本報告導讀：

割草機器人賽道迎來“奇點”時刻，具備技術領先優勢和出海經驗的企業有望勝出。

投資要點：

目前，無邊界智能割草機器人掀起了割草機全行業科技創新的浪潮。相較依賴于密集的人力勞作和燃油動力的傳統割草機，智能割草機器人年平均成本僅為183 美元左右，憑借著節省人力成本、方便戶主操作、能源損耗低且環境友好、功能多元、割草效率高等優勢，受到廣大消費者青睞。同時，無邊界智能割草機器人仍處于發展初期，眾企業采取了各具優勢的技術路徑，其中RTK+視覺融合是較為主流的技術路線，兼備高精度定位功能和強大的視覺系統的感知能力，且可以快速適應復雜地形和多變天氣，并保證信號的穩定性，還可以根據草坪大小、邊界和障礙物分布智能規劃割草路線，避免重復和遺漏，顯著提升割草效率。

割草機市場龐大成熟，智能割草機器人潛在市場空間高達300 萬臺。

歐美國家近2 億私家花園催生了對草坪維護的剛性需求，加之園藝文化、消費者教育、法律規定的共同作用，塑造了年銷額高達82.92億美元的割草機市場。然而，割草機器人全球滲透率仍處于較低水平，歐洲地區相對高，美國則不足5%，主要是草坪規格、政策、渠道等層面上的差異所導致的。總體來說，人工智能代替人力勞動仍然是未來發展的大趨勢，隨著核心技術的發展成熟、價格的進一步下探、產品矩陣的完善、線上線下渠道的拓寬和市場認知度的提升，割草機器人全球銷量有望在未來達到300 萬臺。

割草機器人參與者眾多，玩家主要分為三派。首先是以富世華、寶時得為代表的傳統業界巨頭坐擁市場渠道廣、品牌認知高的傳統優勢，但是在無邊界割草機器人技術和產品上錯失先機；其次是以九號公司、松靈機器人、科沃斯為代表的科技型企業，它們將割草機器人視作促進增長的“第二曲線”，注重科技自主研發，在無邊界技術上具有先發優勢，同時充分利用線上渠道營銷推廣，成功搶占可觀的市場份額，其中九號公司首創割草機器人無邊界模式，并憑借新系列的價格優勢成功實現放量，2024 年割草機器人業務營業收入達8.61 億元，同比增長241%；此外，以長曜創新等為代表的初創企業也通過眾籌形式實現投產，試圖通過價格優勢吸引消費者，在日益擁擠的賽道中占據一席之地。

投資建議：割草機器人賽道迎來“奇點”時刻，具備技術領先優勢和出海經驗的企業有望勝出。推薦九號公司(2025PE：22.7×)、科沃斯（23.3×）、石頭科技（20.4×）。

風險提示：海外市場拓展不及預期、行業技術變革

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轉自國泰海通證券股份有限公司 研究員：蔡雯娟/李漢穎/謝叢睿