投資建議:政策層面,農業部改制為農業農村部,統籌規劃“大農業”,預計農業現代化將持續推進,繼續配置受益于行業集中度提高的行業龍頭白馬股生物股份、中牧股份、隆平高科、海大集團、牧原股份、溫氏股份。

    生豬養殖:本周豬價繼續低迷。據新牧網監測數據,全國各省生豬平均價格為10.56元/公斤,較上周同期下跌0.78元/斤,下跌幅度為7.39%。其中,廣東省生豬價格10.9元/公斤,河南省10.64元/公斤,遼寧省、吉林省分別為10.08元/公斤及9.86元/公斤。2月生豬供給充足,規模戶出欄較快。由于2018年春節在2月,2017年春節在1月,因此今年2月屠宰同比大幅增長37.2%。需觀察3月出欄數據,以判斷生豬供給凈增長的力度。農業部2月存欄數據樣本繼續調整,參考性不足。市場關注規模戶出欄是否會在豬價下降時放慢節奏,并且該價格區間具體在哪里。我們認為,從理論上,全國豬價在能覆蓋全部可變成本及一部分固定成本時,規模戶會繼續投產;一旦豬價無法覆蓋全部可變成本,則規模戶會縮減養殖。假設某規模企業成本為11.3元/公斤,折舊成本為0.95元/公斤,則決定養殖戶出欄的“心理成本”為10.35元/公斤。

    動物疫苗:養殖規模化帶來的市場苗需求快速增長將使得動物疫苗板塊成為2018年確定性最強的農業子板塊之一。推薦生物股份、中牧股份,關注普萊柯。我們認為(1)口蹄疫市場苗的天花板遠未觸及,未來2-3年內市場規模有望翻倍;(2)豬周期下行對動物疫苗影響有限;(3)生物股份通過拓展產品線、渠道下沉等方式兌現高增長。中牧股份口蹄疫市場苗技改后充分受益于行業擴容,預計一季報大概率實現高增長。

    肉雞養殖:產品價格止跌回升,仍看好18年行業景氣復蘇。截至3月18日,山東肉毛雞價格3.76/斤,周環比上漲12%;商品代雞苗價格3.01元/羽,周環比上漲12%。近期毛雞出欄量下降,支持毛雞價格持續回升,但由于下游雞肉走貨略慢,對毛雞價格上漲帶來一定阻力。春節期間補欄較少,四十天之后對應本周開始陸續出欄,預計短期毛雞出欄量偏少,毛雞價格上漲仍將持續,并帶動雞苗價格上行。中長期看,預計2018年白羽肉雞行業景氣明顯好轉。預計2018年在產父母代種雞平均存欄量較2017年再降5.7%,對應商品代雞苗、毛雞供給相應下降約5%,行業景氣向上,預計年度均價將恢復到歷史平均盈利水平。節奏上,預計三季度在產父母代存欄開啟新一輪下行,商品代供給下降,產品價格有望開啟一波趨勢行情。

    政策:農業部改制為農業農村部,統籌規劃“大農業”。2018年3月13日,國務院機構改革方案提請十三屆全國人大一次會議審議,其中包括組建農業農村部,統籌研究和組織實施“三農”工作戰略、規劃和政策,監督管理種植業、畜牧業、漁業、農墾、農業機械化、農產品質量安全,負責農業投資管理等。我們認為,增加“農村”二字,預計將增加新部委在農村治理中的作用。農業部以前的職能更多地偏向農業產業,加上“農村”兩個字后,未來有望兼顧農村發展、農村治理、農村的社會事業等,職責權限和范圍擴大。同時,此次改革也有利于統籌使用資金,原來涉農資金由數個部門管理,較為分散,未來可整合統籌資金發展農業。這與2018年一號文件實施鄉村振興戰略(五位一體:產業發展、鄉村布局、土地利用、基礎設施、公共服務)是一致的。

    投資建議:政策層面,農業部改制為農業農村部,統籌規劃“大農業”,預計農業現代化將持續推進,繼續配置受益于行業集中度提高的行業龍頭白馬股生物股份、中牧股份、隆平高科、海大集團、牧原股份、溫氏股份。