2018年中國經濟走過重重內外挑戰，雖出現減速跡象，但總體上表現較為平穩。消費大體穩定，社會消費品零售總額累計增長9.0%，但股市和樓市的調整使消費出現了升級和降級的分化，汽車銷量也由于基數較高和購置稅優惠政策的退出而出現了自然的調整（汽車類零售額累計下降2.4%）。投資方面，受去杠桿抑制基建投資的影響，固定資產投資完成額累計增長5.9%，是自2000年以來的最低值。外貿上，鑒于外需良好和對美“搶出口”的因素，出口累計增長9.9%，其中對美出口累計增長11.3%；而在中國政府擴大進口戰略及人民幣對大多數貨幣的匯率堅挺（如歐元、英鎊、加元、澳元）的影響下，進口累計增長15.8%。
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中國經濟增速及三駕馬車表現（%）

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    根據公告日期，2018年央行五次降低了存款準備金率，一共3.5個百分點，保證了偏寬松的流動性，銀行體系資金充裕，資金成本降低，市場利率普遍下行，2019年2月末，十年期國債收益率比去上年下降了70多個基點。利率下行引導企業融資成本也相應降低，2018年下半年，監管通過“三箭齊發”，在貸款投放、民企債券發行、民企股權融資工具方面加強了對小微和民營企業融資支持。2018年下半年開始，宏觀調控以“穩杠桿”為主，以把握好穩增長和防風險之間的關系，平衡社會總信用和貨幣供給。根據人民銀行數據，2018年末中國宏觀杠桿率總水平為249.4%，比2017年末下降了1.5個百分點；廣義貨幣M2和社會融資規模增速差距趨向縮小并大體匹配，2018年末M2余額同比增長8.1%，新增人民幣貸款16.2萬億元，同比多增2.6萬億元；社會融資規模存量200.8萬億元，同比增長9.8%。全年累計發行各類債券43.1萬億元，同比增長7.5%，人民幣兌美元匯率中間價比上年末貶值4.8%。

人民幣存款準備金率變動日期（%）

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M2、社融存量同比增速大體匹配（%）

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市場利率下行（%）

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    根據銀行業理財登記托管中心與中國銀行業協會聯合發布的《中國銀行業理財市場報告（2018年）》，截至2018年底，非保本理財產品4.8萬只，存續余額22.04萬億元，相比2017年底非保本理財減少1,300億元；其中面向個人投資者發行的非保本理財產品存續余額為19.16萬億元，占全部存續余額的86.93%；全市場金融同業類產品存續余額1.22萬億元，同比減少2.04萬億元，降幅62.57%，“資金空轉”明顯減少；封閉式非保本產品按募資金額加權平均兌付客戶年化收益率4.97%，同比上升約80個基點。

不同投資者類型非保本理財產品發行與存續情況（萬億元）

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    銀行理財業務轉型加快，具體方式是組建與母行隔離的理財子公司獨立運作。截至2019年4月中旬，已有30家銀行公布了其理財子公司籌建計劃，包括6家國有大行、9家股份制銀行、13家城商行和2家農商行。

    2018年銀行業境內總資產261.4萬億元，同比增長6.4%，增速下降2.2個百分點，降幅不及2017放緩幅度那般明顯，這主要由于2018年人民銀行宏觀調控四次降準，下半年轉向穩杠桿為主，信用由緊縮趨向于寬松。商業銀行不良資產近五年持續“雙升”。2018年末不良貸款突破2萬億，五年復合增速28%，是同時期總資產復合增速的2倍。最近貸款分類更加嚴格，監管鼓勵銀行陸續將逾期90天、60天以上貸款納入不良，這將使銀行資產質量在未來幾年持續承壓，對不良資產處置提出了更高要求。2018年末貸款損失準備余額3.77萬億，較2017年末增加6,790億元。2018上年監管下調了撥備覆蓋率和貸款撥備率標準（撥備覆蓋率標準由150%調整為120%-150%，貸款撥備率標準由2.5%調整為1.5%-2.5%），在此情況下，兩項指標仍保持上升態勢：撥備覆蓋率和貸款撥備率分別為186.31%和3.41%，較2017年末分別上升4.89個和0.25個百分點。

銀行資產規模增速持續放緩同比（%）

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銀行不良資產持續“雙升”

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    央行行長易綱在2018年4月份博鰲論壇上宣布的金融開放政策已經漸次落地：在銀行和資產管理公司，外資股無占比限制；在合資證券公司和人身險公司，外資股占比最高51%，且三年后無限制。多家國外機構已籌備新設機構或增持股權：瑞士銀行對瑞銀證券持股比例增至51%，實現控股；安聯（中國）保險獲準籌建，成為中國首家外資保險控股公司；美國標普公司獲準進入中國信用評級市場；美國運通公司發起成立合資公司，獲批籌備銀行卡清算機構。目前，29家A股上市銀行中，有8家銀行前10大股東中有外國股東，其中持股比例較高的為新加坡華僑銀行在寧波銀行持股20%，匯豐銀行在交通銀行持股19.04%。金融市場開放方面，2018年6月，A股正式納入MSCI指數，9月，富時羅素宣布將A股納入其指數體系。央行數據顯示，2018年境外投資者投資中國債券市場增加近6,000億元，目前總量約1.8萬億。

    隨著金融去杠桿和強監管政策不斷演進，2018年度兩類銀行資產端逐漸回歸傳統信貸業務，減少對非標資產和同業理財的依賴度，導致資產增速進一步放緩，年末兩類銀行資產合計人民幣157.76萬億元，同比增幅6.17%，增幅較之上年下降0.06個百分點。從資產結構來看，近三年商業銀行貸款業務占比不斷上升，提升了4.28個百分點，2018年末占比達52.97%。受監管政策影響，金融資產投資占比2017年下降0.83個百分點，2018年略有回升，較上年增長0.27個百分點，2018年末占比為28.00%，主要系2017年非標投資增速放緩甚至負增長所致。同業往來資產近五年來持續壓降，降幅4.00個百分點，2018年末占比5.64%。

資產結構分析（單位：%）

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    2018年末兩類銀行貸款余額合計85.97萬億元，較上年增長8.14萬億元，增幅達10.46%。本年度兩類銀行資產質量逐步企穩，除華夏銀行外，其余商業銀行逾期90天以上貸款余額均低于不良貸款余額，雖然銀行貸款質量有所優化，但隨著表外融資渠道受阻，部分企業的信用風險仍在持續暴露，資產質量壓力猶存。2018年末兩類銀行不良貸款余額人民幣13,016億元，同比增幅6.71%，不良貸款率為1.51%，不良貸款率較上年末下降0.06%；2018年末逾期貸款合計人民幣15,572億元，基本與上年持平，其中逾期90天以上貸款合計人民幣10,152億元，同比下降2.02%，逾期90天以上貸款占比下降0.15%；2018年末商業銀行貸款中關注類貸款占比2.63%，同比下降0.39個百分點；逾期90天以上貸款與不良貸款的比值（“剪刀差”）為78.00%，同比下降6.95個百分點，但部分銀行仍存在壓力。兩類銀行本年度風險抵補能力回升，2018年末撥備覆蓋率水平繼續提升，年末撥備覆蓋率為185.29%，較2017年末增加8.04個百分點；撥貸比為2.81%，較2017年末增加0.03個百分點。

主要信貸指標（單位：%）

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風險抵補能力（單位：%）

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    從負債端來看，在同業業務持續受限、央行降準導致貨幣寬松的局面下，上市銀行主動負債增速進一步放緩，客戶存款占比有所提升。2018年末兩類銀行負債合計人民幣145.58萬億元，同比增幅5.78%。具體而言，兩類銀行吸收存款、同業往來負債和已發行債務證券余額分別為人民幣109.90萬億元、人民幣20.56萬億元和人民幣8.9萬億元，同比增幅分別為7.55%、9.66%及40.77%。其中，本年末兩類銀行次級債及二級資本債、存款證及同業存單、普通金融債及其他債券余額分別為人民幣18,285億元、人民幣51,504億元、人民幣19,394億元，同比增幅分別達17.18%、14.68%和31.69%。此外，本年末外幣債券融資加速提升，海外融資成新關注點。除交通銀行外，兩類銀行已發行債務憑證及已發行存款證中外幣債券余額持續高速增長，增幅達19.28%（2017年除交通銀行：44.19%）。從負債結構來看，兩類銀行已發行債務證券（主要包括應付債券、存款證、同業存單等）占比持續增長，但本年增幅放緩，而客戶存款占負債總額的比例達75.49%，逐年穩定上升。

負債總額增長分析（單位：人民幣萬億元）

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負債結構分析（單位：%）

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    國有商業銀行作為經濟發展的助推者，有責任緊跟國家戰略，支持金融普惠，堅持服務實體經濟；有必要貫徹精準扶貧戰略精神，以金融扶貧賦能產業扶貧；有義務踐行綠色信貸，推進經濟轉型升級。2018年商業銀行積極響應國家政策，各家銀行加大發展普惠信貸、扶貧信貸及綠色信貸業務，兩類銀行年末較上年末增加三種類型信貸業務人民幣19,487億元，增幅28.77%。其中普惠信貸規模增長65.19%，扶貧信貸規模增長8.12%，綠色信貸規模增長14.75%。

    在國家政策背景下，各家銀行堅持回歸銀行本源、服務實體經濟這一根本方向，開發出了各式各樣普惠金融產品，可以讓各種類型的小微企業通過多種準入方式獲得貸款，促進社會弱勢群體收入增長。國有大行自2017年起陸續落地普惠金融事業部。2018年年報顯示，各大銀行普惠金融相關機制在不斷健全，普惠金融貸款增速也較快。拓展普惠金融業務的同時，傳統金融機構也紛紛運用各類互聯網和技術手段，提升普惠金融服務的效率以及進行相關風險的控制。綠色發展也是銀行戰略轉型的重要著力點，綠色信貸規模和占比穩步提升。商業銀行在引導信貸資源投向節能環保、清潔能源、生態制造等綠色產業，協助企業以綠色債券等方式拓展融資途徑，發揮綠色金融在促進生態文明建設、推動經濟可持續發展等方面的積極作用。

普惠信貸、扶貧信貸及綠色信貸資產規模（單位：人民幣億元）

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    在消費升級大環境下個人貸款需求激增，2018年末較上年末增幅16.57%，規模達到34.88萬億元，連續五年增速保持在15%以上。其中信用卡貸款增速最高，為24.20%，信用卡發卡量保持穩步增長，2018年新增發卡量1.81億張，增幅20.95%。信用卡全年累計交易額29.58萬億，較上年大幅增長31.99%。住房貸款在個人貸款中占比持續最高，為66.10%，但受近年來房地產調控政策影響，住房貸款增幅自2016年來不斷下降，增速逐步趨緩。

個人貸款規模（單位：人民幣億元）

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各類個人貸款增速分析（單位：%）

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    2018年在嚴監管背景下，金融穩杠桿持續深化。2018年末兩類銀行的發行非保本理財產品總體規模基本保持平穩，略有下降，降幅0.34%。其中大型商業銀行增幅1.91%，較上年增速有所放緩；股份制商業銀行較上年降幅2.60%，降幅有所放緩，主要受2017年資管新規的影響，股份制商業銀行對存續理財產品結構進行調整，非保本理財增速大幅下降，2018年隨著銀行進行資管業務轉型適應，降幅有所放緩。在監管政策的引導下，商業銀行的非保本理財業務資金空轉現象有所減少。2018年非保本理財中配置的同業理財規模和占比均下降，標準化資產占比上升。去通道、破剛兌、實現凈值化管理會成為各家商業銀行資產管理業務的發展方向。

非保本理財產品規模增速分析（單位：%）

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    2018年商業銀行在第三方機構發起設立的結構化主體中享有的權益規模呈現下降趨勢，兩類銀行2018年末規模為6.63萬億，總體下降19.51%。具體來看，大型商業銀行由于持有的結構化主體規模較小，影響相對較小，本年總體降幅12.97%；股份制商業銀行受監管影響較大，在第三方機構發起設立的結構化主體中享有的權益規模持續收縮，本年總體降幅21.01%。

在第三方機構發起設立的結構化主體中享有的權益規模（單位：億元）

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    銀保監會發布《關于規范金融機構資產管理業務》（以下簡稱“資管新規”）及配套政策，其中資管新規（十五）加強對資管產品投資的非標資產期限的要求，資管新規（十）對產品投向做出了規定，資管新規（十八）要求金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，限制了商業銀行對非標資產的投資。從持有的結構化主體結構來看，2018年末商業銀行持有的第三方機構發起設立的結構化主體中信托及資管計劃和理財產品較2017年末下降29.42%。其中大型商業銀行持有的結構化主體中信托及資管計劃和理財產品的占比略降3%，而股份制銀行降幅高達10%，股份制銀行受監管政策影響較大。隨著資管新規的實施和落地，資產管理業務日趨規范，穩杠桿的成效明顯，資金脫實向虛勢頭得到遏制。資管新規落地后，銀保監會發布了配套實施細則《商業銀行理財子公司管理辦法》，商業銀行成立銀行理財子公司既是監管要求也是行業未來發展方向。兩類銀行中已有14家公告成立理財子公司，其中工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、光大銀行、招商銀行已經獲得批復進入籌建期。商業銀行理財子公司的設立將有助于推進資管新規全面落地，防控金融風險，引導資管業務回歸本源，更好地服務實體經濟。

結構化主體信托及資管計劃和理財產品占比分析（單位：%）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國銀行行業市場評估及投資前景評估報告》