焦炭是一種重要的工業原料，按用途可分為冶金焦（高爐焦、鑄造焦和鐵合金焦等）、氣化焦和電石用焦，被廣泛應用于鋼鐵、有色、化工、機械等行業，其中冶金焦主要起到還原劑、發熱劑和料柱骨架的作用，鋼鐵企業高爐用冶金焦用量占焦炭消費總量的85%左右，是焦炭最主要的應用。

我國焦炭消費結構

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國焦炭行業市場發展格局及投資價值評估研究報告》

    根據智研咨詢數據，焦炭行業自2009年以來呈現快速擴張態勢，尤其從2010年開始，焦炭產能從4.54億噸上升至2016年的6.90億噸，共上升2.36億噸，年均復合增長率達7.2%。同期焦炭產量的增長幅度卻遠不及產能增幅。2010年至2016年焦炭產量從3.88億噸上升至4.49億噸，上升0.62億噸，年復合增長率僅為2.5%，這直接導致焦炭行業產能利用率逐年下降，從2010年85.4%的高點下降至2016年的65.1%，產能過剩問題愈發突出。

焦炭行業產能利用率在2017年回升

數據來源：公開資料整理

    環保限產等因素導致2017年焦炭產量同比下滑3.3%，但由于焦炭產能從高點回落，2017年行業產能利用率仍然同比回升1.2個pct至66.3%。

我國焦炭產量結構

數據來源：公開資料整理

    考慮到人民幣匯率的貶值，下半年焦炭出口數量可能會進一步增加，但考慮國內供需關系偏緊，我們預計全年焦炭出口量大約在800-1000萬噸左右，較2017年同比略有增加。

焦炭及半焦炭出口情況（萬噸）

數據來源：公開資料整理

    焦炭主要應用于鋼鐵行業，受2017-2018年秋冬季環保限產影響，從2017年11月份開始生鐵月產量出現大幅下降，11、12兩個月產量同比分別下降3.5%和4.4%，進入2018年生鐵產量降幅收窄但一季度產量仍同比下降1.2%（1.75億噸）。

    2018年隨著進入秋冬季節，主產區的高爐環保限產預期越來越強，我們也需要測算一下高爐環保限產導致的焦炭需求減弱程度。三、四季度的環保限產，我們預計將減少生鐵產量約2388-4187萬噸，取中值3288萬噸，考慮2018上半年生鐵產量已經同比增加約1024萬噸，則2018全年生鐵產出預計下滑約2264萬噸，同比下降3.2%，對應減少焦炭需求量約1020萬噸。（備注：假設1噸生鐵對應0.45噸焦炭）
綜合我們對于焦炭產量和需求量的預計，我們對焦炭供需缺口進行測算。

焦炭供需缺口測算（萬噸）

數據來源：公開資料整理

    從環保限產的發展趨勢來看，時間和空間上都將有所升級，環保限產成為行業常態。從政策執行上來看，也越來越強調差異化競爭，環保方面的投入將是關鍵變量，環保投入大、設備相對完善的焦企預計將受到更小的沖擊。