2018年，證券行業延續了近年來全面、從嚴的監管口徑；下半年，行業進入嚴監管、防風險與促發展尋找適當平衡的新時期，整體監管口徑出現邊際緩和。
2018年上半年，證券行業延續了近年來全面、從嚴的監管口徑，證監會出臺了一系列涉及行業經紀、信用、資管、創新等業務領域的監管政策，著重打擊操縱市場、維護市場秩序、防范化解市場風險、守住不發生系統性金融風險的底線。同時，進一步完善上市公司退市制度，形成優勝劣汰的上市公司退市機制，提升上市公司質量，維護投資者合法權益。

    截至2018年9月30日，共有131家證券公司，總資產為6.19萬億元，凈資產為1.89萬億元，凈資本為1.58萬億元，分別較2012年的1.72萬億元、0.69萬億元、0.50萬億元增長259.88%、173.91%、216.00%，年復合增長率分別為23.79%、18.29%、21.14%。

2012-2018Q3行業總資產圖

數據來源：公開資料整理

2012-2018Q3行業凈資產圖

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    2017年同比分別下滑49.57%、8.47%，下滑幅度大于營收。2018年前三季度凈利為496.55億元，年化同比降幅再度擴大至41.41%，預計行業全年凈利潤將低于2014年的水平。

    行業營業收入集中度自2012年以來持續提高。2017年前5位、前10位證券公司的集中度分別為34.13%、49.18%，分別達到近6年來的高位。2018H1集中度雖有下降，但仍處于近年來的較高水平。

2012-2018H1行業營收近集中度圖

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2012-2018H1行業凈利集中度圖

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    2018Q3行業經紀、自營、投行、資管、信用、其他業務收入占比分別為27.25%、27.80%、12.65%、10.72%、8.28%、13.31%。其中，經紀、自營、信用三個與二級市場行情高度正相關的業務收入合計占比為63.33%。仍處于較高水平，證券行業的周期屬性尚未出現顯著減弱的跡象。

2012-2018Q3證券行業收入結構

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    預計2018年成交總量為92.16萬億，同比下滑約17.61%。行業經紀業務減量競爭態勢明顯。

2012-2018年日均股票成交量圖

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2012-2018年成交總量圖

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    2018H1，行業平均凈傭金率下滑至0.329‰，較2017年0.367‰下滑約10.35%，再創歷史新低。

2010-2018H1行業平均凈傭金率

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    截至一季度末股基交易量排名前5、前10公司的合計市場份額分別為26.78%、44.57%，較2017年的27.26%、44.82%分別下降約0.48、0.25個百分點。

2012-2018H1經紀業務市場份額

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2012-2018Q1部分代表性券商股基交易量市場份額情況

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    2017年大幅下滑至1052.95億元、820.92億元，降幅分別高達60.87%、22.04%；2018Q3行業共實現代理買賣證券業務凈收入495.61億元，年化同比再度下滑19.50%；收入占比也由2015年的47.60%快速下滑至2018Q3的27.25%。

2012-2018Q3代理買賣證券業務收入占比

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    2019年行業經紀業務整體競爭格局將趨于復雜化，競爭將趨于白熱化。加大在互聯網金融領域的投入力度，通過價格競爭維持或提升經紀業務市場份額的動力和實力得到持續增強。隨著互聯網金融的不斷深入，行業經紀業務呈現出成本線動態下降的新特點，成本下降將極大地撼動原有的傭金率底線。

    行業關于經紀業務亟待轉型的聲音不絕于耳，但轉型的方向、路徑和具體方案暫未有明確的定論。即使出現一定的共識，再次快速淪為缺乏自身特色的高度同質化業務恐難避免。

    在“圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展”的政策基調下，2019年市場整體成交量水平有望企穩回升，從而使得行業代理買賣證券業務凈收入扭轉連年下滑的不利局面。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國證券行業市場需求預測及投資未來發展趨勢》