從市場煤價的情況來看，在經歷了2018年1月的攀高之后，2月起煤價開始出現顯著下行，但是由于淡季不淡的用電需求，煤價在4月中旬左右再度攀升至今。然而從電企的采購價格來看，煤價卻始終處于下行趨勢中：2018年我國平均電煤價格指數從2月起就持續走低，5月全國僅蒙東、浙江、云南和新疆四個地區電煤價格指數出現環比上漲，其他地區均實現環比下降。由于電煤價格指數監測的是電廠側的煤炭采購價格，因此2018年2月以來電廠的燃料成本始終處于下降趨勢。

2018年市場煤價從2月起先降后升（單位：元/噸）

數據來源：公開資料整理

2018年2月以來電煤價格指數持續下降

數據來源：公開資料整理

    當固定資產投資、消費零售額增速較慢，國債收益率較低時，反映出宏觀經濟疲軟，而此時用煤需求相對偏弱，煤炭價格下行。

固定資產投資同比增速、消費品零售額同比增速與煤價走勢對比

數據來源：公開資料整理

中國國債收益率與中國煤價走勢對比（煤價單位：元/噸）

數據來源：公開資料整理

美國國債收益率與國際煤價走勢對比（煤價單位：美元/噸）

數據來源：公開資料整理

    2018年1-5月，全國煤炭產量13.98億噸，同比增長4.0%；5月當月產量2.97億噸，同比增長3.5%，環比提升約370萬噸，產量整體平穩。

2018年5月全國原煤產量2.97億噸

數據來源：公開資料整理

2018年1-5月全國原煤產量累計同比增長4.0%

數據來源：公開資料整理

    由于供給側的煤炭產量釋放較為緩慢，供給增長略顯平穩，因此在當前環境下，煤炭的需求是決定煤價的主要因素。事實上，2018年以來我國動力煤市場價主要隨著用電需求的變化而變化，3-4月是需求相對弱勢的時期，也是煤價持續走低的時期；4月后半及5月用電需求再度高漲，煤價也相應提升。

2018年國家能源集團年度長協煤價（單位：元/噸）

數據來源：公開資料整理

2018年國家能源集團月度長協煤價（單位：元/噸）

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國煤炭行業市場深度調查及未來前景預測報告》