周行業觀點

    “獨角獸”回歸A股,可以直接IPO或者CDR。3月30日,證監會頒布《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見》,鼓勵具備技術優勢的新興行業企業根據自身情況,通過IPO或CDR方式融資。意見明確了獨角獸回A股的行業要求,以及對具體的市值、估值、營收標準等均做了指導性的規定。 試點范圍:互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。試點公司應具備一定規模,已在境外上市的企業,市值在2000億人民幣以上;未在境外上市的企業,市場估值在200億以上,且營收超過30億。已在境外上市的中概股中,騰訊、阿里、百度、京東、網易等5家公司符合要求。 行業估值體系向國際靠攏,優質龍頭估值存在向上空間。兩大互聯網零售巨頭阿里、京東均有望以CDR形式回歸A股,假設滿足CDR發行門檻的海外上市公司按照總股本的3%增發新股發行CDR,阿里和京東融資規模或達1000億左右。從美股估值來看,阿里巴巴PE45倍,京東2018年PS0.8倍;相比A股商業龍頭蘇寧易購2018年PS估值0.53倍,永輝超市2018年PE36倍。若阿里、京東以CDR方式回歸,A股零售公司估值有望得到提振。

    資本助力強者恒強,線上巨頭回歸加速行業整合。阿里、騰訊、京東等互聯網巨頭大舉布局線下零售,范圍從超市、百貨擴大到衣、食、行等高頻次、重體驗生活消費場景。不管是“中心化”還是“去中心化”戰略,互聯網巨頭對實體零售的賦能體現前、中、后臺各個環節,實現了人、貨、場的價值重構。我們認為,互聯網巨頭回歸A股有望進一步加強線上與實體零售融合,加速推動行業變革。

    推薦標的

    蘇寧易購、永輝超市、跨境通、家家悅、王府井。

    風險提示

    居民終端消費需求不達預期風險;國家政策變革風險;新業態發展不及預期風險。