2018年中國化工行業經營狀況分析及市場前景預測【圖】

化工 2018-08-15 06:20

一、基礎化工經營態勢

2018年上半年，基礎化工行業經營態勢繼續延續始自2016年下半年的景氣趨勢。作為基礎化工行業主體，2018年1-5月化學原料與化學制品累計實現收入3.1萬億元，同比增長10.8%；實現利潤總額2,363.3億元，同比增長27.7%，景氣延續，毛利率為16.2%，較上年同期增加2.1個百分點。同期，作為化工小行業，化學纖維行業實現收入3,145.3億元，同比增長15.2%；實現利潤總額132.6億元，同比增加4.2%，毛利率為9.4%，較上年同期下降0.5個百分點，利潤恢復增長主要是由于春節后下游復工帶來的需求大幅恢復所致。

化學原料與化學制品行業經營延續景氣趨勢

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化學纖維行業毛利率下降，利潤同比增加

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基礎化工行業ROE繼續大幅提升，產品價格維持高位是主要原因。2018年一季度，基礎化工（中信分類）行業的凈資產收益率（ROE）為3.0%，較上年同期增加0.6個百分點，行業盈利能力繼續提升。此輪行業景氣主要表現為產品價格大幅上漲并維持高位。根據化工在線數據，我國化工產品價格指數整體保持高位，雖在春節期間有所下滑，但是波動明顯弱于去年同期，并在4月觸底后回升明顯。考慮到經濟大概率企穩，并對需求產生支撐，供給端在環保高壓下持續出清，未來化工產品價格有望在油價的支撐下維持較高水平。據此判斷，2018年基礎化工行業整體盈利能力或超過上一輪景氣高點。

受益行業景氣，基礎化工（中信分類）行業ROE繼續提升

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化工產品價格維持高位

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二、化工行業需求概況

紡織服裝產業鏈景氣回升明顯，房地產新開工面積增速略有回升。紡織服裝行業需求韌性較足，近年一直保持低速增長態勢。但自2017年四季度以來，服裝產業鏈零售額同比增速大幅回升，行業景氣度明顯提升，上游化學纖維等行業有望進一步受益。房地產方面，經歷了前期受棚改政策推動的三四線房地產高增長后，我國房地產行業在2018年進入平穩增長階段。2018年1-5月，中國房屋施工面積累計同比增長2.0%，新開工面積同比增長10.8%，與去年同期相比分別下降1.1個百分點和增加1.3個百分點。

國內紡織、服裝行業收入同比增速明顯回升

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中國房地產步入平穩發展階段

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汽車、家電行業步入平穩發展階段，同比增速有所放緩。2018年1-5月，我國汽車行業產量為1,199.3萬輛，累計同比增長2.0%。2018年5月，國務院發布公告降低汽車整車及零部件進口關稅。這一舉措短期或將推動汽車銷量增速提高。但考慮到我國汽車消費已進入普及期的中后期，行業大概率保持平穩發展。在經歷了2017年高速發展后，作為房地產后周期行業，2018年1-5月國內家電行業主要產品產量同比增速大多有所下滑，僅彩電有所回升。預計年內家電產量同比增速將略有下降，整體保持平穩。

中國汽車行業進入平穩發展階段

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國內家電產量增速有所下降

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三、化工行業供給情況分析

自2017年，基礎化工行業步入復蘇階段以來，行業供給端擴產節奏仍偏謹慎。2018年1-5月，化學原料及制品行業固定資產投資完成額仍同比下降，降幅為0.5%。雖然和2017年相比，行業固定資產完成額下降幅度明顯收窄，但考慮到環保壓力、資金緊張等因素，預計年內行業固定資產投資完成額或將仍同比保持負增長。與之相對，2018年1-5月化學纖維行業固定資產投資完成額為588.4億元，同比增長24.1%，延續了2017年以來的中高速擴張。兩個行業擴產節奏的區別主要是由于化學纖維行業更早進入景氣周期，且環保壓力明顯小于化學原料及制品行業。考慮到，其下游紡織服裝產業鏈終端銷售額回升明顯，預計行業景氣將在需求驅動下延續。

化學原料及制品行業固定資產投資完成額降幅收窄

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化學纖維行業固定資產投資完成額繼續保持中高速增長

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生態紅線劃定，國家持續重視環境保護工作。2018年2月，生態環境部部長李干杰在全國環境保護工作會議上指出，2018年要劃定并嚴守生態保護紅線，實現一條紅線管控重要生態空間。生態保護紅線是保障國家生態安全的底線和生命線，也是構建國土空間布局體系的基礎。2018年4月，政府強調全面做好長江生態環境保護修復工作，“共抓大保護、不搞大開發”，彰顯了國家對于區域生態環境重視。

四、化工行業成本分析

原油價格受地緣政治影響上行明顯，煤炭價格保持高位震蕩態勢。2018年以來，受地緣政治影響，原油價格持續上漲，雖短期有所回調，但WTI原油期貨結算價7月6日仍達到了73.8美元/桶，較年初上漲13.4美元/桶，漲幅達22.1%。OPEC維也納會議結束，OPEC公報草案并未給出明確增產數字，僅提及重返100%減產執行率。沙特石油部長法利赫表示，在沙特等OPEC國家與俄羅斯等部分非OPEC國家商量后，從2018年下半年后國際原油產量將增產100萬桶/日。在供給側改革的影響下，煤炭價格自底部回升以來，或將延續高位震蕩趨勢。

原油價格上漲，中樞或抬升