石膏板作為當前著重發展的新型建材之一，具有重量輕、強度較高、厚度較薄、加工方便以及隔音絕熱和防火等優良性能，廣泛應用于各種建筑物的內隔墻、墻體覆面板、天花板、吸音板、地面基層板和各種裝飾板等。石膏板可分為紙面石膏板、裝飾石膏板、纖維石膏板、石膏吸音板等，其中以紙面石膏板較為常見。

    石膏板上游原材料主要包括建筑石膏和護面紙，其中建筑石膏目前大多以工業副產石膏為原料經回轉窯煅燒而成，成本占比20%左右，護面紙則是以廢紙為原料制成，成本占比40%左右。石膏板下游應用于公裝和家裝領域，與房地產投資息息相關。

    石膏板產業鏈情況

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國石膏板行業市場需求分析及發展規劃分析報告》

    美國石膏板消費量進入成熟期。1991-2005年美國石膏板出貨量從17.1億平方米增長到346億平方米，CAGR高達5.2%，主要靠滲透率提升。2007-2009年因為金融危機的影響，石膏板行業出貨量迅速下滑15%18%/27%，隨后幾年石膏板出貨量有所恢復，到2018年出貨量大致回升到236億平方米。

    美國石膏板出貨量及同比增速

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    一、下游需求結構

    2020年地產竣工提速將改善石膏板需求。在我國石膏板下游需求結構中，公用建筑裝修和住宅裝修分別占70%、30%。2016-2017年，由于國內辦公樓迎來竣工小高峰，帶動國內石膏板產品維持較快增長。2018年以來，受國內辦公樓竣工面積增速持續走弱影響，石膏板需求承壓，預計2020年地產竣工面積增速將修復，石膏板需求增速將會邊際改善。

    我國石膏板下游仍以公共建筑裝修為主

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    石膏板產量增速與辦公樓竣工面積增速

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    上游原材料美廢價格處于低位

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    石膏板約有70%應用于公裝，如寫字樓、商場、辦公樓等，主要集中在吊頂和隔墻領域，其余30%用于家裝領域，主要以吊頂為主。

    公裝新增需求下滑，更新需求補缺口。2009至2011年，商業營業用房和辦公樓投資迎來高速增長，而自2013年以來，受前期增長過快、宏觀經濟下行以及政府整頓三公消費等因素影響，商業地產新開工面積開始下滑，竣工面積增速持續下降，2018年全國商業營業用房開工面積、竣工面積同比下降2.0%、11.1%，辦公樓新開工面積、竣工面積同比下降1.5%、3.1%，整體延續下降趨勢。綜合來看，商業地產投資高峰期已過，增速持續下降，整體新增公裝需求有限，但考慮到商業地產裝飾的翻新周期一般為5-8年，2011年至2014年竣工的商業地產將會迎來翻新高峰，預計未來石膏板公裝需求以穩為主。

    商業營業用房竣工面積及其增速

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    辦公樓竣工面積及其增速

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    家裝需求潛力待挖掘。在市場結構方面，未來隨著節能政策的引導和居民消費習慣的改變，住宅市場將成為石膏板的主要增長點。房屋新開工面積增速是房屋竣工面積增速的先行指標，但自2016年開始，住宅新開工面積保持增長，竣工面積卻持續下降，2018年住宅新開工面積增速高達19.7%，而竣工面積則同比下滑8.1%，兩者持續背離。2018年住宅新開工面積整體處于高位，2019年住宅竣工面積有望迎來修復窗口，整體新增住宅家裝需求或有所回暖。家裝翻新周期一般為10-15年，考慮到家庭住宅存量大，且二手房交易市場活躍，家裝整體翻新潛力亦可挖掘。

    住宅竣工面積及其增速

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    綠色建材和裝配式建筑興起，石膏板隔墻滲透率有望提升。在我國家居裝修中，石膏板廣泛應用于吊頂裝飾，但于隔墻裝飾材料中應用尚少，目前國內的墻體材料主要使用粘土磚。隨著環保要求的不斷提高，石膏板在隔墻領域的市場滲透率存在較大的提升空間。相對于傳統建筑材料，石膏板具有環保、防火、隔音、防震、節能及經濟等優點，使用石膏板替代粘土磚，有利于保護耕地、節約能源。與此同時，石膏板的生產能夠大量消納燃煤電廠排放的固體廢棄物-工業副產石膏，能在生產過程中實現工業廢料100%的回收利用，產生的工業廢水經處理后也能夠全部用于生產，屬于節能環保的綠色產品。

    隨著裝配式建筑發展不斷推進，石膏板在家裝隔墻領域也有望迎來滲透率的提升。當前，法國、美國、日本等國的建筑工業化率在70%-80%，而我國建筑工業化率僅有5%。相比于發達國家，我國裝配式建筑市占率低，仍處于起步發展階段。住建部《“十三五”裝配式建筑行動方案》明確，到2020年，全國裝配式建筑占新建建筑的比例達到15%以上，其中重點推進地區達到20%以上，積極推進地區達到15%以上，鼓勵推進地區達到10%以上，2016年該比例僅為4.9%，未來增長空間巨大。

    中國與發達國家建筑工業化率比較

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    2020年各地區裝配式建筑規劃占比

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    二、企業競爭格局

    國內石膏板市場的主要參與者可分為三個梯隊。第一梯隊為北新建材、可耐福、圣戈班和博羅等國際知名企業，合計市占率超60%。北新建材年產能位居世界第一，代表生產工藝先進性的單機年產量已可達到5000萬平方米，行業領先地位穩固。可耐福、圣戈班和博羅三家國際知名企業在華石膏板合計產能約為4億平方米，其在華單機年產量可達3000萬平方米。第一梯隊企業的生產裝備、技術研發、產品質量均為國際水平，為目前我國石膏板市場的主要參與者。第二梯隊為單機年產量1000萬平方米以下的民營企業，該類企業主要分布于山東臨沂、河北晉州及湖南常德等區域，共計逾20家。第三梯隊為數量眾多的小型民營企業，其產品質量、環保標準等不能達到國家有關標準。

    石膏板行業競爭格局

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    行業寡頭北新建材將持續整合市場，提升市場掌控力。過去十幾年，石膏板龍頭北新建材憑借自身技術實力與資金實力實現石膏板業務快速發展，公司石膏板產量從2007年的3.06億m²上升至2017年的18.83億m²，期間復合增速18%，在全國市占率近60%，成為行業最大的寡頭企業。

    北新建材石膏板產量占全國比重近60%

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    北新建材石膏板產能快速增長

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