一、2018年上半年中國內衣行業主要公司經濟運行情況分析

    內衣潮流的興衰更替是非常高頻率的，顏色、款式、面料、風格日新月異、變幻無窮，為了能使內衣品牌深入消費群體中，細分市場是必不可少的。

    目前，我國內衣年銷售額在1000億以上，且每年以近20%的速度在增長。內衣產業的生產企業近萬家，主要集中在珠三角、長三角等產業聚集區域，已成為全球內衣產業增長最快的地區之一。內衣行業是服裝界的“最后一塊蛋糕”不是浪得虛名。

    但眾所周知，內衣潮流的興衰更替是非常高頻率的，顏色、款式、面料、風格日新月異、變幻無窮，為了能使內衣品牌深入消費群體中，細分市場是必不可少的，只有精準定位消費群體類型，才能更好的把控產品的生產與銷售，以消費者的喜好來決定生產，是解決庫存、實現盈利的最好方法。

    目前，在我國內衣市場中，男性內衣市場相對于女性內衣市場而言，是相對緩慢的，以致鮮有男性內衣的裝賣店，男性內衣在市場上的地位可以說是附屬存在，其市場地位可見一般，男性內衣一般擺放在男性服裝或在女性內衣的小角落，除此之外，男性內衣在款式上還是比較單調統一變化小。兒童內衣也一樣，并未受到內衣市場的充分重視。而女性內衣產品細分就比較豐富了，除了功能性內衣區分之外，比如調整內衣、塑身內衣、運動內衣、智能內衣，還有以年齡、身份劃分的產品，如少女內衣、哺乳內衣。因此為了更精準的定位消費者，以消費著為客體的細分市場是未來內衣市場的趨勢。

    隨著男裝、女裝、運動裝等服裝細分行業步入緩慢發展的成熟期，內衣行業因其超高的毛利水平吸引了服裝業內眾多企業家以及投資者的關注。

    在營收規模方面，都市麗人營收規模遙遙領先，營業收入是其他兩家企業的2倍多。2016年，都市麗人和安莉芳的營收規模均有所減小，營收同比減少了8.9%和12.6%，均因受電商沖擊，大幅縮減零售終端店面所致；而匯潔股份營收規模則保持逐年穩定增長趨勢。2018年上半年，三家公司的營收均實現穩步增長，預計2018年全年較上年將實現小幅提升。

    在凈利潤方面，3家企業差距不大。同樣，在2016年都市麗人和安莉芳受營收大幅縮小影響導致凈利潤規模較2015年幾近腰斬，在2017年開始回升；2017年，安莉芳受匯兌收益和搬遷費用補償刺激凈利潤實現暴漲，并超過匯潔股份和都市麗人；匯潔股份凈利潤規模增速趨勢較好，日漸有趕超都市麗人的勢頭。2018年上半年，匯潔股份實現凈利潤2億元，位居行業第一。

2015-2018年內衣行業主要公司營收情況（單位：元）

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2019-2025年中國內衣行業市場供需預測及投資戰略研究報告》

2015-2018年內衣行業主要公司凈利潤規模情況（單位：元）

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    從2018年上半年內衣行業企業規模擴張速度來看，安莉芳的表現最佳，營收增速和凈利潤增速均位居第一。此外，3家企業的營收增速均相對穩定，處于10-15%之間，差距不大；而凈利潤增速差距明顯，各個企業間凈利潤增速差距均在10個百分點以上。

2018年上半年內衣行業主要公司營收增速對比

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2018年上半年內衣行業主要公司凈利潤增速對比

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    在毛利率方面，內衣企業的毛利率水平普遍較高，至少保持在40%以上。3家上市公司中，安莉芳的毛利率水平最高，保持在80%左右，遠高于都市麗人43-44%左右的水平；匯潔股份毛利率業內位居第二，但依然落后于安莉芳12百分點左右；都市麗人由于廣泛采用經銷模式，導致毛利率處于業內最低水平。

    在凈利率方面，匯潔股份呈現出明顯的逐年遞增的趨勢，由2015年的8.8%提高至2018年上半年的17.1%，上升了8.3個百分點，目前已處于業內的領先水平；都市麗人近幾年凈利率表現欠佳，在2016大幅下跌以后，正處于緩慢復蘇階段，現仍落后于其他兩家公司；安莉芳的凈利率受外界影響明顯，呈波動變化狀態。

2015-2018年內衣行業主要公司毛利率情況對比

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2015-2018年內衣行業主要公司凈利率情況對比

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    在凈資產收益率方面，匯潔股份保持在10-15%左右的相對穩定范圍，且總體高于都市麗人和安莉芳；都市麗人則總體呈下滑趨勢；安莉芳2017年受非經常損益影響出現暴增，剔除該年份，ROE也呈下滑趨勢。

2015-2018年中國內衣行業主要公司凈資產收益率對比（單位：%）

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    在存貨周轉率方面，都市麗人的存貨周轉速度最快，但有明顯的變差趨勢。2015-2018上半年，都市麗人存貨周轉率有3.9次逐年下滑至1.2次，但仍遠高于其他公司；匯潔股份和安莉芳的存貨周轉速度保持相對穩定，且有不斷提速的趨勢；其中，安莉芳的存貨周轉最慢，存貨周轉率長期處于1次以下。

    在總資產周轉率方面，都市麗人仍處于領先地位，但三家企業的差距有所減小。此外，3家企業的總資產周轉速度均呈明顯變慢趨勢，這與內衣行業整體庫存增加，進而拉低資產周轉速度有關。

2015-2018年中國內衣行業主要公司存貨周轉情況對比（單位：次）

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2015-2018年中國內衣行業主要公司資產周轉情況對比（單位：次）

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    內衣市場被譽為服裝市場的“最后一塊蛋糕”，盡管女裝、童裝等其他服裝細分領域市場已趨于飽和，但內衣作為剛需品依然擁有很大的發展空間。女性的內衣一般是一年一換，而一位女性一般最少有五六件內衣，而在中國有7億女性人口，這樣粗略估算下來，每年的內衣消費市場規模至少在2000億元以上。2017年中國的內衣市場年銷售額在1000億以上，且每年以近20%的速度增長。在整個市場中，女性內衣的份額約占到60%，市場規模超過500億元。

    在“她經濟”的消費風口背后，女性內衣市場已經有非常豐富的品牌供給，這些內衣品牌通過差異化的策略來滿足消費者多元化的需求。我國消費者對女性內衣的功能需求主要體現在聚攏方面，在需求的拉動下，聚攏型內衣也成了傳統內衣的主流。

線上內衣按功能銷售額分布

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    二、未來幾年，內衣行業發展前景怎樣

    根據相關數據統計，2016年我國內衣總銷售額達200億到500億之間，并且以每年20%的速度持續增長

    隨著人們生活水平日益提高，女性消費者對于內衣有了不一樣的追求，更加注重內衣的時尚和品牌，因此內衣行業開始獲得快速的發展，并且在2016年國內銷售額更是達到接近500億元。然而，這個數字看起來很巨大，實際上只占女性服飾消費比例的5%，而在很多西方國家，女性內衣消費額占服飾總消費額的比例能達到20%以上。表明我國女性內衣市場依然處在發展階段，并且還有很大的發展空間。

    趨勢一：內衣市場將更加細分

    以前內衣行業主要有女性內衣，隨著消費者的需求逐漸凸顯，老年內衣、兒童內衣也將步入主流市場。眾所周知，老年市場和兒童市場都擁有者龐大的規模，當這兩個消費人群對于內衣的需求量增大的時候，就是內衣行業新一輪的爆發期。此外，內衣市場的細分還體現在女性內衣上，隨著女性消費者需求的多樣化，少女內衣、孕婦內衣等等細分市場也將會受到重視。

    趨勢二：內衣款式更加個性化

    如今已經逐漸進入了消費升級時代，人們開始不滿足于大眾消費品，而且更傾向于追求個性化的商品，對于內衣來說也不例外。未來幾年，各種設計時尚、款式多樣、色彩豐富的內衣將會成為女性消費者的新寵。

    趨勢三：內衣功能更加多樣化

    科技的發展可以帶動很多行業的進步，內衣行業也因此受益。以前，內衣的功能只是起保護作用，而隨著科技的發展，行業內已經逐漸出現了保健型、美體型、智能型等等功能的內衣，滿足了新時代人們的各種需求。